《投資特寫》美國利率自2022年上升以來,短期債券、貨幣市場基金及定期存款備受投
資者追捧。不少投資者見證低風險投資工具可帶來大約5%收益,毋需承擔投資股票所帶來的波
動性。面對定期存款證及其他短期工具即將到期之際,投資者需考慮如何部署這些資金,以把握
資產增值機會。
雖然手持現金有助投資者保持流動性和靈活性,並避免在市場低迷時蒙受虧損,但這並非完
全沒有風險。持有過多現金的風險之一為,投資組合長遠而言無法獲取足夠的收益以跑贏通脹,
且在股市無可避免陷入低迷時無法提供足夠的緩衝。
富達預計的基本情景為,美國經濟今年出現軟著陸,意味經濟活動減少但維持正增長。美國
經濟仍現韌性,然而,減息周期的不確定性持續,作資產配置時應考慮各種因素。
從歷史上看,當經濟放緩至進入衰退時,利率亦會伴隨下降。這意味貨幣市場基金的吸引利
率也會下調。與此同時,當投資者持有的短期定期存款及債券到期時,經濟放緩下可能無法找到
提供同等收益的新債券再作投資。
過往走勢顯示,當經濟放緩且利率不再上升時,高信貸評級企業和政府所發行的較長期投資
級別債券的回報率高於現金或股票。透過投資於3至10年期的債券,投資者可望繼續從投資組
合中獲得相對穩定的回報水平。
因此,如果投資於長期債券,投資者在未來一段時間可繼續享有較高的收益率,並不受未來
利率下降及短期投資回報影響。事實上,債券是自1950年以來唯一在經濟衰退期間產生兩位
數收益的資產類別,在股市下跌時提供緩衝。
如果投資者選擇將到期的定期存款放於現金,亦存在另一風險。根據以往市場表現,經濟放
緩時經常伴隨股價下跌,期間現金雖然不會如股票般貶值,但所提供的緩衝亦不及債券所帶來的
潛在回報。如投資者持有太多現金,亦有可能影響其投資組合的整體價值。
富達的研究顯示,美國經濟仍處於經濟周期的「後期」階段。根據過往走勢,股票、債券及
現金在這個階段的回報率非常接近,但金融市場的走向難料,分散投資集中長線回報有助應對短
期雜音。《富達國際香港及中國離岸分銷業務總監 潘恩美》
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