【公共年金】長命一百歲,攞足240萬
19/07/2018
解構年金5大迷思
官方年金一出,引起坊間連日熱議。有網民批評年金回報低,到銀行造定存或買股票更抵;亦有不願出鏡的退休金基金經理接受iM訪問,認為年金是「搣本金」的產品,在加息周期下,4%內部回報率並不吸引。劉應彬亦有留意外界的分析,但他認為部分有誤,市民應細心分辨。
回報低 造定存更好
近日,一名網民Paul的年金分析短文在社交媒體瘋傳。Paul認為,若然長者85歲過身,總共提取20年,共139.2萬元。如以銀行定期最高2.15厘計,20年複息,連本帶利將有153萬元,回報勝過買年金。Paul說,若長者壽命有90歲,年金只可拿到174萬元,扣除自己整付的100萬元,即25年賺74萬元,平均每年回報僅2.9厘左右,遠遜買收息股。「不如買100萬元公用股或匯豐(00005),反而有5厘年息,仲要啲本係番度。」Paul的分析獲不少人讚好及廣傳。
劉應彬受訪時主動回應,認為將年金與存款或股票比較並不正確,猶如將蘋果與橙比較。「在銀行原封不動定存20年,即20年一個仙也不花!但年金在申請後第二個月已開始派5,800元給你花。」他計過,若同時敍造定存,並支取5,800元使用,以2.15厘利息計,這筆存款在17.3年,即82歲便會「乾塘」,100萬連本帶息完全花光,無以為繼。但認購年金只要健在,則可以繼續支取5,800元,對冲長壽風險。
劉應彬續說,這位網友說買公用股或匯豐可賺5厘息,也假設了將100萬元本金原封不動地放25年生息。但終身年金每個月可獲5,800元,長攞長有,計及這個現金流,其實由65歲至90歲已享有5%的回報率,而非2.9%。
搣本金 永遠不回本
「65歲男士投保100萬元在香港年金,每月可獲5,800元。」相信大家對此已耳熟能詳,但有30年基金管理經驗、不願出鏡的「芬佬」提醒:「年金可以給你定期、很穩定的回報,例如每月5,800元,但你要知道這5,800元是從你的錢(100萬元)搣出來的。」
他認為年金只適合對投資完全一竅不通,又需要固定收入的人,若自己懂得投資,以老本買股票或債券收息更划算。他舉例以100萬元買入一隻票面息率4%的債券,每年收取4萬元,每月約3,333元,雖然月入不及年金多,但至少持有至債券到期日,可取回整筆100萬元的本金,但年金的10年「回本」,只是10年攞足70萬元年金再加約30萬元退保價值,並非取回當初投入的100萬元。「10年之後,總回報只有0.4%,我買100萬元企業債,每年收4萬元,10年後可取回本金,哪個更著數?」
劉應彬回應說,坊間的投資產品可以回本,但缺乏對沖長壽風險的能力,唯獨年金可以一直支取現金直至過身,這是年金的特點。「其他產品拿同樣的錢,有朝一日會乾塘。但年金不同,可以一直拿下去,因為年金是保險!」他說如果這個特點符合長者理財需要,大家可選擇年金,如較需要資產增值,他同意退休人士要同時部署其他投資。
加息期 年金欠吸引
香港年金的內部回報率(IRR)定為4%,退休金基金經理直言:「加息周期下,現在入場買年金,鎖定4%內部回報率並不值博,萬一以後息口上升,5,800元會不會再加補貼?沒有吧!」以現時銀行1年港元定期存款息率,升至近2.4厘,未來加息周期下有機會再升,令年金的回報相對下吸引力下降。
劉應彬指,年金是極之長期的計劃,未來兩年息口有上升空間,但再之後息口是繼續升或跌,暫時沒有人可預料。「如30年美國國庫債券息口早前也跌了,現在3厘也不夠。」
IRR 遜外匯基金
年金計劃的保費將由外匯基金負責管理和投資。據金管局公布,外匯基金2017年投資回報達7.1%,過去24年(1994至2017年)平均則有4.9%。基金經理認為,外匯基金平均回報高於年金計劃4%的IRR(內部回報率),既然年金是一項福利,何不慷慨一些?將IRR調高一些?
