《投資有道－高韋玲》2025年可增持風險資產

　　臨近年底，被風險籠罩的2024年亦來到尾聲。隨著美國大選的結束，通脹放緩，勞動力市場找到平衡，聯儲局已經開始減息之路，為2025年重新出現增長奠定了基礎。我們與普遍市場參與者一樣持樂觀態度，並相信全球經濟有一半機會進入「新周期」。我們預計，在寬鬆貨幣政策的推動下，許多地區的增長將重拾升勢，並出現可控的再槓桿周期，美國企業亦重新開始投資。此外，預期美國財政政策也會提供支援，較低的工資增長可能會使服務業通脹受到控制。然而，由於增長高於趨勢水平，而且關稅可能會提高商品價格，這些都可能導致美國聯儲局在年中左右按下暫停政策寬鬆的按鈕。

　　雖然如此，但明年亦有機會出現較不樂觀的情況，我們預期出現「軟著陸」的機會為30%，即增長仍然為正，但緊縮貨幣政策滯後效應的影響比預期更久。在此情況下，財政政策的執行和推出時間的不確定性導致企業抑制支出，從而降低了我們預期的經濟活動復甦速度，延續了2024 年大部分時間所經歷的趨勢。

　　前兩種情況似乎對投資者有利，但經濟衰退風險在明年仍然存在，我們預期有20%機會出現輕微衰退。我們預計穩定的就業市場和健康的企業利潤應該防止大規模裁員，但是如果聯儲局仍然對通脹過於謹慎，財政政策未能順利執行，那麼輕微衰退的概率可能會增加。

　　我們預計逐漸寬鬆的貨幣和財政政策將推動經濟增長高於潛在水平。雖然通脹壓力持續存在，但應該仍然可控，最終重新啟動新周期。

*增加風險資產比重*

　　即將踏入2025年，宏觀風險狀況有利於美國經濟增長，促使我們在策略性資產配置中採取偏好風險的態度。然而，隨著通脹風險上升，我們對全球利率持中性觀點。我們仍然看好全球股票，預計在貨幣和財政政策寬鬆、放鬆管制和人工智能主題等促增長利好因素的推動下，美國市場將繼續受市場資金追捧。相比新興市場，我們更看好發達市場。

　　雖然收益率上升支撐收入回報，但通脹風險和逐步寬鬆周期削弱了我們對全球政府債券的樂觀展望。

　　儘管我們偏好風險資產，但政策和地緣政治風險的不確定性仍然須留意。在對經濟周期樂觀同時，必須保持審慎。《BNY投資管理香港零售分銷業務主管　高韋玲》
　
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