【FOCUS】全球「要錢不要貨」 人幣須留神

　　沒有最熊，只有更熊!即使聯儲周四(12日)緊急祭出5000億美元的回購「火箭筒」，令道指短暫回魂1500點，惟最終仍難逃自1987年黑色星期一以來最大跌幅(2352點)。

　　環球股市血流成河，市值單日蒸發至少5萬億美元，而瑞銀踩多腳稱「還會跌多兩成」；相比股市熊蹤，黃金遭拋售、比特幣腰斬、歐元兌美元掉期成本飛升、人民幣兌美元遠匯逼近7.15……恐正預警更大的危機，即現金(美元)需求大爆發。倘若此趨勢因全球新冠肺炎感染人數遠未見頂而持續，新興市場繼資產拋售潮後，或陷融資乍停夢魘。

全球融資「突然停止」如成真，勢加劇中國境內外信用債市場違約潮，並最終傷及人民幣。

黃金同挫，離岸遠期看貶

　　周三(11日)暴跌1464點入熊的道指，周四僅僅「俾面」了聯儲5000億美元3個月期回購操作不到半小時，隨即抹去1500點升幅掉頭直插，收跌2352點或9.99%；道期周五(13日)續瀉逾500點，跌幅同勢如破竹的港股及A股，早市一度分別逼近22500及2800點。

　　德國總理默克爾周三警告，新冠肺炎或將感染至少60%的德國人；英國政府周四宣布放棄圍堵策略，進入延緩階段。從各國政要到荷里活、體育界頻爆確診個案--見微知著，可知全球現時逾13.5萬感染人數遠未見頂。

　　環球股市市值單日蒸發至少5萬億美元之際，避險資產黃金亦慘遭拋售，一度低見1551美元；比特幣更於不到24小時價格腰斬至跌穿4000美元；加上歐元兌美元掉期成本飛升、人民幣兌美元遠匯逼近7.15，都顯示投資者「要錢不要貨」增持現金，美元需求緊絀。

融資如乍停勢加劇違約潮

　　國際金融協會(IIF)數據顯示，自1月21日新冠肺炎疫情爆發起計，投資者已從新興市場撤出417億美元資金(外資本周淨賣出A股有望錄2016年深港通開通以來單周最高)，為2008年9月金融海嘯爆發時同期的兩倍；其並警告，全球融資「突然停止(sudden stop)」的風險正在浮現。

　　IIF引用土耳其及阿根廷的例子稱，兩國自2018年遭遇外國融資逆轉，繼而導致投資中斷，經濟增長至今未有恢復。

　　倘若情況持續，中資美元債將首當其衝承壓，離岸市場反映信用風險溢價的中國5年期信用違約互換合約(CDS)成本目前已攀升至三年最高，或意味今年以來違約規模同比飆升逾七成的美元債違約潮恐惡化，或反過來推高本就暗流湧動的國內信用債市場風險，加劇一眾借發債續命的企業財務壓力，包括高債務壓力的小型國企。而連鎖反應的終極受害者，無疑將是本幣(人民幣)。

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