中資電訊股放榜前夕獲大行唱好，可趁股價疲弱吸納？

　　《經濟通通訊社１８日專訊》內地三大電訊商將於本周公布業績，其中中電信
（００７２８）早前已發布業績快報指，去年盈利按年升一成，收入升７％，並將積極兌現派息
率逾７０％承諾。中聯通（００７６２）亦已發盈喜，料去年盈利按年升１２％，收入升５％。
中移動（００９４１）則已指去年派息率升至逾７０％，於本周四公布業績，券商料其去年盈利
升７％，派息增逾１３％。三大電訊股績前獲里昂及富瑞等大行唱好，或可趁近期股價表現麻麻
吸納。
　
＊券商料中移動去年純利升７％，派息增逾１３％＊
　
　　中移動將於本周四（２１日）公布去年全年業績，受惠於行業服務收入穩定增長，以及新業
務包括雲、數據中心（ＩＤＣ）及ＩＰＴＶ等帶動，綜合券商預測，預期中移動去年純利介乎
１３２５﹒３３億至１３７０﹒２９億元人民幣，按年升５﹒８％至９﹒２％，中位數
１３４４﹒２億元人民幣，按年升７﹒１％。預期去年ＥＢＩＴＤＡ介乎３４８９﹒１４億至
３６４８﹒４８億元人民幣，按年升６％至１０﹒８％，中位數３５０１億元人民幣，按年升
６﹒３％。預期去年營運收入介乎１萬億至１﹒０３萬億元人民幣，按年升６﹒７％至
１０﹒４％，中位數１﹒００８億元人民幣，按年升７﹒５％。
　　另券商預期中移動去年每股派息４﹒９１至５﹒１５元人民幣，按年升１１﹒３％至
１６﹒８％，中位數為５元人民幣，按年升１３﹒３％。投資者將關注中移動管理層給予最新營
運、資本開支、派息及股份回購指引，以及在宏觀經濟面臨挑戰環境下雲業務行業競爭及盈利情
況。
　
＊里昂：內地電訊股收入穩增，首選中移動股息率最高＊
　
　　里昂近日發表研報指，內地電訊股將於本周開始公布去年業績。在工業數字化業務穩健增長
和移動服務穩定增長的推動下，預計總服務收入將保持４至６％的按年增長，當中中移動的
ＤＩＣＴ（Ｄａｔａ　Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ、Ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎ　
Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ、Ｃｏｍｍｕｎｉｃａｔｉｏｎ　Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ）業務收入可能
增長最快，而中聯通工業互聯網業務增長可能會放緩，以控制應收帳款。
　　里昂又指，隨著國資委將市值作為新的關鍵績效指標（ＫＰＩ），中國電訊企業將更加注重
股東回報。中移動和中電信將去年的派息比率提高至７０％，而中聯通則提高至５４％。中移動
仍是該行首選，因股息率在同業屬最高水平及將最可持續，達到７％以上，其次是中電信約
６﹒５厘，聯通則料提供６﹒４厘股息率。該行略微調整對中移動、中電信、聯通預測，但評級
及目標價不變，維持中移動目標價７５元、中電信目標價５元、聯通目標價７﹒５元，均維持「
買入」評級。
　
＊富瑞：市場關注派息及股票回購政策，首選中移動＊
　
　　另富瑞稱，市場關注三大中資電訊股即將公布的派息及股票回購政策，它們都是「低價增長
股」，都有低於一倍的市盈增長率（ＰＥＧ）和有吸引力的股息收益率，首選中移動，其次是中
電信及中聯通。由２０２３年初步業績顯示，中電信第四季收入和淨利潤分別按年增長約８％和
１０％，略低於市場預期。而中聯通第四季服務收入和淨利潤分別按年增長約４％和３７％，服
務收入符合預期，惟淨利潤未達到富瑞預期。
　　富瑞指，派息政策方面，中移動和中電信早前皆重申２０２３年派息率目標為７０％或以上
，中聯通也提到過去幾年派息率上升，並承諾改善資本回報。預計２０２４年三家公司的派息率
將進一步提高，且預期每股收益將在２０２４年增加，從而提高每股股息和股息收益率。其中中
移動自１月１５日起重新啟動股票回購計劃，已回購２４０萬股，估計平均價格為每股６５元，
總計約１﹒５５億元。國資委鼓勵中央企業進行股票回購，並將市值納入高級管理層的績效考核
指標，而中移動已樹立了良好範例，料中電信及中聯通亦會考慮進行股票回購。
　　富瑞又提到，隨著中國５Ｇ和寬帶建設高峰期過去，預測三大電訊公司２０２４年綜合資本
支出按年下降７％，總資本支出與銷售額的比率將從２０２３年約２１％降至２０２４年約
１９％。資本支出與銷售額比率下降意味更好的自由現金流，從而提高了向股東返還資本的能力
。另在雲服務價格戰方面，電訊公司是唯一擁有網絡（５Ｇ、４Ｇ、寬帶和傳輸）和大量數據中
心（約佔市場份額５０％）的參與者，因此能向大型企業提供非常有競爭力的打包定價。其他雲
服務提供商必須從電訊公司購買寬帶，部分還要租用其數據中心空間，因此電訊公司在成本上對
競爭對手具有明顯且持續的優勢，預計２０２４年各電訊商於雲服務收入仍能實現３０％以上的
按年增長。
　
＊溫傑：現金流派息增長兼備，中移動６６元中電信３﹒８元先買一注＊
　
　　凱基亞洲投資策略部主管溫傑於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，一向看好
中移動及中電信。５Ｇ的投資高峰期已過，令電訊股有很好的現金流，其中中移動及中電信都保
證了派息，近兩年港股表現不太好，大家都想買低估值、高股息的股份，它們正合投資者心意。
近幾年除了傳統業務，電訊商開始做雲業務，例如Ｂ２Ｂ業務，而現時私家雲競爭激烈，金山雲
、阿里雲及騰訊雲混戰，阿里雲早前才進行歷史性最大降價，中移動及中電信在此部分卻有增長
，令電訊商近一兩年淨利潤都升８至１２％，反觀阿里經調整盈利倒退４％，原本很悶的電訊股
反成增長股，有現金流、有派息、有增長，是好選擇。
　　股價方面，溫傑指，本來中移動６２元可買，升到６８至７０元就要沽出，現價卻處於中間
位，就算７０元買入仍有６至８厘息，到時股價一回落３至５％，總回報就不太吸引，故最好分
注買，６５至６６元可先買一注。另外，買中電信有個好處，中移動３萬幾元一手，中電信買一
手只需約８０００元，方便分注買賣，３﹒８元或以下可先買第一注。
　　中移動今日收市跌０﹒２３％報６６﹒０５元，中電信升０﹒５１％報３﹒９１元，明日公
布業績的中聯通升２﹒２１％報５﹒５６元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