【嚟緊炒D乜】潤泥預炒業績派高息 可望挑戰上年配股價9.3元

　　中國政府已公布粵港澳大灣區發展規劃綱要，區內11個城市將會在教育、文化、旅遊、社會保障等領域合作，建設宜居宜業宜遊的優質生活圈。大灣區發展或會刺激基建發展，水泥需求可望上升，華潤水泥(01313)將會受惠。

水泥股的盈利能力與水泥價格升跌，以及基礎建設及房地產建設需求息息相關（CNS資料圖片）

　　華潤水泥是華南地區最大的水泥、熟料及混凝土供應商，業務涵蓋石灰石開採，以及水泥、熟料及混凝土的生產、銷售及分銷，產品主要以潤豐的品牌銷售，在廣東、廣西、福建、海南、雲南、貴州及山西銷售為主，主要用於修建基建工程如鐵路、公路、地鐵、橋樑、機場、港口、水壩、水電站及核電站等，並用於建造高層建築物以及市郊與鄉鎮發展。

多番發出盈喜 支持股價接連攀升

　　華潤水泥是2018年表現最佳的水泥股，全年股價升幅近五成。該公司自2018年年初至今共公布五次盈利喜訊，股價自然受惠上升。該公司每次公布盈喜的原因都是產品售價上升使毛利率提升。該公司的水泥產品於2018年首11個月的平均售價為375.2元，較上年年同期的291.2元上升28.8%，較2016年同期的243.8元則上升53.9%。華潤水泥增加股息也有助股價上升。該公司2017年的末期股息上升超過一倍至0.155元，2018年的中期股息也上升超過一倍至0.275元。目前華潤水泥的股息率在水泥股中屬較高者，目前預期息率達6.5%，往績息率報5%。

首三季盈利升130%至61億元

　　華潤水泥2018年的盈利表現的確出色。2018年首三季的收入上升35.4%至275億元，股東應佔溢利卻上升130%至約61億元，主要是毛利率上升10.2個百分點至39.8%所致。該公司趁股價上升於去年6月以先舊後新方式配售股份集資，大股東按每股作價9.29元認購新股，華潤水泥獲得約41.8億元所得款項淨額，用於發展裝配式建築及骨料業務、償還債務及一般營運資金用途。

　　華潤水泥去年至今一直積極在華南地區投資，提高生產能力，發展策略與大灣區發展不謀而合。去年5月，該公司位於東莞市的合資生產基地投產，混凝土預製構件設計年產能約4萬立方米。去年5月在廣西南寧市邕寧區取得一塊裝配式建築預製構件生產工業用地，混凝土預製構件設計年產能約40萬立方米。去年7月在廣東湛江市遂溪縣取得一塊裝配式建築預製構件生產工業用地，混凝土預製構件設計年產能亦約40萬立方米。華潤水泥於去年12月底在上海聯合產權交易所網站掛牌出售3間山西非全資附屬公司，總代價不低於人民幣25.8億元。華潤水泥在2018年首九個月於山西銷售水泥的平均售價為人民幣276.3元，遠低於廣東的平均售價人民幣423.6元。出售成事可望提高華潤水泥的盈利能力，並且方便該公司集中資源發展華南地區利潤率較高的業務。

受惠水泥價格升 熱炒大灣區概念

　　水泥股的盈利能力與水泥價格升跌以及基礎建設及房地產建設需求息息相關。預期2019年的水泥價格走勢平穩向上。證券商中國銀河國際在2018年11月中的中國水泥周報中指出，2019年廣東省所有熟料生產線因環保理由將停產40天，與2018年的安排相似。停產有利水泥價格上升。2019年煤價有望下跌，有助提高水泥生產的利潤。根據新華社報道，2019年1月發行的地方政府債達人民幣4180億元，相當於全年額度的30%。地方政府債提前在第一季發行，預料地方政府的建築活動在農曆新年後會立即變得活躍。為配合大灣區發展，估計華南地區在2019年的固定資產投資將會增加。

　　水泥需求在每年第一季通常較低，水泥價格因此也會相應調低。水泥股的股價表現現在可能因此略受影響。華潤水泥將於3月8日公布2018年業績，即使業績未必會給市場驚喜，但該公司可能會繼續慷慨派息，有望刺激股價。於業績公布前，華潤水泥的股價有望挑戰去年中配售價9.30元。

 撰文：韋健士

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