中特估巡禮 | 兗礦能源配股遭大摩唱淡股價急插,具中特估概念仍可趁機吸?
04/06/2024
上市公司近期接連集資,其中兗礦能源(01171)擬折讓近一成配售2.9億股,淨籌49.3億元,主要用作償還債務及補充一般營運資金。兗礦近期與不少「中特估」股份一樣,股價於高位徘徊,今早(4日)卻因配股消息最多急插逾9%,雖暫仍守穩配股價17.39元,但遭大摩唱淡,指配股會產生股權稀釋效應,對股價構成負面影響,僅予目標價12.88元。另兗礦早前公布今年首季業績,純利按年跌42%,遭瑞銀下調盈測。不過,集團除具國企背景外,現價股息率高達9厘,或對股價有一定支持,可否趁機買入博反彈呢?
(兗礦能源網頁截圖)
折讓近一成配股淨籌49.3億元 用作還債及補充營運資金
兗礦能源昨日(3日)與配售代理中金香港證券協議,擬向不少於6名獨立承配人配發2.85億股H股,佔擴大H股約9.09%及擴大總股本約3.69%,每股作價17.39元,比該股昨日收市價19.3元折讓約9.9%,淨籌約49.29億元,主要用作償還集團的債務及補充集團的一般營運資金。董事認為,配售事項將有利於公司利用資本市場融資功能,改善公司資本結構,落實戰略儲備資金,降低資產負債率。
另外,兗礦能源昨公布,擬以自有資金現金出資約15.5億元人民幣認購物泊科技新增註冊資本約4.5億元人民幣,取得物泊科技45%股權。集團指,委託股東持有的物泊科技股權表決權委託給該集團,令其將可行使物泊科技合計51.32%表決權,物泊科技將成為其附屬公司,物泊科技財務報表併入其合併財務報表。物泊科技主要從事物聯網技術服務、網路與資訊安全軟體開發、無船承運業務和國際貨物運輸代理,去年純利8707萬元人民幣,去年底資產總值36.8億元人民幣。集團對其收購以加速智慧物流產業發展,與其產生較強產業協同,以及加速智慧物流產業數字化轉型。
大摩:料產生股權稀釋效應 籲減持目標12.88元
摩根士丹利發表研報指,兗礦能源配股令人意外,集團繼早前斥超過15億元人民幣增資智慧物流企業物泊科技後,最新宣布透過配售H股集資近50億元,配股價17.39元較H股昨日收市價折讓近10%。雖然配股通告指,集資僅用於減債及一般營運資金,但大摩相信部分款項亦會用於增資。
大摩又指,考慮到公司A股較H股存在39%溢價,以折讓配售H股將會對H股股價構成負面影響,預期將會產生股權稀釋效應5%,加上早前宣布「10送3」紅股,將進一步稀釋股權,維持「減持」評級,目標價12.88元。
首季純利按年跌42% 瑞銀下調盈測予目標價16元
值得一提,兗礦能源早前公布今年首季業績,首季純利約37.6億元人民幣,按年跌41.9%,扣除非經常性損益之純利36.7億元人民幣,跌36%。營業收入396億元人民幣,跌20.8%,加權平均淨資產收益率4.92%,減少1.03個百分點。剔除山能財司對經營活動現金流的影響後,第一季經營活動產生的現金流量淨額為50.25億元人民幣,按年減少38.33億元人民幣。至於純利下跌因煤炭等主要產品價格同比下降影響。集團首季銷售煤炭3418萬噸,按年增7.1%。煤炭業務銷售收入248.54億元人民幣,按年減少24.2%。
瑞銀稱,兗礦能源首季除稅後溢利按年減少41.9%至約37.6億元人民幣。期內煤炭價格仍處於高位,公司盈利僅達到市場全年預測的18.5%。集團首季透過銷售自採煤的平均售價為每噸676元人民幣,意味按季跌11.4%。銷售均價降幅大於預期主要是由於集團期內的產品結構變化所致。該行將集團2024至26年各年盈測下調15%、12%、10%,分別達到167.41億、154.62億、126.69億元人民幣,目標價16元,予「中性」評級。
控股股東1502萬人幣購A股 東吳證券:未來具備多重利好因素
不過,兗礦能源上月尾公布有關控股股東山東能源集團計劃增持股份,截至5月28日增持計劃期間過半,山東能源通過上海證券交易所交易系統以集中競價方式共計增持70萬股A股,佔約0.0094%股權,增持金額為約1502萬元人民幣。集團指,山東能源目前共持有約54.57%股權,而增持計劃尚未實施完畢,山東能源後續將按照增持計劃繼續擇機增持股份。
而兗礦能源實控人為山東省國資委,去年以來雖然盈利出現下滑,但憑藉行業龍頭地位、穩定的高分紅表現等因素,仍獲得一些券商看好。東吳證券分析師孟祥文就表示,公司是華東地區最大的煤炭生產商,未來具備多重利好因素,比如通過「外延併購+內生增長」模式,預計公司產能持續擴張;公司煤炭市場定價比例高,煤價高位有望增厚公司業績;國際油價持續上行,煤化工盈利有望觸底回升;承諾最低現金分紅股利,穩定經營、高分紅凸顯配置價值等。
黃瑋傑:股價已反映大部分配股因素 若守穩17.4元上望18.5元
(黃瑋傑)
輝立證券董事黃瑋傑於今日《開市Good Morning》節目指,兗礦能源今早股價已反映大部分配股負面因素,惟一般配股價折讓有多大可反映承配人是否求貨心切,而兗礦今次折讓接近一成,代表承配人要夠便宜才肯配售,亦不排除有貨的基金會先行沽貨,再通過配股配回股份以賺取差價。兗礦今日股價表現很關鍵,若跌穿配股價17.39元,即代表承配人沒有著數,即使便宜一成買回來,短線仍要輸錢,若當跌穿配股價可能會帶來跟進沽壓,故17.4元很關鍵,100天線也正處於17.45元,一旦跌穿17.4元即同時跌穿配股價及100天線,未宜買入;相反,若沒跌穿17.4元,就有能力補回今日很闊的下跌裂口(介乎19.16至18元),預期補回一半,則可以18.5元為反彈目標。
兗礦能源半日跌8.71%收報17.62元,成交24.6億元。其他煤炭股亦普遍下跌,中國神華(01088)跌0.92%報37.75元,中煤能源(01898)跌1.03%報9.61元,兗煤澳大利亞(03668)跌1.04%報33.3元。
(經濟通HV2報價系統截圖)
撰文:經濟通市場組、中國組、採訪組 整理:李崇偉
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另外,元宇證券基金投資總監林嘉麒,今午亦在【hot talk 1 點鐘】點評兗礦及大市,立即重溫
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