新政策加強內地券商的長線投資價值

　　清明節前一天的晚上，筆者接受經濟日報電話訪問，主要是内地監管部門針對人民幣合格境外機構投資者（RQFII）在不足4個月內，落實批出第二批額度。

　　中國證監會於去年12月，批准合共21間基金公司和券商的RQFII資格，外管局批准合共人民幣200億元投資額度，取得香港證監會批准後，RQFII產品可售予機構和零售投資者。不過，首批RQFII產品於今年農曆新年前後推出，作爲試點計劃，投資受制於八成債券和兩成A股的比例，市場反應略爲慢熱。

　　參考中證監公布，新增一批RQFII額度達人民幣500億元，同時允許試點機構用於發行人民幣A股ETF（交易所買基金）產品，並將研究擴大試點規模、機構範圍和投資比例，並在港交所掛牌。

　　筆者認爲第二批RQFII產品設計有望具較大彈性，估計能提高吸引力。同時，一系列的新政策將有助A股市場的發展。在過去一年，内地股市表現雖然落後於環球市場，但是未來內地券商的長線投資價值依然值得留意和關注。

　　上周，招商證券股份有限公司王岩總裁在內地接受媒體專訪時，表達了對內地券商行業未來發展的看法，儘管自2011年以來，證券公司步入寒冬的聲音此起彼伏，但整體而言，內地證券公司的業務仍有非常廣闊的發展空間。若從宏觀經濟環境看，內地仍然是全球經濟增長較快的國家，資本市場發展的主基調並未改變，內地券商所處的大環境依然向好。同時，隨著經濟發展結構轉型、金融結構調整以及居民財富的增加，內地資本市場將獲得重大的發展，證券行業的空間將被打開。

　　不過，經過20多年發展，內地證券業主要收入來源至今依然停留在通道業務上。而相較於國外資本市場琳琅滿目的衍生產品，內地證券業的創新仍有很大的提升空間，轉型與創新將成為未來證券業發展的主基調，針對未來券商行業的挑戰，參考王總的論點，他認為若要跳出傳統的增長模式和盈利模式思維，必須實施新的發展戰略，即轉型發展戰略、跨境發展戰略和創新發展戰略。所謂轉型發展，是指服務模式和盈利模式的轉型和發展，也包括客戶結構的調整轉型。以創新推動發展作為主要的策略，從各方面和範疇為創新注入推動力。當中，創新更是一項系統性工程，只有各個環節同步匹配，才能打造良性互動的創新生態環境。

　　內地資本市場正處於急速國際化的趨勢當中，未來的競爭不可能只是局限在內地，國際市場更將是一個重點。未來內地券商行業中，激烈的競爭定能磨練出具備國際視野和競爭力的投資銀行，在內地和國際市場中同步突圍而出，成為具備內地特色的國際性投資銀行，因此若投資者能汰弱留強作出篩選，定能挑出具備長線投資價值的內地券商股。