【五一淘金】旅客增長支撐本港零售消費 金價下跌利飾金銷售行業

　　「五一黃金周」剛過去，期內消費表現將影響本港各項於下月公布的5月經濟數據。雖然香港本地人消費持續低迷，但在訪港內地遊客不斷上升，相信將能支持整體本港消費力回升，加上人民幣中短期企穩，有助提升內地客消費力，再者金價持續下降，將吸引旅客低價買入金飾，整體有利刺激消費。

一連四天「五一黃金周」訪港內地客較去年多逾六成，預計將帶動5月份本港消費數據（Henry攝）

私人消費開支首季微升0.1%

　　據政府統計處上周四（2日）最新公布的數據，今年首季本地生產總值（GDP）按年升0.5%，升幅遠低於市場預期的1.9%，而與去年第四季比較亦只升1.2%，亦是為自2009年第三季以來最慢的經濟增速。官方解釋經濟增幅放緩，主要由於內部、對外需求增長同時有所減慢，本地消費意欲減低，間接引致本地消費能力下降。當中私人消費開支首季按年實質只微升0.1%，較去年第四季2.7%的升幅大為減慢。政府解釋，數據受環球經濟表現疲弱及各種外圍不利因素拖累，不過強調訪港旅遊業持續擴張繼續帶來支持。由此可見，五一黃金周帶動的旅遊業消費，相信會為本港5月的消費數據帶來明顯增長，有利銷售行業的業績。

五一黃金周內地旅客大增逾六成

　　今年珠寶首飾、鐘表及名貴禮物的銷貨數量指數跌幅已在3月有所收窄，首季只按年微跌1.1%，而相關銷貨價值指數跌幅亦在3月大幅收窄，今年首季按年降2.7%，或反映本港相關銷售復甦，相信得力於內地旅客增長。

　　據入境處數字顯示，一連四天「五一黃金周」訪港內地客逾99.7萬人次，較去年三日「五一假期」多逾六成，而增幅主要受高鐵和港珠澳大橋兩口岸落成及啟用所帶動，兩管制站合共有逾20.8萬內地客入境，佔整體近21%。據旅發局的數字顯示，今年3月訪港內地旅客按年增23.9%至逾275.9萬人，首季人次亦按年增23.3%至逾928.4萬人。內地旅客人數按年增加，並能夠帶動本港的消費力。據阿里巴巴旗下支付寶有關今年五一假期的報告顯示，香港依然最受內地客歡迎，內地客在港使用支付寶的人均消費達1868元人民幣，按年升近29%。

人幣料企穩6.65至6.8關

　　消費力與貨幣幣值有密不可分的關係，一旦貨幣貶值，各項進口貨品價格上升，吸引力下降，消費力繼而下降，反之亦然。市場預計5月人民幣仍將維持區間震盪，建設銀行上周發表報告，預計5月美匯指數仍將高位上行，同期人民幣的震盪區間會在6.65至6.8水平；而浙商銀行亦`預測人民幣兌美元將在更窄的區間6.68至6.78之間波動。兩行皆認為，當中美貿易談判正式達成協議時，人民幣將有一波走強，但之後會出現回調。不過，美國總統特朗普上日突然表示，本周五（10日）起調高2000億美元中國商品關稅至25%，再為市場帶來不穩定因素，人民幣能否再走強依然有很多變數。

環球避險情緒降溫 金價續走低

　　在五一黃金周訪港的內地客眼中，除了各種的消費品之外，「黃金」亦是他們的囊中之物。不過，隨著美國聯儲局主席鮑威爾上周四表示，暫時未見明顯的加息或減息偏向，預料利率將維持不變，令市場進一步看減低減息的預期，加上中美貿易談判不斷，亦降低了市場的避險情緒，使金價持續走低。近日現貨金跌穿1270美元關口，刷新今年新低1265.85美元。高盛上月26日發表報告指，當前低波動性的環境抑制市場投資對黃金的興趣，金價今年以來持平，但金價可能未達到基本面價值，所以下調金價預期，將半年、一年預測金價分別下調至1325美元及1375美元。金價持續下降，宗料吸引內地客低價吸納金飾，整體有利金飾類銷售股業績表現。

基本面改善受惠內地旅客增加 周大福六福中長線持有

　　五一黃金周訪港內地旅客按年大增六成，預計將帶動5月份本港消費數據，當中金飾類銷售股必定受惠。大行早前唱好周大福(01929)和六福(00590)兩大金飾銷售龍頭，相信借5月消費數據公布後，可反映其基本面正面發展，繼而推動股價上漲。

