《投資特寫》由於消費者開支放緩，且經濟數據低迷顯示工業正進入下行周期，同時市場對
科技行業的投資回報存在爭議，特別是大規模投資建設人工智能（ＡＩ）基建後尚未見到產生顯
著收入或成本效率大升，各種因素影響下，環球科技股７月大幅回落。儘管未來數月科技股的投
資環境仍將充滿挑戰，但這反而有利主動型股票投資者。
最近科技公司的業績方面，企業盈利表現好壞參半，大型科企因擁有可持續競爭優勢、強勁
的增長動力及強大的定價能力，因此仍能在充斥不確定性的宏觀環境下實現穩健盈利，而且市場
對雲端運算的需求靠穩或甚至重新加速，因此維持看好大型科技股的看法。不過，現時不少美國
大型科技股的估值大幅上升空間有限，因而建議在中小企尋找估值被低估的機會。
受宏觀經濟憂慮及電動汽車需求放緩影響，工業及汽車行業相關的半導體公司表現受壓，惟
這些優質模擬半導體公司因持續產生強勁的自由現金流，故即使仍處於去存貨周期中，目前仍是
值得吸納的時機。
眾所周知，ＡＩ是個不容忽視的投資主題，但市場過於沉迷現狀而忽略展望未來。企業爭相
發展ＡＩ下，帶動ＡＩ基建的巨大需求，因此ＡＩ數據中心對半導體及硬件的需求急劇增長。這
個趨勢能否持續仍存在不確定性，投資者應透過投資於能長期產生持久盈利的公司，以把握有關
主題。
從風險回報的角度來看，持有ＡＩ硬件股及半導體股的吸引力有限，反觀服務及軟件公司反
而更值得留意，因企業採納ＡＩ需時，故潛在好處尚未反映。長遠而言，客戶將ＡＩ的工作與流
程建入雲端，雲端運算服務供應商便會產生「年金」收入，軟件公司亦能令ＡＩ功能變現，資訊
科技服務公司則會幫助客戶採納ＡＩ，故此雲端運算服務、數據軟件基建及資訊科技顧問服務公
司是被低估的ＡＩ主題長期受惠者。《富達國際香港及中國離岸分銷業務總監 潘恩美》
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