按盤價 
《經濟通通訊社１日專訊》摩根士丹利發表研報指，恒生銀行（０００１１）中期撥備前營
業利潤（ＰＰＯＰ）符合預期，除稅後溢利因預期信貸損失較低而優於預期，認為較高的不良貸
款比率可能會影響股價，而沒有進一步股份回購計劃令該股短期催化因素消失，認為滙控
（００００５）和渣打（０２８８８）近期有更佳的投資機會。報告予恒生「大市同步」評級，
目標價９７﹒１元。
報告指，恒生銀行中期淨利息收入符大摩預測，但低於市場普遍預期，淨息差２﹒２９％。
年初至今存款增長１﹒５％，貸款減少１﹒３％，但幅度低於預期。而非利息收入略微領先大摩
預測，財富管理和保險業務收入均超預期，總收入則與大摩及市場預測一致。
報告又指，恒生中期成本略高於大摩預估，撥備前營業利潤比預測高出約１％。由於中國商
業房地產風險較低，上半年預期信貸損失較低。集團不良貸款率上升至５﹒３２％，主要來自於
香港商業房地產並有抵押，因此集團認為不存在預期信貸損失風險。（ａｃ）
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