按盤價 
《經濟通通訊社１５日專訊》近期市場氣氛好轉，恒指一度重上萬七點，近兩日才見調整，
多隻重磅科技股也跟隨回調，或可趁機部署買入，其中小米（０１８１０）及騰訊
（００７００）將於下周公布業績，或可如早前京東（０９６１８）公布季績帶來驚喜炒起。另
據報阿里巴巴（０９９８８）擬斥１１億美元擴大南韓業務布局，京東則投入３０億元人民幣，
加碼家電以舊換新補貼。上述幾隻科技股應如何部署？
＊券商料小米上季經調整盈利升１﹒７倍 惟花旗稱催化因素已反映＊
小米將於下周二（１９日）公布去年第四季業績，受益於手機物料成本下滑、毛利率改善及
小米１４銷情，綜合券商預測，小米去年第四季非國際財務報告準則計量經調整淨利潤料介乎
３８億至４０﹒９６億元人民幣，按年升１﹒６至１﹒８倍，中位數為４０億元人民幣，按年升
１﹒７４倍。另料小米去年第四季收入介乎６９５億至７７０億元人民幣，按年增長５﹒２％至
１６﹒６％，中位數為７２８﹒０５億元人民幣，按年升１０﹒２％；毛利率介乎２０﹒９％至
２１﹒３％，按年升３﹒７至４﹒１個百分點，中位數２１﹒２％，按年升４個百分點。投資者
將關注小米管理層最新業務指引，包括手機業務付運、毛利率及華為等同業帶來競爭、造車投入
支出、小米汽車銷售策略及指引等。
值得一提，小米周二（１２日）官宣小米ＳＵ７於３月２８日發布，刺激股價當日急漲
１１％。花旗發表研報指，相信小米即將公布的業績表現強勁，而小米汽車的定價，及由手機轉
移至人工智能的潛在資本流動將進一步支持股價。然而，市場已視業績和汽車定價為近期催化因
素，預料在上述事件發生後，其股價將較波動。摩根士丹利則認為，除手機出貨量外，小米將於
今年開始擁有第二重要的刺激股價動力，即將推出的電動車憑藉其先進駕駛輔助系統
（ＡＤＡＳ）和「智能手機＋ＥＶ＋ＩｏＴ」的融合，將會顛覆市場，但日趨激烈的行業競爭或
是電動車業務的風險。
＊券商料騰訊上季經調整盈利升３７﹒５％，關注遊戲及廣告業務指引＊
騰訊將於下周三（２０日）公布去年第四季業績，受惠於視頻號、小遊戲等高毛利業務收入
帶動、利潤率優化及微信生態變現持續提升，綜合券商預測，騰訊去年第四季非國際財務報告準
則純利料介乎３９０億至４３５億元人民幣，按年升３１﹒３％至４６﹒４％，中位數
４０８﹒５４億元人民幣，按年升３７﹒５％。另騰訊去年第四季收入料介乎１５４５﹒７２億
至１５９０億元人民幣，按年升６﹒６％至９﹒７％，中位數１５６０﹒１９億元人民幣，按年
升７﹒６％；其中增值服務收入料介乎６９６﹒３７億至７１８﹒８２億元人民幣，按年跌
１﹒１％至升２﹒１％，中位數７０８﹒１７億元人民幣，按年升０﹒６％。
花旗預計，市場將關注騰訊管理層對最新遊戲監管潛在影響的看法，現季度本地及國際遊戲
業務發展，未來新推出的遊戲及小遊戲進展等。市場亦會關注視頻號變現化及其進展，今年廣告
投放情緒，ＡＩ賦能下對廣告業務影響，新春期間支付活動表現，以及騰訊「混元」大模型及雲
收入表現等。
＊阿里擬斥１１億美元擴南韓業務，京東加碼家電以舊換新補貼＊
據《韓聯社》報道，阿里巴巴日前向南韓政府提交商業計劃書，計劃今後３年在南韓投資
１１億美元（折合約８５﹒８億港元）擴大業務布局，有望在當地創造３０００個工作崗位。根
據計劃書，阿里巴巴今年將在南韓開建綜合物流中心，面積達１８萬平方米，相當於２５個足球
場大。此外，阿里還將投資１億美元，幫助南韓賣家將產品賣到國外。惟與此同時，南韓《中央
日報》日前指，南韓關稅廳（海關）決定對阿里旗下全球速賣通和拼多多旗下Ｔｅｍｕ作出限制
，正探討加強海外直購物品通關驗收方案，尤其是對「山寨」品的檢查將大大強化。
另邊廂，在周三（１３日）開幕的２０２４年中國家電及消費電子博覽會
（ＡＷＥ２０２４）上，京東宣布將聯合更多品牌投入３０億元人民幣，持續加碼家電家居以舊
換新補貼及服務體驗升級。京東零售家電家居生活事業部負責人表示，隨著多項促消費利好政策
的密集出台、政策細則逐步落地，消費者選購家電產品的積極性將顯著提升，家電行業即將迎來
巨大的市場機會，家電以舊換新勢在必行。今年預計在京東參與家電家居以舊換新的用戶數將超
過２０００萬，通過以舊換新回收的家電家居舊物數量將超過３０００萬台。
