按盤價 
《經濟通通訊社１７日專訊》大和發表研報指，百度（０９８８８）首季非通用會計準則下
淨利潤表現高於市場預測逾２０％，這主要得益於百度核心業務毛利率超出預期，同時外匯及股
權投資的非經營性收益較高。報告重申「買入」評級，但將２０２４－２６年的收入預測下調
２％－３％，２０２５－２６年每股盈利調低４％－５％，目標價由１５３港元下調７﹒２％至
１４２港元，以反映廣告增長趨緩的假設。
報告指，今年網絡廣告市場復甦仍充滿挑戰。線下垂直領域需求疲軟，拖累百度首季收入增
長放緩。對於今年餘下時間，相信增長前景尚未算明朗，預期百度的核心營銷收入增長，將落後
於中國ＧＤＰ增長。這主要由於宏觀環境不確定，房地產相關供應鏈的廣告商情緒依然低迷，同
時百度１１％的搜索查詢由ＡＩ驅動，但尚未實現變現，為廣告業務復甦添加壓力。報告預計，
百度今年第二季收入將按年跌４％，全年收入增１％。
報告又預期，雲業務的收入將於今年餘下季度加快增長。首季雲收入按年增長１２％至４７
億元人民幣，ＡＩ和大型語言模型（ＬＬＭ）收入佔雲收入的６﹒９％，按季增１５﹒９％，其
中大部分與模型訓練有關，而模型推理收入增長迅速。隨著應用的增加，預計ＡＩ相關收入將在
２０２４年佔雲收入的１０％以上，同時百度將受益於各ＡＩ客戶推銷ＣＰＵ資源。（ａｃ）
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