按盤價 
《經濟通通訊社２日專訊》評級機構標普發表報告指，鑑於小米（０１８１０）的智慧手機
銷售及互聯網服務利潤增長，且電動汽車業務開局良好，將小米的評級展望自「穩定」調整至「
正面」。同時，確認該公司的長期主體信用評級「ＢＢＢ－」，及其擔保的債券債項評級「
ＢＢＢ－」。
＊收入及利潤受惠於智慧手機銷售等增長＊
標普預計，小米２０２４年的收入和息稅與折舊攤銷前利潤（ＥＢＩＴＤＡ）將從２０２３
年的２３０億元（人民幣．下同）進一步攀升至２５０億元，２０２２年為１２０億元。收入和
利潤增加源於智慧手機銷售和互聯網服務收入增長的驅動。這將足夠抵銷小米電動汽車業務持續
增加的虧損。報告指，未來２至３年，小米的電動汽車業務和其它新業務的現金流出每年將介於
１００億至１６０億元。該現金流出可控，因為小米現有核心業務產生良好的現金流，同時其截
至２０２４年６月３０日的淨現金餘額為６９０億元。
標普又指，小米的智慧手機業務在國內和海外皆斬獲市場份額。該公司今年二季度的全球市
佔率自一年前的１２﹒９％爬升至１４﹒６％，其國內市場份額也從一年前的１３﹒４％提升至
１４﹒２％。預計部分海外市場的增長和手機更新速度更快；同時小米在競爭更激烈的國內市場
的地位穩固，將在未來２年助力公司每年的全球手機出貨量佔比達到約１４％－１５％。
＊料至２０２６年小米電動車每年出貨量逾２０萬輛＊
標普又預計，到２０２６年小米電動汽車每年的出貨量將超過２０萬輛。若能持續增長，電
動汽車業務的正營運資金也能在一定程度上抵銷該板塊更大的虧損和現金流出。標普對每年
１００億至１６０億元的淨現金支出預測是假設ＥＢＩＴＤＡ為負１００億至１２０億元（包括
研發支出１２０億至１６０億元）及資本支出為２０億至３０億元。
＊料至２０２６年小米汽車年交付量達２３萬輛＊
標普認為，電動汽車行業競爭高度激烈，儘管很多專門從事電動汽車製造的成熟企業規模比
小米汽車要大得多且車型更加豐富，但依然面臨重大虧損。國內目前有５０餘家電動汽車製造商
共推出約９０個電動汽車品牌和４３０種車型，其中大多數都處於虧損狀態。此外，市場參與者
普遍將３０萬至５０萬輛的年銷量視為淨利潤盈虧平衡點，預計到２０２６年小米汽車的年交付
量為２３萬輛。若小米能夠在２０２５年推出新車型，並將強勁的增長勢頭和利潤率保持到
２０２６年，圍繞其電動汽車業務財務可行性的風險就可能顯著降低。（ｂｉ）
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