《真知灼見》當歐央行及英倫銀行在積極加息，聯儲局也提出尚有半厘息加幅的可能性，日
央行於上周五（１６日）議息會竟然還未能給予市場一個收緊貨幣政策的時間表，息率還保持在
負０﹒１％及維持１０年債息於零的中軸位置，這對日圓匯價實在相當不利。這不禁令人懷疑日
央行是想借用高通脹、超寬鬆貨幣政策及弱日圓為日本經濟及日本股市護航。既然日央行放手不
管，提防日圓有下試１４２甚至１４４兌１美元機會，但料日圓於１４４再大跌機會不大。相反
於１４４（即約５﹒４５港元）建議可以考慮吸納。當中原因有三。
＊低位看好日圓因素有三＊
首先，弱日圓雖有助出口及刺激旅遊業，但與此同時會推高進口價格，加重日本民眾的生活
壓力。日本財金官員也必須平衡刺激經濟與通脹的兩者利益。其次，美國加息周期相信離頂不遠
，甚至可能已經見頂。美日息差只要不擴大，也可大大紓緩日圓下跌壓力。最後，假若於本月底
下月初期間由國基會（ＩＭＦ）公布的全球外匯儲備佔比的數字中顯示，全球對美元作為外匯儲
備的需求急降，屆時美元一旦遭拋售而下跌，這樣相對下日圓便能靠穩。不過，相對歐洲貨幣及
商品貨幣而言，料日圓仍會相對偏弱。而除非日本落實收緊貨幣政策，又或美國開始減息（但這
可能要等待到明年），低位吸納了日圓相信也難大升。要日圓顯著升相信尚要等待一段日子。
＊本周留意日本公布通脹數字＊
最後值得留意，本周五（２３日），日本將公布５月通脹數字。回顧日本４月份扣除食品及
能源的雙核心年通脹率為４﹒１％（３月為３﹒８％），是連續７個月高於日央行制定的２％通
脹目標水平，並是自１９８１年９月以來最高位置。假如５月份通脹繼續上升，這或多或少會給
予日央行壓力不能維持極度寬鬆的貨幣政策。《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》（筆者電郵
：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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