譚朗蔚認為，今年「五一」期間人民幣回穩，利內地客來港旅遊消費。不過今年中國經濟增長放緩，或會影響內地客在港的消費力（資料圖片）

野村：周大福季度業績勝六福

　　野村4月中發表報告指出，周大福公布截至3月底止第四季業績遠勝六福。周大福港澳及內地同店的黃金產品銷售增長穩健，加上周年減價延續至1月中旬，搶奪了市佔率。再者，周大福多品牌的策略，比同業更快擴大目標客戶層、擴闊利潤率。基於周大福市場領導者的地位、多品牌策略、內地業務比重較大和流動性較高，使其於市況復甦時，更快可以獲得重估，故予買入評級，目標價為8.9元。周大福當前股價在8元水平。

　　花旗4月中亦發表報告唱好周大福，指其第四季港澳同店的黃金產品銷售表現強勁，本地銷售按年升1%，內地銷售則漲9%，增長均高於預期，銷售前景有改善，故將今明兩年內地同店銷售增長預測調高至3%及4%，而盈利預測亦分別調高至3%及7%，目標價亦上調近14%至9.8元，予買入評級。

　　至於六福方面，花旗同日發表報告指出，六福今年首季港澳同店銷售跌6%，內地同店銷售卻升2%較預期好。由4月至今港澳及內地同店的黃金銷售都有所下跌，但珠寶首飾銷售正在改善，加上本港零售市場回暖，相信未來銷售前景理想，將今年港澳同店銷售增長預測上調至7%，明年同店銷售增長預測則由下跌1%轉為上升1%，同時亦上調目標價41.7%至32.6元，評級亦由中性上調至買入。六福目前報26.55元。

譚朗蔚：周大福50天線吸納

　　富昌證券研究部總監譚朗蔚對《經濟通通訊社》表示，今年「五一」期間人民幣回穩，加上高鐵和港珠澳大橋口岸交通基建啟用，吸引更多內地客來港旅遊，刺激本港消費。不過，他提醒，今年中國經濟增長放緩，或會影響內地客在港的消費力。

　　在個股方面，相比六福，譚朗蔚更看好周大福，因為其基本面上同店銷售增長比較好，同時派息較為慷慨。他指出，周大福近年在營銷策略上的改善，例如更新店舖形象來表現品牌的年輕化，主要針對內地旅客，而非本地市場。他續指出，公司於內地同店的業務未必有足夠的盈利能力，始終內地都有自己相應的品牌，競爭亦比較大，相反港澳地區應該被睇高一線。

　　他分析，目前周大福技術面走勢上以橫行為主，相信正處於調整期之中，宜等待至五十天線位置（約8元）水平吸納，適合中長線投資。他亦提醒投資者，目前大市的走勢轉弱，不宜追入金飾類銷售股作短線投資。至於六福方面，預期與周大福的走勢亦非常相似，現階段不宜追入及作短線炒作，建議在26至26.1元水平買入作中長線持有。

溫鋼城：3大因素影響金店股

　　中投傲揚基金經理溫鋼城亦對《經濟通通訊社》直言，金飾類銷售股主要受三大因素影響。第一，股市下滑，市場避險意欲增加，投資者買入金飾避險。第二，美元保持走弱，有利買入黃金。第三，地緣政治上不明朗因素減少，金價會下跌，提升市場買入黃金的意欲避險。在考慮以上各項因素，投資者可買入金飾類銷售股。不過，他提醒投資者，金飾類銷售股今年五一黃金周內的確比較少「鑊氣」，主要因為市場認為人流增加只會「旺丁不旺財」，加上近月本港的零售銷售成績未見理想。

　　他指出，周大福現價7.89元已非常便宜，目前相對強弱指數處於近40水平，預期市盈率亦由近20倍回落到18倍，相信還有空間出現反彈回升，不過以長線投資為佳。他補充，周大福銷售始終不太好，同時面對租金上升等因素，即使4月同店銷售有所回升，投資者亦要留意整體業績未來的變化。

　　溫鋼城相信，周大福在8元水平已經有支持，可博入上試近9元水平。至於六福，他強調該股頂位於近30元水平，技術面沒有比周大福好，上周五（3日）在下試五十天線，加上近期出現一次下跌裂口，宜待填補裂口後方考慮買入，但始終對該股持中性態度。

　　他補充，近期港股成交不斷下跌，直到周一（6日）才回升至千億元水平，反映市場未必有意欲炒起部分黃金周概念股。他認同，周大福等金飾類銷售股大多數時間跟隨大市升跌，故或要等到北水再次流入，再者成交額在幾日維持在900億元水平，方可斷定該板塊走勢。

表列部分金飾及珠寶鐘表股股價表現

撰文：盧逸文

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