比亞迪盈喜遜預期股價插逾半成，仍獲大行力撐可趁低吸？

　　《經濟通通訊社３０日專訊》內地電動車龍頭比亞迪（０１２１１）發盈喜，預期去年全年
純利最多升８６﹒５％至３１０億人民幣，惟略遜市場普遍預期的３１５億人民幣，有大行亦指
其第四季核心純利遜預期，股價短期料受行業需求疲軟及價格戰等因素影響。比亞迪今早急跌逾
半成低見１７３﹒４元，連跌４日兼創逾一年低。大行給予比亞迪的目標價普遍仍比現價高得多
，其中花旗維持目標價４６３元。
　
＊料去年純利最多增８６％，新能源車銷量再創新高＊
　
　　比亞迪預期截至去年１２月３１日止年度純利２９０億至３１０億人民幣，按年升
７４﹒４６％至８６﹒４９％；每股盈利９﹒９８至１０﹒６７元人民幣；扣除非經常性損益之
純利２７４億至２９７億人民幣，升７５﹒２２％至８９﹒９２％。
　　集團指，去年新能源汽車行業繼續保持高速增長態勢，其新能源汽車銷量再創歷史新高，鞏
固全球新能源汽車銷量第一的領先地位。儘管行業競爭更為激烈，憑藉品牌力不斷提升、出海銷
量快速增長、持續擴大的規模優勢和強大產業鏈成本控制能力，盈利大幅改善。手機部件及組裝
業務方面，受益於海外大客戶業務份額提升及安卓客戶需求回暖、新能源汽車和新型智能產品業
務高速增長，產能利用率明顯提升。
　
＊花旗：第四季核心純利遜預期，料股價短期受需求疲軟等影響＊
　
　　花旗發表研報指，比亞迪公布的２０２３年純利預測符合預期，但第四季與核心業務相關的
純利按季下跌１１％至８５億人民幣，低於該行預期的持平，主要由於年底為經銷商附加的全年
激勵而產生的額外成本等影響，此外亦因高端產品的銷售組合改善較預期慢，以及電動車市場的
減價競爭，預計今年第一季比亞迪的出口及內地整體批發銷售約為５６萬輛，按年增長１％。
　　花旗指，比亞迪股票短期走勢應會受到１月行業需求疲軟、２月淡季以及進入３月價格戰不
確定因素的影響，但維持其２０２３╱２４年度淨利預測３００及３５０億人民幣，並維持其「
買入」評級及行業首選，目標價維持４６３元。
　
＊大摩：季績或對股價造成壓力，惟料不會引發劇烈波動＊
　
　　摩根士丹利指，該行估算顯示比亞迪去年第四季銷量破頂及高端產品組合表現良性，但盈利
較第三季高峰下跌，擴大售車折扣及向代理回贈或為主要原因，抵銷上游金屬的成本節省。第四
季業績或對股價造成壓力，惟料不會引發劇烈波動。今年首季銷量將為市場主要注視焦點。
　　大摩又假設比亞迪電子（００２８５）以外其他部門對比亞迪盈利沒有顯著影響，推算比亞
迪去年第四季每車盈利能力按季減少２６％至８４００至８６００元人民幣，對比去年第三季每
輛介乎１萬至１﹒２萬元人民幣。每車盈利按季收縮應與多項因素有關，包括增加推廣，以及低
價冠軍版車款銷售佔比較多導致潛在銷售均價被蠶食。而第四季出口銷售佔比按季升１個百分點
至１０％，以及高端品牌銷售佔比按季升１個百分點至５％，正紓緩銷售均價及盈利率被蠶食影
響，予「與大市同步」評級及目標價２３９元。
　
＊瑞銀：季績預告大致符預期，予目標價３６０元＊
　
　　瑞銀指，比亞迪季績預告大致符預期，公司估計去年純利介乎２９０億至３１０億人民幣，
按年增長７４％至８６％，意味去年第四季純利按季跌７％至２７％，至７６﹒３３億至
９６﹒３３億人民幣，但仍按年增長４％至３２％，業績上限符合市場預期９８﹒７２億人民幣
水平，但下限低過預期。
　　瑞銀預期，比亞迪今年將推出超過１０款新車型、新技術包括第五代ＤＭ混動技術、純電ｅ
平台４﹒０，以及改善先進駕駛輔助系統（ＡＤＡＳ），有助公司維持國內超過３０％的市佔率
，維持「買入」評級，目標價３６０元。
　
＊黃瑋傑：盈利按季減少惟仍算盈喜，可考慮１７７元買入＊
　
　　輝立證券董事黃瑋傑於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，比亞迪預計去年全
年賺２９０億至３１０億人民幣，比２０２２年同期增長７４﹒５％至８６﹒５％。但要留意，
比亞迪去年頭９個月已賺２１３億人民幣，以全年盈利下限２９０億人民幣計，即第四季賺７０
幾億人民幣，每個季度平均所賺看似差不多，但其實去年第三季賺得較多，去年上半年只賺
１０９億人民幣，即第三季盈利達１０４億人民幣，第四季卻按季減至７０幾億人民幣。
　　黃瑋傑又提到，今次比亞迪的盈利預告未有披露毛利率，而能源車股股價將受毛利率變化影
響，在割喉式減價下或可令車企賣多了很多車，營業收入增長推動盈利增長，惟因減價促銷犧牲
毛利率，市場未必收貨，這點比亞迪正式公布業績時要留意。比亞迪今日股價理應上升，因起碼
是盈喜；加上昨晚Ｔｅｓｌａ股價亦反彈３％，若今日也升不起，可見走勢疲弱要小心，跌穿
１８０元後，下一重要位置為２０２２年１１月低位約１７７元，若想吸納可考慮於１７７元買
入。
　　比亞迪半日跌５﹒４８％收報１７５﹒９元，連跌４日，累跌１１﹒７９％，成交
１７﹒４８億元，旗下比亞迪電子料去年純利升最多１﹒２３倍，半日卻跌４﹒４８％報
２７﹒７５元。其他新能源車股亦普遍向下，理想汽車（０２０１５）跌１﹒５６％報
１０７﹒６元，蔚來（０９８６６）跌０﹒７４％報４６﹒９５元，零跑（０９８６３）跌
２﹒３５％報２０﹒７５元，惟小鵬（０９８６８）升０﹒２９％報３４﹒２５元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