回顧2023年,各國央行實施進取的貨幣政策緊縮周期,宏利投資管理預期,目前全球經濟格局將出現重大轉變。宏利投資管理在2024年中期投資展望媒體簡報會上表示,美國利率很大機會已見頂,並預期美國聯儲局將在今年稍後時間步入全球寬鬆貨幣政策周期。
宏利投資管理預計通脹與聯儲局目標水平一致,而就業情況預料不會對服務業通脹構成上行壓力。儘管存在這些有利趨勢,但由於企業和消費者面臨信貸緊縮,預期美國經濟將出現放緩。在這種微妙的前景下,投資者必須保持靈活調整策略,以應對不確定的經濟環境。
*料聯儲局今年底前減息,關注能源和大宗商品行業*
宏利投資管理亞洲區資產配置主管潘樂勤(Luke Browne)指,目前正值年中,環球經濟仍處於良好狀態。儘管最近經濟增速放緩,但在強勁的消費活動推動下,美國經濟仍處於領先地位。另外,經濟體如歐洲、日本和中國已呈現出穩定和改善跡象。政策制定者正採取干預行動,以應對面臨挑戰的行業,如中國房地產市場。
全球通脹放緩的速度,尤其是美國的通縮步伐,將是今年剩餘時間內的關注重點。瑞士、加拿大等已發展國家的央行,以及歐洲央行在過去幾個月都紛紛降息。然而,由於汽車保險和住屋成本等持續通脹因素,導致通縮進展不均,因此聯儲局一直採取較為審慎的態度。
展望未來,相信這些一次性的通脹因素將趨於穩定,從而使聯儲局能夠在今年底前減息。這一點至關重要,因為在經濟穩定增長的環境下減息,可以使市場或資產的相對估值變得更具有吸引力。例如,美國小型股在利率周期中槓桿率較高,而且其相對估值已折讓至過去數十年以來的低位。因此,有望受惠於利率下降周期。此外,在美國以外的已發展市場和新興市場,尤其是日本和印度,亦出現了具吸引力的投資機會。就行業而言,投資者亦應關注能源和大宗商品。東盟市場正在湧現投資機會,隨著進入寬鬆周期,將出現更多值得把握的機會。
*料亞洲信貸正面勢頭持續至年底,投資級別信貸仍吸引*
宏利投資管理亞洲(日本除外)定息產品部首席投資總監Murray Collis強調,亞洲信貸今年迄今的表現相較其他固定收益資產類別突出。有充分的理由顯示這種正面勢頭將持續至今年底,為投資者帶來可觀的收益和潛在的資本增值。
Murray Collis表示,由於聯儲局前景不明朗,亞洲固定收益市場在年初相對出現了一些波動。而且目前為止各國選舉對亞洲債券影響不大,市場普遍預期政策將維持不變。雖然美國投資級債券因聯儲局暫緩減息而受到負面影響,但亞洲投資級別信貸在基本面強勁和有利的市場環境下表現出色。由年初至今,亞洲高收益信貸的表現更為亮眼,債券違約率趨於穩定和相對較低的估值水平,開始吸引投資者的興趣。
從亞洲信貸的角度來看,預期該資產類別的正面勢頭將持續到下半年,這主要受投資者強勁的需求推動,以滿足預期將會增加的新發行量。亞洲經濟基本面依然堅韌,並持續推動全球增長。相對於已發展市場信貸,亞洲信貸仍以更具吸引力的估值進行交易,並有望吸引尋求多元化收益投資者的興趣。若聯儲局在今年稍後時間減息,投資者亦可能會增加風險資產配置。就風險調整而言,投資級別信貸仍具吸引力。同時,由於信用利差處於歷史高位,為投資者提供了有利的切入點,因此亦看好亞洲高收益領域的機會。
*亞股受惠盈利預測上調估值吸引,看好中國及南韓股票*
儘管亞洲通脹大致受控,但美國持續高企的利率為亞洲經濟體的消費和投資帶來阻力。然而,宏利投資管理股票部高級投資組合經理朱賓(Marco Giubin)認為,隨著阻力減弱,加上亞洲(除日本)盈利預測上調趨勢以及估值吸引,可能會促進對亞洲股票的重新評級。
Marco Giubin指,目前亞洲股市的預期市盈率約為2025年預估盈利的12倍,預期盈利增長率將超過15%。相比之下,美國股市的預期市盈率則較高,約為2025年預估盈利的21倍,預期盈利增長率略低,僅為14%。相比起美股,亞洲股票似乎提供更具吸引力的投資價值。對於投資者而言,亞洲股票價格水平較低,有望實現更高的收益增長潛力。
從地域角度來看,由於中國股票的估值較低以及市場普遍持謹慎態度,宏利投資管理對中國市場前景持更正面看法。中國的增量住房的政策措施,有望緩解房地產行業低迷對整體經濟的影響。雖然印度仍保持強勁的結構性趨勢,但由於印度股市估值偏高和莫迪(Narendra Modi)政府的議席有所減少,並引發了市場對其投資增長模式可持續性的擔憂,因此對印度市場保持謹慎態度,惟青睞在印度大選前表現遜於工業股的消費相關股票。
Marco Giubin總結指,在北亞地區,相對於台灣較看好南韓,因為南韓股票估值吸引以及動態隨機存取記憶體(DRAM)行業正處於上升周期。另外,儘管台灣許多科技股並未直接參與人工智能相關業務,但其股價卻因為這一主題而被顯著重估。此外,由於對電動車市場增長的憂慮,許多南韓電池製造商的表現大幅落後,但考慮到增長機會依然存在,這些公司的價值看起來非常便宜。近期,北美和歐洲等市場針對中國供應商實施的保護主義,亦可能會加速人們對南韓電動車供應鏈作為替代品的興趣。
《環富通基金頻道26日專訊》
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