《經濟通通訊社16日專訊》東方海外(00316)昨日收市後公布今年第二季營運狀況
,收入按年增14%,惟運載力跌3﹒4%,大摩指其營運數據疲軟,將目標價降至89元。東
方海外今日最多跌逾7%至106﹒1元,創4月26日以來新低,並已連跌8日。大摩同時下
調其他航運股目標價及評級,指行業供應風險正累積,漫長寒冬即將到來。值得一提,早前有消
息指巴勒斯坦武裝組織哈馬斯初步接受加沙停火協議,引發對紅海復航的擔憂,上海出口集裝箱
運價指數(SCFI)結束連續13周上漲趨勢開始回落,航運股看來未宜博反彈。
*東方海外第二季收入增14%,運載力跌3﹒4%*
東方海外公布,截至2024年6月30日止第二季度之總收入22﹒65億美元,按年增
加14﹒4%。總載貨量上升0﹒9%至187﹒9萬個標準集裝箱,運載力下降3﹒4%。整
體運載率較2023年同期上升3﹒6%,每個標準箱之整體平均收入較去年第二季度增加
13﹒4%。按載貨量計,亞洲區內╱澳亞航線載貨88﹒1萬個集裝箱,按年升6﹒9%;太
平洋航線載貨52﹒4萬個集裝箱,升8%;亞洲╱歐洲航線載貨35萬個集裝箱,跌
17﹒2%。
總結上半年,集團總收入有42﹒4億美元,按年升2﹒2%;總載貨量為367﹒7萬個
集裝箱,增加2﹒1%。運載力減少0﹒7%,整體運載率較2023年同期上升2﹒3%,每
個標準箱之整體平均收入與去年同期相若。
*大摩:次季營運數據疲軟,目標價降至89元*
摩根士丹利發表研報指,東方海外今年第二季營運數據疲軟,每個標準箱整體平均收入較去
年第二季增加13﹒4%,第二季總收入較去年同期增加14﹒4%,表現遜於台灣同業,其中
期業績的上行風險有限,貨櫃運輸市場情緒存在見頂風險,而旺季後現貨市場的潛在調整可能會
帶來負面的市場情緒,估計相關場景出現的機率約達70至80%,目標價由114元下調約
22%至89元,評級由「持平」降至「減持」,料未來60天內股價將會下跌。
大和亦將東方海外目標價由160元降至110元,評級由「買入」降至「持有」。大和指
,加沙停火談判未有進展,因應紅海局勢發展,相信市場短期對集裝箱航運的投資氣氛繼續惡化
,另外上海出口集裝箱運價指數(SCFI)在13個星期的升勢後開始回落,令投資者憂慮運
費能否持續高企,因此認為東方海外股價的短期催化劑有限。估計東方海外上半年經調整盈利按
年有低十位數(low teens)增長,不過下半年在比較基數較低下,增幅或會加速。由
於年初至今其股價跑輸中遠海控(01919),相信股價下跌的壓力較中遠海控為低。
*大摩:行業供應風險正累積,漫長寒冬即將到來*
另外,摩根士丹利指,即使紅海衝突持續,集裝箱貨運業仍需最少兩至三年才可以消化供應
過剩情況,預料行業將有個長期而痛苦的下行周期,形容漫長寒冬即將到來。該行除下調東方海
外目標價及評級外,亦將中遠海控目標價由13﹒2元下調35﹒6%至8﹒5元,評級也由「
持平」降至「減持」,並將海豐國際(01308)目標價由18﹒2元下調12﹒1%至16
元,維持「持平」評級。
大摩指,紅海衝突暫緩了行業的下行周期,但其影響開始減弱,而供應風險現正累積,自
2021年行業見頂後,至今年中行業運力已累增19%,估算至明年底運力將另再增加10%
。而國際貿易每年僅升3%至4%,這意味今年旺季將見到未來兩至三年現貨運費的峰值。估算
在即將來到的下行周期,行業將回到盈虧平衡甚至虧損狀況。紅海衝突只會左右周期調整的幅度
,並不會改變周期的方向。同時,歐洲帶來有限的需求上行風險,而美國展望則正在改善。
*地緣政局緩和驅動運價回落,摩通:航運市場基本趨勢未變*
另外,近期地緣政治局勢緩和驅動運價回落,早前外電消息指巴勒斯坦武裝組織哈馬斯初步
接受美方支持的加沙停火協議方案,市場對以巴新一輪談判前景較為樂觀,引發對紅海復航的擔
憂,歐線運價期貨和美線運價現貨回調。7月12日,上海航運交易所發布的上海出口集裝箱綜
合運價指數為3674﹒86點,較上期下跌1﹒6%,結束此前連續13周的上漲趨勢。上海
出口美東運費上周下跌0﹒6%,美西運費上周下跌5﹒5%。
不過,摩通發表研報指,即使加沙停火協議達成,仍需要時間恢復至危機前的情況,加上馬
士基行政總裁早前表示,航運受阻的情況或將持續至第三季,因此相信航運市場基本趨勢未變。
該行對東方海外、中遠海控及長榮海運維持「增持」評級,認為這些股份估值吸引,並預期三家
公司於今年第二季均錄得盈利,反映運費在5月及6月回升,以及在企業補充庫存的需求下,亞
洲往來歐洲的航運開始進入旺季。
大和則稱,哈馬斯接受停火協議將令中東局勢在短期內得以改善,市場預期若成事,航運價
格可能會恢復至紅海航線受阻前水平。由於航運股的股價一直受到運價大幅上漲的支持,雖然航
運價格未必會即時回落,但最新事態發展預期仍會對航運企業的股價構成較大壓力,投資者預期
會率先獲利離場,中遠海控、東方海外及海豐國際料進一步受壓。
*郭家耀:下行周期一旦開始會很漫長,航運股只宜觀望*
宏匯資產管理投資總監郭家耀指,航運股此類周期股下行周期一旦開始將會很漫長,不會只
持續幾個月,而隨著近期地緣政局降溫,運價已見回落。另外,現時環球經濟不太好,也引發市
場對航運業憂慮。若行業處於上行周期,航運股無疑可派高息,但若周期逆轉,派息就難以保證
。雖則東方海外已連跌多日,且股價波幅一向較大,看似最適合博反彈,但不代表不可以再跌,
一買下去隨時會「坐艇」,只宜觀望,尤其現時港股勢弱,料恒指最多只會升至萬九點,與美股
沒法比,買收息股賺到幾厘息也已不錯,不宜輕舉妄動。
東方海外今跌4﹒63%收報109﹒1元,連跌8日,累計跌幅17﹒54%,成交
3﹒64億元。其他航運股亦普遍下跌,中遠海控跌1﹒4%報11﹒24元,海豐國際跌
2﹒53%報18﹒52元,太平洋航運(02343)跌2﹒07%報2﹒37元,惟中遠海
能(01138)升1﹒56%報9﹒14元。
撰文:經濟通市場組、採訪組 整理:李崇偉
【慎防受騙】偽冒《經濟通》投資群組頻現,切勿誤信騙徙,如有疑問,請循官方渠道查詢► 了解詳情