《勝算在握》俊賢資產管理何啟俊：薦買百勝中國、丘鈦科技

　　　　　　　　　　　俊賢資產管理何啟俊：薦買百勝中國、丘鈦科技
　
　　百勝中國（０９９８７）：公司最新公布截至２０２３年１２月底止之第四季及全年業績。
第四季收入同比上升１９﹒４％至２４﹒８億美元；淨利潤按年增長８３﹒０％至９７００萬美
元，收入及淨利潤表現均優於市場預期。全年計，收入按年上升１４﹒７％至１０９﹒８億美元
；淨利潤同比增長８７﹒１％至８﹒３億美元。公司宣派每股現金股息０﹒１６美元。
　　第四季淨利潤增長較收入增長高，歸因於門店數目增加、同店銷售增長以及餐廳利潤率提高
。整體餐廳利潤率擴大至１０﹒７％，高於市場預期，其中肯德基及必勝客之餐廳利潤率分別為
１２﹒０％和７﹒３％，較２０２２年同期上升６０個基點和６８０個基點。同店銷售增長為
４％。
　　季內，公司淨新增門店為５４２間，全年淨新增１６９７間至１４６４４間。管理層表示，
目標到２０２６年門店數目達到２萬間，系統銷售額和經營利潤實現高單位數至雙位數年均複合
增長。２０２４年方面，淨新增門店目標１５００至１７００間，資本開支介乎７至８﹒５億美
元。目前公司發展策略繼續以布局低線城市為主，受惠於低線城市人均可支配收入提升，隨著門
店數目增加，相信規模效應擴大，有利提升盈利能力。策略上，建議待公司股價回落至５０天線
才考慮收集。目標價３４０﹒００元，買入價３０６﹒２０元，止蝕價２７６﹒６０元。（建議
時股價：３３２﹒８０元）
　
　　丘鈦科技（０１４７８）：公司最新公布２０２４年１月份主營產品銷售數據。整體手機攝
像頭模組出貨量３８９１﹒５萬件，同比增長９０﹒０％，環比增長１１﹒７％。其中３２００
萬像素或以上攝像頭模組同比上升１４３﹒１％；３２００萬像素或以下攝像頭模組同比上升
５８﹒８％。公司表示，攝像頭模組產品同比和環比上升，歸因於智能手機市場有復甦跡象，中
高端攝像頭模組以及車載攝像頭模組產品業務發展良好。
　　根據ＩＤＣ數據，２０２３年第四季中國智能手機出貨量同比增長１﹒２％至７３６３萬台
，連續１０個季度下行後，再次錄得正增長。ＩＤＣ表示，國內經濟環境復甦，加上休閒娛樂、
智慧出行等應用場景增多，會拉動智能手機需求，預計２０２４年中國智能手機出貨量將上升
３﹒６％至２﹒９８億部，為２０２１年以來首次實現正增長。
　　倘若全球和中國智能手機市場有序回復正常，相信對上游手機零部件供應商有利無害。尤其
是各大手機品牌競爭激烈，爭相推出具競爭力產品吸引消費者青睞，光學規格升級有助為光學部
件供應商提供更多增長動力，料２０２４年業績會有改善，加上估值低殘，有值博空間。目標價
３﹒２４元，買入價２﹒７０元，止蝕價２﹒４３元。（建議時股價：２﹒８６元）《俊賢資產
管理投資總監　何啟俊》（筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股票）
　
　
　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆孫曉驕：薦買中國重汽
　
　　中國重汽（０３８０８）：集團為中國領先的重型卡車製造商之一，專注於研發及製造重型
卡車、輕卡及相關主要總成和零部件等。集團產品廣泛服務於基礎設施、建築、集裝箱運輸、鋼
鐵及化工等行業。隨著經濟復甦行業近期逐漸走出低谷，在內需和出口的雙重推動下復甦勢頭有
望持續。
　　宏觀經濟復甦推動重卡行業需求回暖。２０２２年以來，重卡行業從低谷中逐漸走出，正呈
現出較為顯著的反彈勢頭。根據第一商用車統計數據，２０２３年，中國重卡市場累計銷售量約
為９１萬輛，較上年淨增長２３﹒７萬輛，同比增幅約為３５﹒２％。其中，中國重汽２０２３
年累計銷售重卡２３﹒４萬輛，市佔率約為２５﹒７％，同比增長２﹒１個百分點，繼續居於行
業銷量和市佔率的首位。集團業績上亦體現出領先行業的回暖勢頭，其近期的盈喜預告顯示，截
至２０２３年１２月３１日止年度，集團擁有人應佔溢利約為１６﹒７億元，同比增長約為
２００％至２４０％。
　　行業內外需求有望持續改善。海外出口２０２３年維持高的景氣度。根據海關總署數據，
２０２３年全年重卡累計出口約為２９﹒９萬輛，同比增長６６％。出口佔比排在前三位的國家
和地區分別為俄羅斯、非洲和東南亞。隨著一帶一路戰略的穩步推進，中國相關產品在全球範圍
內的性價比優勢頗受市場青睞，出口領先地位有望繼續保持。２０２３年底開始，萬億國債項目
將逐漸落地，基建投資等內需有望進一步改善，從而給行業增添復甦動力。根據市場公開數據，
中國２０２３年的重卡銷量雖然出現明顯反彈，但距離疫情前水平仍有一定距離，如２０１９年
和２０２０年銷量分別為１１７﹒４萬輛和１６１﹒９萬輛。鑑於目前整體經濟和消費復甦仍在
初級階段，未來復甦動力有望增強，從而推動行業繼續回暖。
　　天然氣重卡適逢機遇。２０２３年以來，天然氣的供需格局有所改善，國際上整體天然氣價
格回調。低成本天然氣重卡相對於燃油重卡的性價比較為顯著。２０２３年前三季度，中國內地
天然氣重卡銷量約為１０﹒７萬輛，同比增長２５５％，增幅遠高於重卡整體市場。第四季度進
入到冬季供暖季節，天然氣需求增加令氣價上行，天然氣重卡銷量環比下滑。不過由於前三季度
的表現，２０２３年整體市場呈現大幅增長。未來隨著北方供暖季節的結束和氣價的回落，天然
氣重卡市場有望呈現回升趨勢。另外，在雙碳目標下，天然氣重卡相對於燃油車更為順應綠色低
碳發展需求，天然氣交通運輸正得到政策的積極推廣和支持。
　　據彭博數據，集團２０２４年預測市盈率約為７﹒８倍，低於歷史均值和同業均值，作為行
業龍頭預計未來優先受惠行業復甦趨勢，可考慮逢低吸納。（本周二建議時股價：１７﹒４６元
）《招商永隆銀行證券分析師　孫曉驕》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
　
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