《富泰有方》應對目前通脹狀況仍然是市場關注的焦點。聯儲局首選通脹指標－－核心個人
消費支出指數已從２０２２年初的５﹒６％峰值大幅下降。雖然在降低通脹方面的初步進展是意
料之內的，但事實證明，最終要實現聯儲局的目標仍然困難重重，導致市場波動，並重新調整對
利率和聯儲局減息時機的預期。
聯儲局肩負雙重使命，透過達致通脹目標確保價格穩定，以及促進最大限度就業。勞動力市
場正逐步恢復到我們認為更正常化的狀態。２０２３年的失業率僅有小幅波動，從３﹒５％升至
３﹒７％，但今年上半年卻出現較明顯的增長，到６月達到４﹒１％。其他指標（例如職位空缺
、離職率和消費者信心）已重返接近疫情前的水平。有跡象顯示新冠疫情對勞動力市場造成的混
亂正在消退，應可幫助聯儲局消除疑慮。
＊２０２４年的減息預測＊
過去６至９個月，市場對減息的預期發生巨大變化。在２０２３年底，市場曾預計今年將會
出現連續減息，但隨著通脹放緩，市場也相應調整預期。幾個月前，期貨市場預測今年只會減息
一次。通脹的最新發展，以及勞動力市場持續疲軟，再次改變市場預測。值得注意的是，聯儲局
並不急於即時從緊縮政策轉向寬鬆政策。隨著美國國內生產總值增長放緩、勞動力市場狀況進一
步疲軟，以及通脹接近目標水平，聯儲局有可能逐步轉向更中性或更正常的立場。這為２０２５
年上半年可能減息４至６次奠定基礎。我們預計，聯儲局政策正常化將有利於股票和固定收益市
場中對利率更為敏感的資產。
＊債券吸引力仍在＊
過去１２至１８個月，投資級別債券的收益率水平、利差水平和整體價格都相當具有吸引力
。在大多數情況下，當整體利率較低、接近零的下限區間時，高質量固定收益資產在這期間提供
的收益機會較過去１０年甚至１５年所見水平更具吸引力，並主要集中於企業債券，尤其是投資
級別企業債券和高收益企業債券。
我們看好投資級別和高收益企業債券的收益率依然具吸引力。然而，我們現在會更加審慎挑
選投資，致力確保其足以補償額外風險，尤其是在經濟增長或放緩的時期。許多高收益領域的公
司在過去的低利率環境中表現良好，但現在正面臨到期債務和以更高利率進行債務再融資的挑戰
。因此，我們將更加審慎，以及進一步嚴選投資。
＊應對不明朗時期，靈活策略更加重要＊
由於美國經濟增長可能放緩，以及即將舉行總統大選等重大事件，我們認為採取靈活的投資
策略至關重要。我們平衡股票與固定收益投資，根據市場狀況和入息機會進行靈活調整。在不明
朗時期，這種靈活的策略對於應對潛在波動和把握入息機會至關重要。《富蘭克林鄧普頓投資香
港聯席主管 黃德泰》
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