內地第二季經濟數據疲弱，三中全會內容未見驚喜。儘管人行意外減息，惟對實體經濟、融資需求的幫助或有限。民眾與企業對經濟前景看法審慎，增加消費、槓桿的意願不大。
內地經濟乏力，中資股企業盈利改善或受阻，另一邊廂隨美國總統大選臨近，地緣政治風險升溫，影響外資資金流入，港股暫欠催化劑，恒指料回試17000點關口。策略上，硬件股及香港公用股料看高一線，前者可受惠於AI應用刺激智能手機及個人電腦的換機需求，後者將受惠於減息周期將至，高息股吸引力增強，再加上業務布局上較少受到美國總統大選的確定性影響。
*三中注重長期可持續性發展*
三中全會事前投資者期望不高，結果一如預期聚焦中長線改革方向，對短期宏觀經濟政策未見啟示。對比於十八屆三中全會，是次會議新加高質量發展與新質生產力，反映更注重長期可持續性發展，對改革短期陣痛的容忍度提升。
另外，是次會議強調財稅改革及金融改革，就市場關注的消費稅，規模及時間表尚未公布。但文件提到要適當擴大地方稅收管理許可權，消費稅徵收環節後移並穩步下劃地方，有助增加地方財力。
*特朗普勝選或現強美股美匯*
隨著美國通脹及就業數據走軟，市場預計美聯儲年內減息三次，年底利率降至4.50至4.75厘區間。美國減息周期將至，利好有待實現。但我們認為美國經濟只是降溫，並非急劇轉差，年內接連減息的機會不大，減息三次的預期或過於進取，較大機會為一至兩次，後續留意8月Jackson Hole全球央行年會。
至於美國總統大選方面，第一場電視辯論後拜登聲勢大減，其後特朗普競選活動期間遭槍傷，特朗普選情升溫。拜登面對黨內勸退聲音，7月正式宣布退選，表態支持賀錦麗成為民主黨總統候選人。換人消息為選情帶來變數，「特朗普交易」暫時降溫。
路透/易普索(Reuters/Ipsos) 在7月22至23日進行的民調顯示，即將取得美國民主黨總統候選人提名的賀錦麗的支持度，略高於共和黨總統候選人特朗普兩個百分點，誤差範圍在3個百分點之內。雖然民調初步顯示賀錦麗能收窄與特朗普差距，但離11月大選前變數仍多，而且往往選戰關鍵仍看搖擺州的取向。後續觀望兩黨候選人的選情變化，料會為資產市場帶來波動。若然特朗普重新鞏固領先優勢，投資者就減稅、提高關稅及放寬監管的預期升溫，或會出現高利率、強美元及強美股的局面。(信達國際研究部助理經理 陳樂怡)
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