公用股受惠美國減息預期升溫，中電業績對辦可看高一線？

　　《經濟通通訊社５日專訊》美國７月非農新增職位遠低於市場預期，且失業率升至近３年新
高，市場對經濟衰退憂慮增加。利率期貨顯示，市場認為聯儲局９月減息０﹒５厘可能性逾
７０％。美國減息預期升溫，公用股的息差優勢有望擴闊，近期股價明顯跑贏大市，其中中電
（００００２）於今日中午公布業績，中期純利升１７﹒６％至近６０億元，派息維持６３仙，
澳洲業務扭虧為盈賺６﹒１億元，花旗指其業績符合預期，股息率吸引之餘，更潛在估值重估機
會。今日公用股亦隨大市調整，但普遍跌幅較小，中電僅跌０﹒３７％，可看高一線？
　
＊中電中期純利升１７﹒６％派息６３仙，香港售電量增２﹒６％＊
　
　　中電公布，截至２０２４年６月３０日止中期純利５９﹒５１億元，按年升１７﹒６％；每
股基本盈利２﹒３６元，派第二期中期息６３仙，按年持平。期內收入４４０﹒８６億元，按年
升１﹒８％。計入公平價值變動前的營運盈利增加２２％至５６﹒８３億元，受惠於各業務表現
穩健以及ＥｎｅｒｇｙＡｕｓｔｒａｌｉａ的盈利改善所帶來的貢獻，充分抵銷了中國內地兩個
核電站因計劃停運大修而導致發電量下降帶來的影響。
　　香港方面，２０２４年上半年售電量上升至１６７﹒４３億度，較２０２３年同期增加
２﹒６％。隨著香港經濟復甦步伐加快，加上天氣較熱，帶動大部分客戶類別的用電需求增加，
當中住宅用電量增３﹒８％，基建及公共服務亦升２﹒８％，中華電力售電量上升２﹒６％至
１６７４３百萬度。隨著國際燃料價格持續回軟，集團於上半年把平均淨電價下調１﹒６％。上
半年香港能源業務盈利增長２﹒８％至４１﹒６５億元。
　
＊內地發電量下跌盈利跌２８％，澳洲業務扭虧轉賺６﹒１億元＊
　
　　內地方面，因上半年有較多計劃大修工程，盈利跌２８％至９﹒８８億元，核電業務因大亞
灣和陽江核電站於上半年計劃停運大修影響發電量，導致盈利下跌。中電中國將繼續專注把握可
再生能源領域的機遇，當中多個大型項目已踏入最後審批階段，預計將於下半年動工，包括廣西
壯族自治區的１６０兆瓦風場和山東省兩個發電容量合共５３１兆瓦的風場，冀中期內將可再生
能源組合的規模擴大一倍。
　　澳洲方面，Ｅｎｅｒｇｙ　Ａｕｓｔｒａｌｉａ儘管面對批發電價波動及市場競爭激烈，仍
持續改善發電及零售業務的表現，增加了對集團的財務貢獻。上半年
ＥｎｅｒｇｙＡｕｓｔｒａｌｉａ旗下電廠生產的電力錄得較高的實現售電價格，使能源業務利
潤改善，令上半年扭虧，錄得６﹒１億元盈利，去年同期虧損５﹒９億元。維多利亞州雅洛恩電
廠繼續進行為期多年的維修計劃，預計年底前將大致完成。另外，中電印度盈利升近６０％至２
億元，台灣地區及泰國盈利則跌約２２％。
　
＊中電：隨著業務增長或調整派息，料內地發電規模可翻倍＊
　
　　中電首席執行官蔣東強指，因國際燃料價格下跌，今年１至８月本港電價有約２％跌幅；如
國際燃料價格下跌趨勢持續，下半年有機會再調整電價。此外，集團會維持穩定的派息政策，隨
著業務增長，在情況許可下或調整派息，但需獲董事會批准。對於中電澳洲業務按年扭虧為盈，
他指價格較低的短期合約已完成，新合約有空間調整價格，但市場競爭仍然激烈，對價格有壓力
，預期下半年競爭會維持。他又提及，下半年的增長動力將會來自「管制計劃協議」，亦會持續
投放資本開支。另外，內地可再生能源項目的勢頭良好，在下半年完成的項目將會為集團帶來利
