如何避開投資地雷陣？

　　半新股爆破，成爲近周的市場熱點，筆者以往常常建議讀者在投資新股前，必須自保做好功課。避開地雷陣，除了看清看楚投資目標，更要小心選擇背後的投資銀行。

　　不過在開始討論如何自保前，筆者希望先和讀者分享自己寫作的新嘗試。承蒙經濟通的邀請，從下周開始，筆者將在每月最後一期《中環人》，介紹一些中環投資銀行家常去的食店，談談投資銀行家在喜愛的地方品嘗美食。不過，讀者千萬不要以為筆者定將介紹甚麼高尚飲食場所，又或是介紹大家去甚麼「米芝蓮」或「隱形米芝蓮」食店，這絕非筆者編寫《中環人 –覓食天下》的本意。

　　因為拿得那些尊貴稱號的店舖，自然吸引人，必定人山人海，若非名人客戶，服務不一定好，食物質素也不一定有保證。大家也不會在一個人山人海的地方談生意。

　　其實較為有趣的是，投資銀行同業喜愛的食店可以普通的食肆，也可以是大排檔，甚至是茶餐廳。筆者自己甚至試過是在路邊的小販檔和客人談好生意的，不少上市公司老板和金融界朋友同樣也是勇於嘗試，就讓筆者帶同內地和香港讀者一起品嘗投資銀行家的口味。

　　讀者除了對投資銀行家的口味有興趣之外，相信對投資銀行家的工作態度也十分關心。

　　最近在中環就再次刮起半新股「變臉」風暴，竟然有同一家投資銀行「連中雙元」，一個星期内連橫出事。其中一家企業在上市前，前景被描述得秀麗無比，不過上市數月後便「變臉」，發出盈利警告。同一家保薦人在2010年底處理的另外一家內需股，帶來的衝擊更令人吃驚和意外， 在公佈業績期限前的兩周，本來股東是預期企業發「盈喜」或「盈警」，但是萬料不到的竟然是審計師辭任，當中更涉及若干財務上的指控，令到股東膽戰心驚，雙重打擊新股投資市場。

　　投資市場慘變地雷陣，投資銀行成為幫兇，令人遺憾。不過，投資者該如何自保避開地雷股？筆者還是有一些建議。任何問題出現前，一定是有先兆的。

　　筆者先說一個故事，德國飛機渦輪機的發明者名叫海恩，在分析飛行安全的問題上，他得出一個結論。就是每一件嚴重事故的背後，在事前必曾出現過２９次輕微事故、３００次未遂先兆以及１０００次事故隱患，只是人們有沒有去留意。

　　這結論被稱為「海恩理論」，理論不單只適用於飛行領域，在其他不同的領域也一樣適用。如果我們能及早洞察和看透這些徵兆，這樣就可能避免誤墮投資陷阱。任何一家企業在出事、失敗、甚至是倒閉前，筆者認為是有跡可尋的。

　　投資者或分析員必須對任何財務或管理異象加以注意，深入查證，一定可以察覺到爆破前的徵兆。其實問題並不一定單是出現在財務數據上，也可以發生在任何層面，讀者必須在八個範疇多加觀察。

　　一、涉及上市企業組織架構

　　二、涉及企業老闆言行舉止

　　三、涉及企業財務方面

　　四、涉及企業付款方面　

　　五、涉及企業訂貨方面　

　　六、涉及企業營運方面

　　七、涉及企業庫存管理　

　　八、涉及企業員工士氣　

　　企業營運困難是不會突然出現的，一定是會經歷若干進程後，才會陷入絕境。作為投資者，當市場出現問題前，就必須等待機會，隨時做好棄船的準備了。更重要的是，若同一的投資銀行不斷重復涉及問題企業，投資者日後在進行新股投資前就必須多作篩選了，除了要避開地雷股，也要避開地雷投資銀行了。