＊里昂：美團上季或面臨更大利潤率壓力，目標價降至１８２元＊
不過，里昂發表最新研報指，美團（０３６９０）去年第四季業績可能面臨更大的利潤率壓
力。雖然面臨宏觀環境挑戰，該行仍預計美團總營收將保持２０﹒６％的健康增長，達到７２５
億元人民幣。經調整ＥＢＩＴ可能增長至２５億元人民幣，惟因更高的補貼和短視頻及直播促銷
，導致食品外賣和店內利潤率按年下降。
里昂預計，美團今年總收入將保持１８至２０％的按年增長，但利潤率壓力仍然很大，今年
第一季經調整ＥＢＩＴ可能按年下降５％。不過，一旦直播業務開始變現，利潤率將有所改善。
該行略微調整對食品配送業務增長預期，由於對宏觀環境擔憂，下調長期利潤率預測，目標價由
２０５元降至１８２元，維持「買入」評級。
＊中金：海外投資機構上季續降中資股配置，阿里美團京東等減持最多＊
另中金近日指，去年第四季海外投資機構（主動＋被動）持有中資股市值６１２０億美元，
較第三季減少５３８億美元或８﹒１％，同期ＭＳＣＩ中國指數４﹒４％的跌幅。主動型機構持
有中資股市值下降８﹒９％至４４２１億美元，相對於第三季的４８５３億美元，較指數跌幅大
，表明存在主動減持行為。至於上季中資股的持倉比例（中資股╱總資產）為１﹒３％，較第三
季下滑０﹒３個百分點，創２０１７年以來最低水平。所有地區中，美國、香港（剔除中資機構
）和英國持有中資股規模最大，佔比分別為４８％、１８％和１８％，其中美國資管機構持有中
資股市值下降７﹒１％至３０３３億美元，持倉佔比０﹒９％，較第三季的１﹒０５％有所下滑
，創下２０１５年以來最低水平。個股上，攜程（０９９６１）、騰訊、再鼎醫藥
（０９６８８）及ＢＯＳＳ直聘（０２０７６）等增持最多；阿里、美團、平保（０２３１８）
、京東及百度（０９８８８）等減持最多。
此外，中金指２月人行超預期降準後，Ａ股與港股市場明顯反彈，尤其是對流動性更為敏感
的增長科技板塊。考慮到當前內地的實際利率尤其是相對融資成本仍然較高，此次減息不僅有其
充分必要性且也能起到一定作用，但僅靠當前幅度的減息並不足以徹底扭轉整體增長和市場的問
題。
＊溫鋼城：騰訊短期料回調後再升，阿里接近７０元才買＊
ｉＦＡＳＴ Ｇｌｏｂａｌ Ｍａｒｋｅｔｓ副總裁溫鋼城於今日《開市Ｇｏｏｄ
Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，騰訊股價今日徘徊２０及５０天線約２８１至２８２元附近，短期或
會隨大市回至２７８元，而股價走勢一頂低於一頂頗難看，近期於１００天線約２９４元遇阻，
與恒指走勢相似，但料回調過後再上升機會大，今年應不難重上３００元。阿里則已跌穿１０、
２０及１００天線，僅守住５０天線，可待接近保歷加通道底約７０元才買入。京東股價走勢較
阿里好，但現價仍不太抵買，且昨日高位出現陰燭後今日再跌，走勢轉差，之前雖與阿里同獲外
資吸納，但由８２元推升至最高１１０元，有投資者先行食胡合理。不過，京東作為電商，估值
無疑很低，往績市盈率只有１２倍，預測市盈率僅８倍，股價應已見底，但料會先窄幅整固一段
時間，在美國聯儲局減息前後才有突破。
至於小米，溫鋼城指，其手機業務有機會助集團有較明顯增長，而其手帶及車胎充氣裝置等
產品既實用又便宜，料可受惠去年復常，對比前年仍處於疫情，去年盈利有一倍增長不出奇。至
於小米ＳＵ７是否真的很暢銷令人懷疑，董事長雷軍之前在發布會指造價很貴，最終定價或達
３０幾萬元人民幣，面對競爭也很大，連蘋果也傳已放棄造車。就算有很多人睇車，有多少人落
單難料，而新車通常多人買，銷量能保持３個月至半年才算成功。
一眾科技股今日普遍下跌，騰訊跌１﹒８７％收報２８３﹒８元；阿里跌２﹒１１％報
７１﹒９元；京東跌１﹒７９％報１０４﹒５元；美團跌３﹒７７％報８９﹒４元；小米跌
１﹒４９％報１４﹒５４元；網易（０９９９９）跌０﹒３５％報１７０﹒１元；百度跌
２﹒３１％報１０１﹒３元；快手（０１０２４）跌０﹒３９％報５０﹒６５元；嗶哩嗶哩
（０９６２６）跌５﹒２％報９２﹒９元。
撰文：經濟通市場組、採訪組 整理：李崇偉
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