潤貢獻。
　　財務方面，財務總裁紀安立指，截至６月３０日止集團有約５８５億元債務，當中有５２％
為固定利率，４８％則是浮動利率，集團會保持債務組合平衡。外匯方面，紀安立指集團會準備
業務所需的貨幣，目前的利率水平約為４％，他認為水平合理。他又指，集團目前的利息支出約
１﹒３億元，當中因利率波動而有１０個基點的影響。
　
＊花旗：中電業績符預期潛在估值重估，予目標價７２元＊
　
　　花旗發表研報指，中電中期業績符合預期，股息率吸引之餘，更潛在估值重估機會。雖然中
電海外業務盈利波動，但本港業務具防守性，似乎成為維持後市派息水平的「現金牛」。期內澳
洲業務轉賺，但同時來自內地業務盈利減少。基於上半年中電盈利增長符合預期，且該行預期澳
洲業務會於今年下半年進一步改善，加上本港直至２０３３年的管制計劃協議下的固定回報，令
公司足以維持現有４﹒６％派息率水平，本港業務可見防守性。
　　花旗又指，美國即將減息亦有機會使公司獲得估值重估。據該行估算，若中電因美國減息而
令股息率下跌０﹒５個百分點，由４﹒６％降至４﹒１％，股價料可上升約１２％。基於上述原
因，予公司「買入」評級，目標價７２元。
　
＊滙證：中期業績或成催化劑，上調中電長建港燈目標價＊
　
　　另外，滙證早前就公用股發表研報，指企業潛在行動、英國規管及其他宏觀新走向支持該行
對香港公用股持正面的觀點，同時行業的基本面亦有改善，而８月公布的中期業績將可能成為催
化劑。該行上調中電、長江基建（０１０３８）及港燈（０２６３８）目標價，維持中電、長建
、港燈及電能實業（００００６）「買入」評級，及煤氣（００００３）「持有」評級。
　　滙證又認為，市場對長建情緒轉趨正面，部分原因是在海外交易所雙重上市的可能性，以及
英國的受監管水務公用事業的正面跡象。中電為公用股首選，其次為長建及電能實業，將中電目
標價由７７元升至７８元，長建目標價由５５元升至５９元，港燈目標價由５﹒７元升至５﹒８
元，而電能實業及煤氣的目標價分別維持在５４元及５﹒８元。
　
＊李偉傑：中電經營狀況平穩向好６５﹒８元可吸，長建近５０元也可吼＊
　
　　華盛證券財富管理部董事李偉傑指，以今次業績來看，中電經營狀況平穩向好。其實公用股
自踏入７月已展開升浪，若美國減息速度加快，相信可吸引資金進一步投放其中。再者，現時日
圓套息拆倉潮持續，環球市場震盪，而本港公用股以經營本地業務為主，受影響較小，且不似滙
控（００００５）等銀行股憂慮減息令淨差息收窄。當中中電股價料於１０天線有初步支持，股
息率約４﹒５厘，但若打算長線持有收息，待回至２０天線約６５﹒８元才吸納會較安心，始終
市況動盪，其股價多少也會受影響。
　　李偉傑又指，另一公用股長江基建也可留意，早前公司宣布考慮到英國第二上市，令股價節
節上升，事實上，公司有很多外國業務，若成功於海外第二上市，相信有助提升估值，以及增強
品牌知名度，同樣可待回至２０天線近５０元吸納。至於其他公用股，可待公布中期業績後，股
價仍能維持平穩才考慮。
　　中電今日跌０﹒３７％收報６８﹒３元，成交２﹒９１億元。其他公用股普遍向下，長江基
建跌２﹒８％報５２﹒０５元，電能實業跌０﹒４８％報５１﹒５５元，港燈跌０﹒９３％報
５﹒３１元，惟煤氣升０﹒４６％報６﹒４９元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