《陸言堂》投資市場再度憂慮環球經濟衰退，事實上今年以來消費者信心回落，消費品需求
疲軟，導致零售庫存過剩再次出現，使２０２４年成為時尚品牌及服裝零售商艱難的一年。
利華控股（０１３４６）主要從事為知名品牌提供多個服裝類別之供應鏈解決方案，以輕資
產模式營運，服務客戶包括Ｐａｕｌ Ｓｍｉｔｈ和Ｊｏｈｎ Ｖａｒｖａｔｏｓ等設計師品牌
，以及Ｈｕｇｏ Ｂｏｓｓ、Ｔｈｅｏｒｙ、Ａｌｌ Ｓａｉｎｔｓ、Ｖｉｎｃｅ和Ｒａｇ＆
Ｂｏｎｅ等高端當代品牌的需求。公司剛公布的中期業績也受到大環境影響，收益約
９５３４﹒２１萬美元，按年下降４﹒９％；公司擁有人應佔溢利約４３０﹒４１萬美元，按年
減少２６﹒２６％。純利減少，原因是部分客戶面臨存貨水平高、業務萎縮或策略轉變的挑戰。
公司毛利亦有下跌，由２０２３年上半年約２７９０萬美元減少至今年上半年約２６２０萬美元
，跌幅為約６﹒１％。毛利率由去年上半年約２７﹒９％減少至今年上半年約２７﹒５％，但整
體表現仍算不俗。
另外，利華今年上半年業績同時受到其關鍵客戶Ｂｏｎｏｂｏｓ的母公司Ｅｘｐｒｅｓｓ
Ｉｎｃ破產所影響，現時公司控制壞帳準備金在２４０萬美元，及Ｂｏｎｏｂｏｓ有約１１００
萬美元的扣留貨物。但撇開Ｂｏｎｏｂｏｓ，公司今年收入增加５﹒７％，純利可創新紀錄至超
過７５００萬美元。從此比較，更凸顯出利華核心業務的實力及潛在的增長動力。公司預計
２０２４年不會有客戶會佔超過公司總銷售額的１２％，足以在動盪時期提供穩定性，而且有關
Ｂｏｎｏｂｏｓ的壞帳準備已足夠，因此不會持續對集團構成影響。
＊現有中小型客戶業務呈增長態勢＊
值得留意的是，儘管受到大環境經濟影響，但利華現有中小型客戶的業務正呈現增長態勢，
此種增長可以彌補部分大客戶訂單下降的影響。另一方面，利華計劃在２０２４及２０２５年透
過業務合併實現更大增長，公司資產負債比率為約０％，屬淨現金餘額，財務狀況雄厚，有足夠
條件實行收購策略。利華服裝供應鏈的業務模式與Ｕｂｅｒ相似，公司為此目標在數字化及平台
化方面不斷發展。現時數據倉庫建設已完成，亦整合了營運系統中的數據，建立可進行即時業務
分析及開發專有應用程式以實現業務流程自動化的能力等，前景值得憧憬。
公司宣布派中期息０﹒０３港元，與去年一樣，在市場具挑戰下仍有派息能力，反映其財務
實力。現股價相等於周息率約１１﹒７厘，是一隻值得大家長期關注的公司。《獨立股評人 陳
永陸》
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