《投資新視野》中國內房業約佔國內生產總值(GDP)的五分之一,並擁有廣泛的價值鏈
,因而成為推動內地經濟的重要力量,難怪投資者一直相當關注內房前景。中國房地產市場直至
步入2024年時仍然受困,物業價格和銷量齊跌。有關當局最近新增一輪房市支援措施,包括
放寬置業限制、下調按揭利率和降低首期要求,以消化已建房屋庫存,支持內房股估值從低位輕
微回升。
*房市低迷促進發展商改革經營模式,國營企業發展商亦提供機遇*
內房業可以把握長期低迷的時機,促使發展商調整商業模式,增加業務靈活性以提升生存機
會。如果房地產公司可以分散收入來源,避免純粹聚焦於住宅市場,而是涵蓋廣泛的商業房地產
、投資物業和租賃及物業管理的業務組合,應可增強生存和復原機會。
另外,根據中國當地智庫,中國正試行新的供給側改革,包括城中村改造和提供價格較相宜
的住房。新房地產刺激措施的成效視乎其執行情況及置業人士的信心,晉達認為那些負債水平偏
高,前景複雜,且過度發展低線城市的大型傳統私人發展商的投資機會,遜於有份參與城中村改
造計劃、業務多元化的個別國營企業發展商和建築公司。
*「消費升級」潛力不容忽視*
在需求升級和家庭組成帶動下,中國正邁向穩定增長的新階段,「消費升級」趨勢蔓延至住
屋相關巿場。內地青年移居至超大型城市,為一二線城巿帶來強勁的住屋升級需求,而巿場對家
電的潛在升級需求亦不容小覷。
首先,升級房地產開發項目的完成度甚高,有助製造商在吸引的價格水平銷售高級電器。再
者,內地家庭在2020年首次控疫封城期間發現優質家電的便利,刺激消費開支急增,而升勢
也延續至2023年。家電開支於控疫封城時期見頂至今已有四年,在消費氣氛持續好轉,一般
消費亦有增長下,消費者應該尚有進一步升級的潛力。
*未見負面財富效應*
未來開支潛力受制於可動用入息水平,以及房市衰退對家庭平均債務水平的影響等關鍵因素
。傳統經濟理論指出,房地產價格大幅下跌將導致負面財富效應,但事實似乎並非如此。城鄉居
民的可動用入息穩健及趨升,晉達因此認為未來的升級需求潛力正面。
《晉達資產管理大中華零售業務主管 李玉麗》
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