按盤價 
《師傅教路》美圖（０１３５７）定位是一家ＡＩ公司，早在２０１０年已經開始投入ＡＩ
技術，並成立專為提升計算機視覺能力和ＡＩ能力的美圖影像研究院（ＭＴ Ｌａｂ）。在
２０２３年６月，集團發布了自主研發的生成式ＡＩ大模型「奇想智能」
（ＭｉｒａｃｌｅＶｉｓｉｏｎ），支持諸如文生圖、圖生圖以及圖生視頻等生成式ＡＩ功能。
此外，集團應用中的大部分圖片和視頻編輯功能，比如面部調整和虛擬化妝，也都運用到面部識
別、圖像分割和視頻增強等ＡＩ技術，這些技術為用戶在圖片和視頻編輯工作流程中提供強大和
精確的效果。
＊去年收入按年增２９﹒３％，盈利增３倍＊
集團聚焦在影像領域，在影像產品中主要通過訂閱和應用程序內單購的模式產生收入。另外
，也能通過影像應用內的廣告及營銷產生收入。同時，也展開美業服務，此業務通過測膚服務和
針對化妝品零售門店的企業資源規劃（ＥＲＰ）解決方案及化妝品供應鏈管理服務產生收入。集
團截至２０２３年１２月３１日的月活躍用戶數（ＭＡＵ）達到約２﹒５億，同比升２﹒６％。
其中，來自生產力應用的用戶增長７４﹒３％達到約１７７０萬；付費訂閱用戶人數大幅增長
６２﹒３％至９１１萬。於截至２０２３年１２月３１日止年度，集團實現總收入２６﹒９５億
元人民幣，較截至２０２２年１２月３１日止年度增長２９﹒３％，主要由於核心業務影像與設
計產品的持續快速發展帶來。股東應佔淨利潤為３﹒７８億元人民幣，增長３倍。
＊收購站酷網，料帶來巨大協同效應＊
於２０２３年，集團重點投入在ＡＩ技術的研發上，並且預計在２０２４年推出更多針對圖
像和視頻使用場景的生成式ＡＩ功能。除了通過研發建立自己的ＡＩ能力之外，集團還開始圍繞
著生成式ＡＩ進行少數股權投資和收購的布局，以進一步提升未來十年的ＡＩ能力。今年２月集
團宣布收購站酷網，據介紹，站酷是中國內地最大的視覺設計師在線社區，註冊用戶超過
１７００萬，同時運營著「站酷海洛」（也與Ｓｈｕｔｔｅｒｓｔｏｃｋ， Ｉｎｃ﹒ 合作）
，這是中國最大的版權圖片和視頻交易平台。集團相信與站酷合作可帶來巨大協同效應，從利用
站酷社區和教育平台擴大ＭｉｒａｃｌｅＶｉｓｉｏｎ在中國內地視覺設計師和設計學生使用程
度，到使用站酷海洛的高質量、完全可商業使用的數據擴展集團的大模型訓練數據，以及為其在
美圖設計室和其他生產力應用中的用戶提供優質的版權圖片和視頻等。建議買入價３﹒４５元，
目標３﹒９元，止蝕位３﹒３元。《輝立證券董事 黃瑋傑》（筆者沒有持有上述股票）
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