《「香」講積金》儘管市場預期美國聯儲局今年再加息的機會不大,但市場仍然對於貨幣政
策持續偏緊、息口持續高企感到擔憂。彭博數據顯示,美國10年期國債孳息10月中曾衝上接
近5%的水平,而被視作銀行定期存款息率參考的港元銀行同業拆息(HIBOR)亦上漲,例
如3個月期HIBOR息率在10月亦維持於5厘以上。
*留意存款「再投資風險」*
從財務規劃的角度看,存款息率上升,無疑增加緊急備用資金(一般為3至6個月家庭開支
)的升值潛力,是一項利好因素。但緊急備用資金只佔理財組合的一小部分,要留意的是,持有
太多現金,可能會削弱了整體資產的長線增長潛力。翻查積金局強積金計劃季度報告,自強積金
成立日(2000年12月1日)起至今年6月底,貨幣市場基金-強積金保守基金的年率化淨
回報為0﹒7%,相較股票基金和債券基金的分別3﹒8%和1﹒8%落後。
貨幣市場基金-強積金保守基金主要投資於銀行存款,以過去長線表現看較遜色,也跑輸期
間年率化綜合消費物價指數變動(被視為通脹指數)1﹒8%。故此,若因為現時定存利率偏高
,而將過多的資金投放於銀行存款上,有可能影響整體組合的長線回報。再者,定期存款礙於年
期制肘,需要續期,倘若存款到期時定存息率下降,投資者要面臨「再投資風險」。「再投資風
險」是指當投資到期需要續期時,找不到更佳投資機會或回報率的風險。
*錯失年度最佳升幅,組合將大幅跑輸*
短期內市場上的不明朗因素頗多,包括通脹回落速度偏慢、以巴衝突升溫、美國政局動盪等
,投資者態度偏向保守,實屬無可厚非。除了抱持現金外,投資者的長線部署也可考慮分散於不
同資產類別上,藉此降低整體組合風險。因為倘若現金長期處於偏高水平,或會錯失市場升勢,
增加組合跑輸的機會。以彭博環球股債60╱40比例指數為例,彭博數據顯示,指數自
2018年初至2022年底的5年價格升幅約為19%。筆者整理了這段期間的每日升跌數據
,倘若投資者錯失了每年表現最佳的一天升幅,5年下來,指數僅有4%的升幅。若果投資者錯
失的是每年表現最佳的一星期升幅,5年下來,指數的累積價格表現更為-3%!投資者往往希
望抱持現金等待低位撈貨,但何時重新入市往往是十分艱難的決定!
事實上,我們對於今年底以至明年的投資前景維持中性偏向樂觀的看法。事實上股票市場於
第四季表現普遍較佳:自2002年至2022年的20年之間MSCI世界指數有17年於第
四季錄得上升,平均上升幅度約為3﹒8%,表現跑嬴首三季。債券方面,美國息口大致見頂。
若以過去數據參考,自1990年以來,聯邦基金利率曾四次進入加息周期完結後,至減息前的
平台期,當中彭博巴克萊環球綜合投資級別債券均錄得正回報,表現跑嬴同期股票巿場表現。投
資級別債於加息周期完結後可望為投資者帶來機會。
《永明資產管理高級投資策略師 香敏華》
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