《品中資》踏入2024年,是新一年的開始,大家都憧憬有新的希望。我指的當然是港股
。誰不知,2024年開局還不到一個月,港股就跌到四腳朝天。本周三(17日),恒生指數
單日急挫589點,收報15276點。
這個點數的跌幅在恒指還在25000點,甚至30000點的水平時,可能不算甚麼,但
現在恒生指數只剩下15000多點,這個點數就代表3﹒7%的跌幅了,也真的不算小呢!
本來大家都以為,港股已經「四連跌」,而且,最近三年,每年的跌幅都達雙位數(四年來
恒生指數累積下跌11142點),今年應該好一點,大家都可以部署趁低吸納了。但原來,痛
苦的日子還未過去!
各位,洩氣的話說過之後,我也想說一些安慰的話。過去的經驗告知,熊市來到最後階段時
,跌勢和跌幅確實是會更厲害的。但也正正因為市況去到最悲觀時,熊市就會悄悄地結束。如果
真的是這樣,港股應該離底不遠吧!
上日的品評也提到,去年,即2023年的首三個交易日,港股曾經出現非常樂觀的氣氛,
恒生指數三個交易日累積升了1271點,升幅高逾6﹒4%。無他,因為當時市場憧憬疫情受
控,通關復常之後,經濟可以重拾升軌。但結果,原來這是一次請君入甕的把戲。經過該段升浪
之後,恒生指數就反覆回落,全年計,恒生指數下跌了2734點,或13﹒8%。
如果大家都相信股市有點邪門的話,今年的開局如此不濟,短短13個交易日,恒生指數就
急挫一成,這可能預示今年的後段時間,港股有機會從低位回升呢(相反理論?)!
當然,這是個人主觀的意願。如果從客觀分析,港股想見底回升,首要條件是美國真的結束
加息周期,令到美元不再獨大,資金不再一面倒流向美元。至於減息的次數和幅度,最好是三次
或以上,總的幅度最好可以達到一厘,這才足以強化市場的信心。
*中美關係主宰中資股前景*
另外,港股疲弱,當然和內地經濟放緩、房地產市場大幅下滑有密切關係。港股要重拾升軌
,很大程度要看內房的債務危機如何善後。但更關鍵的一環,應該是中美關係如何演變,美國會
否加大對中國企業的制裁;美資以至歐資會否重投中資股,是更現實的問題。
今日的品評,本來是想為大家分析一些去年已經大跌的股票,看看有沒有趁低吸納的價值,
但眼看過去兩個星期港股的表現,我感到,大家都應該先調整一下心態,甚至要調整一下自己的
目標。
從宏觀層面,港股和歐美市場的關係已經日漸疏離,因為歐美資金已經減少中港股市的投資
比重。另一邊廂,港股和內地股市和經濟的關係日趨密切,內地經濟回落,股市不濟,對港股的
影響愈來愈大。因此,未來的港股,也只能靠「內循環」,即是不要期望外資會大舉入市,有的
只會是零散的資金,我們靠的就只有「北水」。
因此,未來的所謂博反彈,或趁低吸納,可能真的要等到很低位才值得入市。而入市之後,
也不要有太高期望,短線反彈兩三成的日子可能一去不返了。
在此,我想用前一期我品評的藥明生物(02269)(下稱藥明)做個例子。去年底時,
藥明更新了今年的業務指引,預料2023年全年和2024年上半年的經營環境十分嚴峻,行
業未來兩年的收入只會錄得單位數增長。消息一出,藥明的股價就單日大幅下跌兩成多。
當時我指出,藥明在經營上的困難,只是行業問題,而且,醫藥行業的景氣屬周期循環,當
藥明股價大瀉之後,是絕對值得留意的。但我也提醒大家,藥明較適宜作中短線操作,最好等跌
勢喘定之後才吸納,大約有三成利潤就收割;如果看錯了,跌一成左右就要先行止蝕。
*藥明股價低位反彈三成*
結果,我自己也在去年底當藥明跌至26元附近開始喘定,並稍稍回升時,在28元附近收
集了一些。到了今個月的11日,藥明再次披露,2023年的實際情況也不算差,甚至展望
2024和2025年的經營應該可以改善,令到股價急升近兩成,一度重上30元水平,最高
升至33﹒4元。但這個升勢很快就回順,當日收市只升9%。
我當時仍然認為,只有兩成升幅是太少了,因此繼續持有(為甚麼短短一個月時間,藥明對
公司前景有如此大的分歧,也值得商榷)。誰不知,接著幾日,藥明股價就持續回吐,昨日
(18日)收報29﹒1元,只比我的買入價上升4%左右。當然,我要補充一下,如果你能夠
在藥明最低位25﹒85元買入,在反彈高位33﹒4元沽出,確實有近三成的彈幅,但這只是
理論上的回報,現實上幾乎是不可能的。
汲取過這次經驗之後,令我確信,今時今日要在中資股身上賺錢,也真的要以中短線為目標
,而且,不要期望有很強的反彈力度,兩成便應該收貨了,因為資金已經不再一面倒流向所謂高
增長的中資股了。
本來今日我想品評去年跌幅最大的藍籌股李寧(02331),今日和大家調整完心態之後
,下次再評李寧時,得益可能更大呢!《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》
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