《經濟通通訊社23日專訊》聯想集團(00992)昨日公布業績,截至去年底止第三財
季少賺23%,收入升3%,首三季則少賺49%,集團指基礎設施方案業務(ISG)仍然面
對挑戰,開發新項目需較高成本,使盈利受壓。雖然集團董事長楊元慶指,有信心下財年可改善
利潤能力,推動純利恢復增長,但績後遭多間大行下調目標價,其中瑞銀看得最淡予沽售評級,
僅予目標價7﹒5元。聯想今早股價最多曾插近一成險守8元,看來暫不宜沾手。
*第三財季少賺23%收入升3%,首三季少賺49%*
聯想集團公布,截至2023年12月底止第三財季少賺23%至3﹒37億美元,每股基
本盈利2﹒81美仙;收入157﹒21億美元,按年升3%;毛利率16﹒5%,按年跌
0﹒6個百分點。
按業務分部劃分,聯想第三財季智能設備(個人電腦、平板、手機和其他智能設備)業務集
團(IDG)收入升6﹒7%至約124億美元;經營溢利增7%至約9﹒11億美元。分部經
營利潤率7﹒4%,幾乎超越2022財年同期歷史高峰。期內基礎設施方案業務集團
(ISG)收入跌13%至25億美元;經營虧損3773萬美元,按年盈轉虧,對上一個年度
同期錄經營溢利4327﹒6萬美元。方案服務業務集團(SSG)收入增長10%至約20億
美元;經營溢利增長11%至約4﹒12億美元。
而截至2023年12月31日止首三季純利7﹒63億美元,按年跌48﹒9%;每股基
本盈利6﹒38美仙,按年減少49﹒24%。期內收入430﹒31億美元,跌12﹒7%;
除稅前溢利10﹒57億美元,跌47﹒3%;毛利率17﹒1%,升0﹒2個百分點。
*開發新項目成本較高,ISG業務盈利受壓*
聯想稱,最近展示了超過40種全新的人工智能設備及解決方案,進一步推進「AI
for All」的願景。集團正積極開發屬於聯想AI Now解決方案的個人化人工智能解
決方案。
不過,集團指,基礎設施方案業務集團(ISG)仍然面對挑戰,但雲計算和企業分部的需
求均持續回升,及季節性基礎設施開支於2023年底亦加速增長,支持基礎設施業務持續改善
。惟開發新項目需較高的成本及投資額,因而使基礎設施方案業務集團的盈利受壓。
*楊元慶料下財年純利復增,續發展AI推動業務增長*
聯想董事長兼首席執行官楊元慶指,有信心第四財季集團收入續按年增長,以及於下財年改
善利潤能力,推動純利恢復增長,公司繼續發展人工智能(AI)以推動業務增長。
智能設備業務集團(IDG)主席Luca Rossi料,至2026年逾50%個人電
腦將具有AI功能,人工智能電腦(AIPC)加速換機周期,當中亦包括加入大語言模型,提
升設備效率。而受惠於AI發展,非個人電腦業務亦將有所增長,令智能設備業務集團收入更加
平衡。方案與服務業務集團(SSG)主席黃建恒表示,可見未來因AI衍生的本地解決方案需
求等增長引擎,因此有信心業績增長維持優於大市。基礎設施方案業務集團(ISG)主席
Kirk Skaugen指,推動利潤復甦策略正在落實,如較好的全球生產足跡,加上受
AI影響,亦有信心下財年增長優於大市。
*瑞銀料市場削下財年財務預測,予沽售評級目標價7﹒5元*
瑞銀發表研究報告指,由於個人電腦需求疲軟,及伺服器業務虧損未止,料市場將下調聯想
第四財季及下財年財務預測。該行則削第四財季財務預測30%,但維持下財年純利12億美元
預測,但於市場預期約20%。人工智能電腦(AIPC)加速發展需時,亦憂慮AI伺服器業
務前景受美國GPU出口限制影響,其中涉及人工智能相關技術的硬體設備。該行對公司今、明
兩財年每股盈利預測遜於市場預期20%,予目標價7﹒5元,評級「沽售」。
中信里昂則將聯想目標價從10﹒9元下調12%至9﹒6元,並將評級從「買入」下調至
「跑贏大市」。該行指,聯想2024財年第三季淨利潤較市場預期高出10﹒5%。然而,公
司由於先前研究投資和缺乏可擴展性的影響,表現仍受到伺服器業務拖累。個人電腦業務趨勢穩
固,包括份額增長和更好的產品組合。從2025年開始,AI PC將做出有意義的貢獻。
*大摩:聯想指引遜預期將令股價受壓,降目標價至8﹒8元*
摩根士丹利亦將聯想目標價由9﹒7元下調9﹒3%至8﹒8元,原因是聯想的業績指引低
於預期,但認為這是一次「清理事件」(clearing event),將為公司中長期表
現提供更好的基礎,維持「與大市同步」評級。大摩預期,市場對聯想2024╱25年低於預
期的指引作負面反應,估計股價將有5%至10%的回調,雖然機構投資者早已預料指引會下調
,但幅度卻略大於預期。但這對該股的中長期影響將是正面的,因市場預期被重新設定,並讓公
司能夠重回增長軌道。
摩通指,聯想2024財年第三季淨利略高於該行預期。雖然基礎設施方案(ISG)業務
持續虧損,但盈利略有好轉。預計公司將向市場指引2024財年第四季季節性收入將按季下降
10至15%,營業利潤率較低,相信投資者將關注下半年需求復甦及人工智能產品。基於10
倍預期市盈率予目標價10﹒3元,維持「增持」評級。
*溫鋼城:憂美國制裁難炒高,留意能否重上9﹒5元*
iFAST Global Markets副總裁溫鋼城於今日《開市Good
Morning》節目指,聯想早前曾希望發展AI市場,但競爭對手戴爾(Dell)在美國
政府中找人抹黑,指聯想可能如華為般在電腦中隱藏間諜軟件,其實美國對華為的指控也沒實質
證據,但已令聯想股價急跌至8元水平,近期表現稍為好轉,最高見過8﹒8元,惟再升上去可
能又有人重提上述問題,有貨先留意能否重上9﹒5元。
溫鋼城補充指,暫時雖未聽聞美國政府禁止當地企業出售芯片予聯想,但市場仍憂慮公司遭
美國政府制裁,像華為被冠以一個莫須有的罪名就不能於當地出售產品,記得聯想當年買了
IBM的ThinkPad,難免令市場擔心。聯想股價雖然跌了很多,但不知會否「華為化」
,如非受此問題困擾,股價升至14、15元亦不奇怪,但若生產的貨品賣不出就有很大問題,
當不斷遭人抹黑,不止美國賣不到,歐洲也可能賣不到。聯想股價無疑正處於低位,但炒作難度
較高,故港股現時焦點仍為一些高息股,不敢買科技股。
聯想半日跌6﹒56%收報8﹒26元,最多曾插9﹒28%低見8﹒02元,成交
9﹒76億元。
撰文:經濟通市場組、採訪組 整理:李崇偉
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