《經濟通通訊社21日專訊》理想汽車(02015)今年首季業績未如理想,純利按年跌
36%,經調整盈利減少9﹒7%;收入按年增36﹒4%,按季跌39%。雖然管理層指對接
下來月度銷量非常樂觀,但理想績後仍遭多間大行大幅下調目標價,今早股價急插近兩成,為表
現最差藍籌。除業績差外,理想近日負面消息多多,繼傳出開啟新一輪裁員後,又被指誇大市場
需求面臨集體訴訟,看來暫未宜沾手。
*首季純利按年跌36%,料次季車輛交付量增最多27%*
理想汽車今年首季純利5﹒93億元人民幣,按年跌36﹒3%,按季跌90%;非美國公
認會計準則淨利潤為12﹒76億元人民幣,按年減少9﹒7%,按季減少72%。期內收入
256﹒34億元人民幣,按年升36﹒4%,按季跌39%。
集團指,首季汽車總交付量為8﹒04萬輛,按年增長52﹒9%,按季跌39%。車輛銷
售收入243億元人民幣,按年增32﹒3%,按季跌39﹒9%;車輛毛利率為19﹒3%,
按年跌0﹒5個百分點,按季跌3﹒4個百分點。預計今年第二季車輛交付量為10﹒5萬至
11萬輛,按年增長21﹒3%至27﹒1%。收入總額為299億至314億元人民幣,按年
上升4﹒2%至9﹒4%。
*管理層:後續沒減價打算,對接下來月度銷量非常樂觀*
理想汽車4月宣布多款汽車減價,但不包括理想L6。理想汽車董事長兼首席執行官李想表
示,理想L6已被廣泛認可,在價格策略調整後,L7、L8、L9的訂單量在持續增長,公司
後續沒有減價的打算,總體而言,公司對接下來的月度銷量表現非常樂觀。
理想汽車首席財務官李鐵表示,第一季度交付量環比有所波動,但公司對未來幾個季度的交
付量增長充滿信心,並在研發和銷服網絡保持投入。
*花旗下調盈測料挑戰持續到明年,目標價降至113﹒8元*
花旗發表研報,將理想汽車2024至2026年的銷量預測分別從57萬、69萬、76
萬輛下調至48萬、56萬、64﹒5萬輛,以反映該行的產業調查顯示訂單在勞動節假期後連
續大幅下降;而純電新車產品延遲推出,或損害理想今年下半年的運行率。另考慮到較低的規模
效應及更新後的業績指引,將集團2024至2026年的毛利率下修0﹒3至0﹒8個百分點
,最新整車利潤率預測分別為18﹒6%、17﹒8%和17﹒5%,同時將2024至
2026年純利預測下調38%至51%,相信挑戰將持續到2025年,但集團在客戶滲透率
、現金流和現金狀況方面比其他新能源車新進入者有優勢,在2026年有望迎來轉機,目標價
由167﹒6元下調約32%至113﹒8元,維持「買入」評級。
麥格理指,理想汽車首季銷量較弱,但收入及毛利率均符合該行及市場預期。不過,由於營
運開支未達標,加上研發和員工成本較高,淨利潤較預測低47%。另集團未有修訂2024財
年的銷售指引,意味下半年的銷售目標為接近36萬輛,而次季汽車利潤率或降至18%。而集
團將BEV SUV推遲至明年下半年發布似乎是對理想MEGA初期銷量不佳的回應,導致其
在將策略轉向競爭激烈的BEV市場時採取了更加謹慎的立場。該行分別下調集團2024及
25財年的銷量預測至53﹒3萬和81﹒9萬輛,又調低收入預測16%及17%,而經調整
淨利潤預測則削9%和15%,目標價相應地下調24%,由155元降至118元,維持「跑
贏大市」評級。
*美銀:季績表現遜預期,大摩:押後推新車短期欠催化劑*
美銀證券表示,理想汽車今年首季業績表現遜預期,總收入為256億元人民幣,按年增
