《財金樂道》內地第二季經濟數據疲弱，三中全會內容未見驚喜。儘管人行意外減息，惟對
實體經濟、融資需求的幫助或有限。民眾與企業對經濟前景看法審慎，增加消費、槓桿的意願不
大。
內地經濟乏力，中資股企業盈利改善或受阻，另一邊廂隨美國總統大選臨近，地緣政治風險
升溫，影響外資資金流入，港股暫欠催化劑，恒指料回試１７０００點關口。策略上，硬件股及
香港公用股料看高一線，前者可受惠於ＡＩ應用刺激智能手機及個人電腦的換機需求，後者將受
惠於減息周期將至，高息股吸引力增強，再加上業務布局上較少受到美國總統大選的確定性影響
。
＊三中注重長期可持續性發展＊
三中全會事前投資者期望不高，結果一如預期聚焦中長線改革方向，對短期宏觀經濟政策未
見啟示。對比於十八屆三中全會，是次會議新加高質量發展與新質生產力，反映更注重長期可持
續性發展，對改革短期陣痛的容忍度提升。
另外，是次會議強調財稅改革及金融改革，就市場關注的消費稅，規模及時間表尚未公布。
但文件提到要適當擴大地方稅收管理許可權，消費稅徵收環節後移並穩步下劃地方，有助增加地
方財力。
＊特朗普勝選或現強美股美匯＊
隨著美國通脹及就業數據走軟，市場預計美聯儲年內減息三次，年底利率降至４﹒５０至
４﹒７５厘區間。美國減息周期將至，利好有待實現。但我們認為美國經濟只是降溫，並非急劇
轉差，年內接連減息的機會不大，減息三次的預期或過於進取，較大機會為一至兩次，後續留意
８月Ｊａｃｋｓｏｎ Ｈｏｌｅ全球央行年會。
至於美國總統大選方面，第一場電視辯論後拜登聲勢大減，其後特朗普競選活動期間遭槍傷
，特朗普選情升溫。拜登面對黨內勸退聲音，７月正式宣布退選，表態支持賀錦麗成為民主黨總
統候選人。換人消息為選情帶來變數，「特朗普交易」暫時降溫。
路透╱易普索（Ｒｅｕｔｅｒｓ╱Ｉｐｓｏｓ） 在７月２２至２３日進行的民調顯示，即
將取得美國民主黨總統候選人提名的賀錦麗的支持度，略高於共和黨總統候選人特朗普兩個百分
點，誤差範圍在３個百分點之內。雖然民調初步顯示賀錦麗能收窄與特朗普差距，但離１１月大
選前變數仍多，而且往往選戰關鍵仍看搖擺州的取向。後續觀望兩黨候選人的選情變化，料會為
資產市場帶來波動。若然特朗普重新鞏固領先優勢，投資者就減稅、提高關稅及放寬監管的預期
升溫，或會出現高利率、強美元及強美股的局面。（信達國際研究部助理經理 陳樂怡）
筆者為證監會持牌人，其及其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
【與拍賣官看藝術】常玉作品屢創天價，背後其實藏著跌宕起伏的人生► 即睇
