按盤價 
《港股評論》百度集團（０９８８８）首季業績大致符合市場預期，我們看好其ＡＩ賦能和
「文心一言」給使用者的用戶體驗持續上升，提升用戶黏性及使用活躍度，從而增強公司的變現
能力，同時ＡＩ技術正推動公司的服務及產品整合，公司的增長和盈利潛力仍然可期。
百度首季收入按年升１％至３１５﹒１３億元（人民幣．下同），純利按年跌７％至
５４﹒４８億元，至於按非公認會計準的淨利潤達７０﹒１１億元，按年增長２２﹒４％，經營
利潤率更按年及按季均增長至２３﹒５％。雖然宏觀經濟疲軟，仍拖累廣告業務增長表現，而且
管理層反映第二季廣告商的情緒未見改善，未來幾季的增長可能維持疲軟，不過我們認為，智能
駕駛及ＡＩ賦能，與核心廣告業務的整合，給予用戶的體驗持續上升，這可以為廣告業務提供較
好的復甦之路。
首先，公司持續推進ＡＩ重構搜索，基於文心大模型的智能體平台，豐富了百度的搜索內容
，提升客戶效率，帶動百度Ａｐｐ在３月份的月活用戶達６﹒７６億，按年增長３％。同時ＡＩ
商業化持續加速，亦會有利於其廣告及雲業務的收入，對於雲業務來說，首季的收入為４７億元
，按季錄得１２％的增長，輕微高於在去年第四季對比第三季的１１％增長，相信主要受惠ＡＩ
相關業務收入上升。
生成式ＡＩ對公司收入的貢獻率已經達到６﹒９％，而且佔比正在逐步提升，同時文心一言
的使用量從去年底的５０００萬次，明顯增加至４月份的２億次，這亦成為推動業務增長的關鍵
因素。由於公司在首季推出並改進了企業客戶的ＭａａＳ平台工具，目的是促進ＡＩ原生應用程
式的開發，相信此舉將更有助智能雲的收入增長。
＊「蘿蔔快跑」商業化有望加速＊
另方面，智能駕駛業務的潛力值得關注。旗下「蘿蔔快跑」商業化有望加速，首季蘿蔔快跑
的自動駕駛訂單約８２﹒６萬單，按年增長２５％，自２０２１年正式上線至今年４月中旬，累
計訂單逾６００萬次。
同時蘿蔔快跑第六代無人車的製作成本，較第五代下跌６０％，可以預期在營運效率提升和
成本降低下，該業務年內的虧損會持續下降，管理層亦表明，武漢地區的營運將見盈虧平衡。此
外，公司潛在與Ｔｅｓｌａ於地圖和導航功能上合作，Ｔｅｓｌａ或使用百度的地圖數據，在內
地提供自動駕駛服務，倘若成事，料為用戶帶來更好體驗，可能帶來更大的市場機會。《光大證
券國際產品開發及零售研究部》
投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
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