36%,按季則減39%。整體毛利率為20﹒6%,按年升0﹒2個百分點,按季減2﹒9個
百分點。由於利息收入增加,2024年第一季淨利潤為5﹒93億元人民幣,按年減36%,
按季減90%,高於該行預期。該行分別下調理想2024至2026年的銷售預測7%、
11%及6%,並下調2024至2026年每股盈利預測33%、21%及2%。將美股目標
價由41美元降至36美元,港股目標價由160元降至140元,重申「買入」評級。
摩根士丹利指,理想遭沽售反映首季疲弱業務,更大因素為預定今年下半年推出的電池電動
車押後推出,意味今年將再沒有新車款。投資者一般相信公司需要更多時間修正及預備,避免
MEGA推出表現令市場失望的情況重演。即使如此,押後推出亦令市場措手不及,令其短期欠
缺催化劑。理想維持全年銷售56萬至64萬輛指引,且見L6推出訂單動力穩固,L9、L8
及L7銷售在4月調整價格後持續按季改善,管理層目標整體每月銷售恢復至5萬輛,但該行接
觸投資者或仍會下調今年銷量預測5%至10%,直至見到訂單顯著反彈為止,予「增持」評級
及65美元目標價。
*黃瑋傑:銷量不樂觀恐由賺變蝕,股價弱勢不宜沾手*
今日《開市Good Morning》節目請來輝立證券董事黃瑋傑,他指理想汽車首季
業績未如理想主要因新能源車市場競爭愈來愈激烈,多了華為及小米等加入競爭,其中華為銷量
不錯。而因新能源車滲透率已到了相對高的水平,市場擴張速度會放慢,競爭者則愈來愈多,且
不乏胃口很大的巨企。面對激烈競爭,理想汽車銷量自然會下降,以往理想很自豪可以月銷4萬
部車,今年首季卻只賣了8萬幾部,平均每月不足3萬部。事實上,銷量對新能源車企很重要,
若到不了一定水平,令使用率下跌,會影響毛利率,而當銷量減少,減價會造成雙重打擊,令收
入下跌。
黃瑋傑又指,理想股價其實已走在業績前面,之所以從2月升至182﹒9元見頂回落後走
勢疲弱,因已有「春江鴨」知其業績差一直沽貨。事實上,股價跌至5條平均線以下,RSI只
得30幾甚至20幾的股份,不要貪平博反彈,好似理想業績一旦欠佳,想走貨都走唔切。理想
更在公布業績前一日反彈上100元,也可能騙到一些人買入。另外,除非好肯定對業績的分析
掌握很準確,否則績前買入一隻股票就如同賭大小。理想如果銷量不達標,往後由賺變蝕也不出
奇,未宜沾手。
*據報開啟新一輪裁員比例逾18%,被指誇大需求面臨訴訟*
值得一提,據內媒日前報道,五一假期之後,理想進行新一輪裁員,整體裁員比例超過
18%。根據公司2023年財報,理想汽車有近3﹒16萬名員工,同比增長63%。按照優
化比例來計算,這輪裁員涉及超過5600人。
此外,多間投資者權益律師事務所代表投資者於美國提出集體訴訟,認為理想推出MEGA
車款時,誇大市場對車輛需求和營運策略的有效性,以致未達到最初首季交付量預期,對公司財
務狀況產生重大負面影響,因此該公司的公開聲明存在重大虛假和誤導性。
理想汽車半日跌19﹒22%收報80﹒7元,成交27﹒67億元。其他新能源車股亦普
遍下跌,比亞迪(01211)跌4﹒23%報217﹒4元,小鵬汽車(09868)跌
8﹒47%報31﹒35元,蔚來(09866)跌5﹒45%報39﹒9元,零跑汽車
(09863)跌3﹒74%報32﹒15元。
撰文:經濟通市場組、採訪組 整理:李崇偉
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