《經濟通通訊社11日專訊》內地電訊設備龍頭中興通訊(00763)公布業績,去年盈
利按年升15﹒4%,營收則只升約1%,惟末期息增逾70%至68﹒3分人民幣,毛利率亦
升4﹒34個百分點至41﹒53%。中興整體業績不算太差,但野村指仍差過預期,加上上周
五已偷步升逾7%,今日借勢獲利回吐。不過,摩通指其派息比率升至35%有驚喜,今明兩年
預測股息率近5厘,不知可否趁股價調整吸納呢?
*去年多賺15﹒4%末期息68﹒3分人幣,毛利率升至41﹒53%*
中興通訊公布,截至去年12月31日止年度純利約93﹒3億元人民幣,按年上升
15﹒4%,每股盈利1﹒96元人民幣,末期息每10股派6﹒83元人民幣,即每股派
68﹒3分人民幣,相對上年度每10股派4元人民幣。去年營業收入1242﹒5億元人民幣
,升約1%,毛利率41﹒53%,升4﹒34個百分點,因三項業務毛利率均升,營業成本則
降5﹒9%。至於扣除非經常性損益之純利73﹒9億元人民幣,升19﹒9%。
集團去年運營商網絡營業收入約827﹒6億元人民幣,增長3﹒4%,因無線產品、有線
產品營業收入增長,毛利率為49﹒11%,上升2﹒89個百分點。政企業務營業收入約
136億元人民幣,減少7﹒14%,因國內集成類項目、數據中心和國際市場營業收入減少,
毛利率34﹒94%,上升9﹒59個百分點。消費者業務營業收入279億元人民幣,減少
1﹒33%,因國際家庭終端及手機產品營業收入減少,毛利率22﹒26%,上升4﹒5個百
分點。
集團指,去年度研發費用252﹒9億元人民幣,升約17%,信用減值及資產減值準備計
提約9﹒3億元人民幣。於去年底,集團資產負債比率降1﹒09個百分點,至66%。
*中興:全球經濟不確定已成常態,惟公司整體經營穩健有韌性*
中興通訊董事長李自學表示,2023年全球經濟艱難復甦,不確定性已成常態,對ICT
行業帶來諸多變數,但公司整體經營穩健有韌性。2024年公司面臨的複雜環境前所未有,
ICT行業在複雜國際環境和國內科技自主創新引導的交織影響中變化,在國內5G大規模建設
步入平穩期,及以AIGC大模型為焦點的智算建設爆發期的新老動能換擋中切變,機會及挑戰
同時出現。
另中興表示,在運營商傳統網絡,公司進一步鞏固技術領先地位,持續提升核心競爭力,市
場雙寡頭格局穩固,收入保持增長,其中無線產品國內市場份額整體穩定,局部有所提升,核心
網產品以大份額中標馬來西亞、泰國等國家主流運營商集採項目。不過,受行業投資和重點客戶
建設節奏的影響,政企收入增長面臨挑戰,會整合國內營銷機構,加大研發投入,以及把握算力
帶來的新增市場機會,力爭重回快速增長軌道。
*野村:去年收入及盈利遜預期,目標價降至23元*
野村發表研報指,中興去年收入按年增長1﹒05%,純利升15﹒4%,分別低於該行預
測3%及8%,主要由於消費者和企業領域的需求下降。公司去年第四季收入按年增長15%,
相對於去年第三季按年跌12%有所復甦;季內盈利按年增長18%至15億元人民幣。
野村又指,中興宣布去年現金股息每股68﹒3分人民幣,意味派息率達35%,較
2022年的23%有所改善。而公司在成本及費用優化下,估計其營運商網絡業務在中國和海
外市場將保持穩定增長,推動今明兩年總收入按年增長5%及6%,盈利升8%及9%。不過,
野村將其今明兩年收入預測下調5%至7%,盈利預測下調9%至14%,以反映行業需求放緩
,另料2026年收入及盈利預測分別較2025年按年增長7﹒8%與8﹒5%,目標價由
32﹒5元下調至23元,惟認為估值有吸引力,維持「買入」評級。
*摩通:派息比率達35%有驚喜,目標價升至20元*
另摩通表示,中興第四季收入反彈,但毛利率僅36%,低於首三季的44%,反映低毛利
產品在產品組合中的佔比增加。不過,中興派息有驚喜,去年派息比率達35%,高於2022
年的23%,由於中興有淨現金,自由現金流利潤率高於10%,相信未來可維持35%的派息
比率,今、明兩年預測股息率近5厘,目標價由19元升至20元,維持「中性」評級。
摩通此前又指,中興能從內地5﹒5G發展中受惠,但相信內地電訊商對5﹒5G的投資,
不足以推動設備行業有實質性的得益。而中興股價調整後估值吸引,公司股價自去年中見頂後回
落44%,跑輸同期恒指的11%跌幅,主要因為投資者預期在宏觀經濟疲弱下,電訊行業今年
的資本開支增長減慢;美國對中國的晶片出口限制,打擊人工智能伺服器前景;以及去年第三季
度業績疲弱。
*連敬涵:業績不錯惟見獲利回吐 若企穩10天線可吸*
恒豐證券資產管理部總裁連敬涵於今日《開市Good Morning》節目指,中興通
訊業績算是不錯,有10幾個百分點的盈利增長,毛利率亦升了4﹒34個百分點至
41﹒53%,但上周五已炒定業績,相信要待公司舉行分析師會議後,大行發布相關報告調整
評級,股價才會有較大反應,今日即時就出現獲利回吐,但不見得情況很差,過去幾日股價都企
於10天線約17﹒3元之上,若有貨可繼續持有,跌穿17﹒3元才考慮沽貨,若想買入也可
先看其能否企穩10天線才考慮。
連敬涵又指,中興是內地電訊設備做得較多的公司,但市場近期所講的5﹒5G只是將5G
略為升級,未必需要更多新設備,而由5G到6G為另一層次。由於6G頻度比5G短,無論大
型發射站及小型接收設備需求都會增加,其中中興主要造大型發射站,但暫未有人炒相關概念股
,相信要到6G研究成熟或知道何時推出,相關股份才可受惠,但料要等到2027至28年。
中興通訊半日跌2﹒12%收報17﹒54元,成交2﹒23億元。其他電訊設備股表現各
異,京信通信(02342)升7﹒27%報0﹒59元,中國鐵塔(00788)無升跌報
0﹒96元,長飛光纖光纜(06869)升3﹒49%報9﹒19元,中國通信服務
(00552)跌0﹒28%報3﹒59元。
撰文:經濟通市場組、中國組、採訪組 整理:李崇偉
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