《投資特寫》美國利率自２０２２年上升以來，短期債券、貨幣市場基金及定期存款備受投
資者追捧。不少投資者見證低風險投資工具可帶來大約５％收益，毋需承擔投資股票所帶來的波
動性。面對定期存款證及其他短期工具即將到期之際，投資者需考慮如何部署這些資金，以把握
資產增值機會。
雖然手持現金有助投資者保持流動性和靈活性，並避免在市場低迷時蒙受虧損，但這並非完
全沒有風險。持有過多現金的風險之一為，投資組合長遠而言無法獲取足夠的收益以跑贏通脹，
且在股市無可避免陷入低迷時無法提供足夠的緩衝。
富達預計的基本情景為，美國經濟今年出現軟著陸，意味經濟活動減少但維持正增長。美國
經濟仍現韌性，然而，減息周期的不確定性持續，作資產配置時應考慮各種因素。
從歷史上看，當經濟放緩至進入衰退時，利率亦會伴隨下降。這意味貨幣市場基金的吸引利
率也會下調。與此同時，當投資者持有的短期定期存款及債券到期時，經濟放緩下可能無法找到
提供同等收益的新債券再作投資。
過往走勢顯示，當經濟放緩且利率不再上升時，高信貸評級企業和政府所發行的較長期投資
級別債券的回報率高於現金或股票。透過投資於３至１０年期的債券，投資者可望繼續從投資組
合中獲得相對穩定的回報水平。
因此，如果投資於長期債券，投資者在未來一段時間可繼續享有較高的收益率，並不受未來
利率下降及短期投資回報影響。事實上，債券是自１９５０年以來唯一在經濟衰退期間產生兩位
數收益的資產類別，在股市下跌時提供緩衝。
如果投資者選擇將到期的定期存款放於現金，亦存在另一風險。根據以往市場表現，經濟放
緩時經常伴隨股價下跌，期間現金雖然不會如股票般貶值，但所提供的緩衝亦不及債券所帶來的
潛在回報。如投資者持有太多現金，亦有可能影響其投資組合的整體價值。
富達的研究顯示，美國經濟仍處於經濟周期的「後期」階段。根據過往走勢，股票、債券及
現金在這個階段的回報率非常接近，但金融市場的走向難料，分散投資集中長線回報有助應對短
期雜音。《富達國際香港及中國離岸分銷業務總監 潘恩美》
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