劉應彬說,年金公司雖然不是商業機構,但公司也不能虧蝕,因要有長期營運的持續性,包括行政費、燈油火蠟。再者,年金計劃還有其他風險,例如港人的預期壽命比假設長壽的話,大家愈長壽,公司愈支付得多年金,年金公司便可能虧蝕。因此4% IRR是平衡各因素後擬定的。
定額派 不能抗通脹
年金一經投保,金額終身固定不變,社會上有不少聲音質疑計劃無法對抗通脹。舉例65歲投保100萬元,男士每月獲5,800元、女性獲5,300元。若通脹率每年以2%遞增(相若於2000至2015年間平均通脹率),10年後要保持購買力,每月年金要增至7,070元(男)及增至6,461元(女),才可應付今日同等的開支。到了20年後,則更要增至8,618元及7,876元,才等同今日購買力。
常言道「通脹猛於虎」是否屬實?若日常生活接觸到的東西,價錢每年以2%通脹遞增,10年及20年後的價格分別是多少?舉例一袋5個的橙,現時超市售25.9元,今日的5,800元可買223袋,若價錢年年加2%,10年後將售31.6元,拿著固定不變的5,800元可買到183袋。20年後更加價至38.5元,5,800元只能買150袋。
劉應彬指:「年金的確不可以,目的也不是對沖長期通脹,但它幫到退休人士有更好把握和預算對抗通脹風險。公平地說,年金不是完全沒有抵禦通脹的能力。」他說若平均通脹達3%,年金4%的IRR,大致上也幫助長者面對通脹壓力。他教路,即使年金每月派發金額固定,投保人只要懂得管控用錢,其實也有方法抗通脹。
劉應彬在去年4月接受iM訪問,建議投保長者可「先苦後甜」地使用年金,前提是要有節制及財政紀律。方法初期只動用約七成年金,剩下約三成的年金用於儲蓄及投資,以應付未來。
「沒有一個投資產品能對沖長期通脹。年金的特性是給投保人確定性,每月有多少錢,方便預算、做理財規劃及開支管理。」他假設兩公婆也65歲並認購年金,每月共收11100元,這金額每月未必花得光,其實可以留部分投資,「前面一些(年金)期數的5,800元用不完,可以自己管理,留下來在後面期數用。」
他透露,年金公司最初也構思過,推出「Step Up Plan」,即前期派發較少金額的年金,再隨年齡逐步遞增,但後來考慮這設計不夠簡單易明,而且日後通脹率也不能預測,故沒有採納這方案。
4大關鍵數字 了解年金結構
100%回本
政府年金可否「回本」?答案是可以的,前提是活得夠長命,否則就只能讓後人代為「回本」了。
要留意,這裏說的「回本」並非指取回本金,因為每月派發的年金內,已包含本金部分,所以最初整付的本金,永遠不可能原額取回,但申請人只要活得「夠長命」,不但可「回本」,之後更是「淨賺」。例如65歲男士開始購買年金,到80歲便累積領回104萬元年金;活到85歲共領取139萬元;100歲便攞足近244萬年金。
若未回本便過世,豈不「蝕本」?政府年金容許受益人可獲得身故賠償,代為「回本」。
105%
申請人買了政府年金後過世,後人能否獲得身故賠償?答案是可以的,但前提是在「保證期」內發生。保證期的計法,為已繳保費的105%,即整付金額再加多5%,再除以每月領取的年金金額。當投保人累積領取年金達至該數額,保證期便告屆滿,之後就再沒有身故賠償及退保價值。
以65歲投保100萬元整付保費為例,保證派發年金為105萬元,故此男士保證期有182個月(15年又2個月),大約到80歲;女士保證期為199個月(16年又7個月),大約81歲。此歲數後身故,便沒有賠償,退保亦無分毫可取。
7折
