龔俊樺現為凱基投資策略部分析員,持有特許金融分析師 Chartered Financial Analyst® (CFA)專業資格。他曾於上市公司屬下的家族辦公室工作多年,專長於宏觀經濟分析、投資組合管理及資產配置。

16/09/2024 18:02

《創富理財-龔俊樺》FOMC會議在即,投資主軸仍以防禦性為主

  《創富理財》今周對於全球金融市場來說,9月聯儲局FOMC會議絕對是頭等大事,除了
今次會議頗大機會是首次減息外,更可能代表掀起整個減息周期的序幕,會議後的利率點陣圖相
信為投資者帶來更為清晰的大方向。作為最接近議息前的8月CPI數字,公布當日後市場現時
更傾向消化(priced in)減息25點子而非50點子。美國8月CPI按年增長
2﹒9%,繼續回落至2﹒5%,符合預期;核心CPI按年增長維持3﹒2%,符合預期。惟
8月核心CPI按月增長再度上升,主要為居住成本與核心服務(core service)
通脹升溫,核心服務不論是按年或按月都回升,顯示在前景未明顯走弱與勞動市場未確認疲軟前
,通脹降溫過程不會一路順暢。
 
*美通脹數據仍有雜音,預期聯儲局9月降息25點*
 
  我們認為目前經濟數字無法讓聯儲局做出9月的預防性減息,若要加速減息,未來需觀察勞
動市場惡化程度,與住房通脹是否上升。在通脹公布後,市場明顯降低9月減息幅度,但對明年
加速減息幅度未改變,市場目前預期年底前(包含9月)減息100點子,至2025年減息
225點子。而我們則認為2024年底或保守地減息75點子,而2025年底則減息共
250點子,但若期間聯儲局開始出現減息50點子,則會有連續性兩次以上減息50點子的情
況出現。
 
*大選政策牽動未來四年投資趨勢*
 
  市場另一投資焦點是美國總統大選,代表民主黨的賀錦麗及共和黨的特朗普都已經發表政見
,部分行政命令即可通過,另外需國會通過才能執行,主要不同在稅制、貿易政策、法規監管、
健護相關政策。雙方最大分歧在稅制,賀錦麗期望增加利得稅從21%上升至28%,並建議開
徵富人稅;特朗普則是削減利得稅,由21%降至最多15%。在貿易政策部分,雙方候選人皆
採保護主義基調,但賀錦麗僅希望對科技產品打擊,對比特朗普全面貿易戰態度更為溫和。在法
規監管部分,賀錦麗強調擴大反壟斷調查,特朗普傾向降低規管,放寬併購限制與長時間審批。
雙方皆希望降低藥價,但民主黨希望規管更多藥品與控制藥價通脹,而共和黨期待醫療保險私有
化,透過自由競爭降低民間負擔。整體看來,特朗普對國內商業環境更友善,賀錦麗對外政策更
溫和。
 
*美國大選高度不確定,投資主軸仍以防禦性為主*
 
  在第二次電視辯論後,從賭盤(Predictlt)看到賀錦麗從辯論會前一天的53%
勝率最終上升至截止9月11日的56%,特朗普則從52%下滑成47%,但兩者勝算其實都
十分接近。我們認為賀錦麗在外交與經濟政策上仍弱,但在外交政策上,賀錦麗在俄烏戰爭上強
攻,爭取賓州波蘭裔80萬選民,表現可圈可點。大選前兩個月波動度仍會上升,選後股市主軸
仍須放在基本面,雖然賭盤賀錦麗勝選機率目前大,但仍無法排除特朗普上台可能,投資主軸仍
以降風險的防禦性產業為主,若特朗普上台,建議減低海外曝險(exposure)高的產業
,如科技、原物料、通訊服務等。
《凱基投資策略部分析員 龔俊樺》
 
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