龍年會否更好？

　　今天是龍年港股第一個交易日，中環人在大年初四向各位拜年，祝願讀者在龍年萬事如意，身體健康，財源廣進，心想事成！

　　不同地區春節假期也不一樣，港股今天復市，内地股市則在下周一才復市，台灣和新加坡的假期安排也不一樣。筆者就因工作安排，需要到日本東京出差，因此特別在春節前撰寫本文。

　　龍年股市會否更好？隨著内地股市反彈完成後，年報業績和政策因素將主導香港市場方向。由於歐債危機局勢的變化，即使内地股市出現突破，港股市場也未必能延續春節前的利好形勢。港股各板塊，尤其是中資股板塊將會出現不同的表現。龍年後之企業財務業績以及調控政策變化的信號將驅動不同的板塊出現分化的表現。

　　法國失去AAA評級並不等同歐債末日，儘管市場依然受到衝擊，但仍歐債問題將維持在「懸崖邊漫步」的特殊格局。由於近期歐債局勢的發展，以及早前歐洲若干國家機構評級被下調後，市場保持相對穩定，我們相信評級信號並不能視作為危機全面爆發的開端。

　　法國評級調降只是將歐債危機局勢向懸崖邊緣又推進一步，而非將歐債推落懸崖。歐債危機會否震動全球資本市場？這將視乎這個惡化過程是否可控？以及負面影響會否超過預期？

　　年報主題將主導龍年初不同板塊的表現，不過宏觀外圍形勢依然不容忽略。美國經濟數據看似能繼續維持樂觀，但今年第一季度始終有環比下跌的風險。由於大部分美國財政刺激已經到期、消費大有機會下跌、庫存週期以及地緣政治問題或將導致油價上升。美國經濟在今年第一季度的增長速度有機會出現某程度的放緩，因此對美國經濟的復甦不宜過分樂觀。

　　步入龍年，歐債危機消息好壞參半， 往後需要更關注希臘債務削減的談判進展。其實，到目前爲止，歐元區債務危機並未發生實質性的改變。現在，歐洲不同國家、不同利益團體將進入最後的博弈期。目前，歐債危機的形勢就像一條面對洪水的長堤，河水水位正不斷上升，同時各國正嚴守重要陣地，希望不要缺堤。歐洲或許能守得住重要區域，但是長堤延綿不斷，最終災難可能就會發生在長堤上一些被忽略的薄弱環節，因此筆者認爲龍年形勢依然不容樂觀。