【FOCUS】中日韓PMI齊挫 疫情衝擊或進第二階段

　　新冠肺炎全球奪命逾3000例之際，工廠停工夾雜供應鏈停擺，中國2月官方製造業PMI直線跳水14.3個百分點至35.7的歷史新低；同命相憐的還有日本、南韓、台灣，2月PMI分別錄47.8、48.7、49.9。

　　佔世界逾四成工業生產的中日韓齊陷製造業收縮，加劇全球衰退憂慮，押注減息風再勁吹，其中最激進的高盛，料聯儲6月底前大手減息75點子。然而，COVID-19病毒至今未有有效藥物遑論疫苗，減息顯然無法如魔術手般令工人大批返崗、產能即時恢復；換言之，冀此打救供給端恐隨時捉錯用神。

減息顯然無法如魔術手般令工人大批返崗、產能即時恢復；換言之，冀此打救供給端恐隨時捉錯用神。

利率期貨押注聯儲本月百分百減50點子

　　國家統計局周末揭盅的2月製造業PMI，慘跌穿2008年11月「海嘯底」38.8，低見35.7歷史新低。儘管官方僅公布大中型企業復工率(78.9%)，惟從NASA的污染監測衛星圖像所見，內地2月10日至25日空氣中的二氧化氮(通常反映汽車、發電、工廠的活動)水平仍較1月1日至20日顯著偏低，或反映相當部分企業仍未能實質復工。

　　除了內地，日本PMI亦跌至2016年5月以來最低的47.8；南韓則跌至48.7；早前連續四個月擴張的台灣製造業，也未能倖免跌至收縮水平，報49.9。

　　中、日、韓佔全球工業生產產出逾四成，其製造業齊陷不景，勢加劇全球經濟衰退憂慮；加上上周美股領銜的的史詩級暴跌，早已被市場綁架的聯儲已出口術暗示減息。截至今早，利率期貨押注本月減息50點子的概率已升至百分百；預期聯儲6月底前累計減息75點子的高盛並指，澳洲、加拿大、英國、紐西蘭、印度、南韓、瑞士以及歐洲央行都將無一例外大降息口。

減息難救供給端，資金鏈中斷恐致破產潮

　　不過，面對高傳染性的COVID-19病毒，至今未有有效治療藥物，醫學界更指半年內成功研發疫苗的可能性為零，減息顯然難擔抗疫救星，既不能將工人大批送返崗位，又無法魔術手般即時變出關鍵零部件。

　　周一早市，中港股市齊現基建股、地產佬強力拉升，中建材(03323)、海螺水泥(00914)更分別創52周、上市新高。惟市場應警惕，眼下經濟急劇減速的癥結主要在供給端，而並非需求端；若捉錯用神下猛藥大舉刺激基建、地產，恐隨時推高通脹，並導致槓桿率及金融風險上升。

　　若以武漢1月23日「封城」作為新冠肺炎爆發的起始點計，持續已逾一個半月的疫情衝擊繼令全球供應鏈中斷、經濟活動驟降之後，或將進入第二階段的資金鏈中斷，有「清盤王」之稱的德勤中國副主席黎嘉恩就預期，8月將是破產、清盤高峰期。

　　無獨有偶，此前一路高歌猛進的黃金周末一度急跌4%(部分因兌現流動性回補頭寸)的近七年最大單日跌幅，或正正印證黃金「悲觀時買，絕望時賣」的避險屬性。

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