若投保人在保證期內身故,受益人有兩個選擇,一是領取保證期餘下的期數,直至屆滿為止。假設陳伯於65歲參與年金計劃並整付100萬元,但1年後離世,他只領取了12期,受益人仍可領取餘下170期的年金,即5,880元 x 170期,共取182期,以總額計算仍為整付保貴的105%。若受保人在保證期後身故,就不再有賠償了。
受益人另一選擇,是一筆過領取身故賠償,不過數額就會打了折扣。例如陳伯在投保1年後離世,而受益人決定一筆過取回年金的話,他只可取回663,147元,連同陳伯在生時領取12期共69,600元,即一共獲得732,747元,把100萬元的投保額打了七折,「蝕」了約三成資金。
同樣,若投保人在保證期內選擇中途退保,他可取回的金額,計算方式和一筆過領取賠償一樣,數額會打了折扣。這個打折數額,會隨著年期增加而遞減,即在買了年金後三、五年退保的話,總取回金額只會打八折或九折。
實際數額要參考年金保單內訂明的「退保價值」或「一筆過身故賠償」一欄資料。
4%
明明要攞足182個月後(男士65歲投保人)才獲得比本金多5%的累積年金,為何有指年金的內部回報率(IRR)為4%?政府年金是這樣計算的,申請人整付100萬元,每月可領取5,800元(男性),一年就69,600元,即6.96%。然而這6.96%中,部分是本身資金,部分是投資回報,當中給申請人的投資回報就大約是4厘。
年金計算機 回報輕鬆計
年金計劃涉及多項數字,想知每月可收取多少年金?回本期和保證期是多少?可用由年金公司提供的網上計算機,輸入簡單資料,便一目了然。
年金計算機網址:https://bit.ly/2J9nvBg
年金與各類投資比較
香港年金計劃
例子:65歲男士投保100萬元,每月獲5800元,一年共69,600元;女士每月獲5,300元,一年共63,600元,直至身故
優點:終身每月可獲定額現金;香港年金公司具官方背景,倒閉風險低
缺點:年金金額固定,無法對抗通脹;提早(如頭10年內)退保會有財務損失;申請人整付後不可取回原額
高息股票
例子:匯豐控股(00005)近期股息率約5.4厘。假設剛好買入100萬元,每年收息5.4萬元,即平均每月4500元。匯豐為400股一手,以股價74元計,持有100萬元可買入33手,涉及97.68萬元
優點:股價有機會上升,做到資產增值;急需用錢可隨時沽出
缺點:股價有機會下跌,投資本金有機會損失;股息率亦不保證年年相同,派息金額有機會增加或減少;買股票需要一定理財知識
企業債券
例子:長和集團一隻2027年到期的債券,標普及穆迪評級分別為A-及A2,在7月10日債價為97.3,孳息率為3.87厘。以投資100萬元為例,一年可收息3.87萬元,即平均每月3,225元。不過該債券以美元計價,最低投資額為20萬美元,一年派息兩次。
優點:每年可收取固定利息,直至債券到期;債券到期日可取回本金;急需用錢可隨時沽出
缺點:債價可升可跌,若在債價低於買入價時沽出,投資本金會損失;若企業倒閉,投資者將蒙受損失;部分債券在二手市場流通量低,或難以沽出套現
定期存款
例子:某銀行一年期定存50萬元或以上享2.4厘,若存款100萬元,一年可獲2.4萬元,平均每月2,000元。
優點:存款到期可取回本金,不會損失;獲「存款保障計劃」最高保障50萬元
缺點:存款期內不能動用存款;若急需用錢,提早取回會被罰款
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