按盤價 
《經濟通通訊社２０日專訊》大和發表研報指，華潤啤酒（００２９１）上半年業績符合預
期，啤酒銷量跌３﹒４％，而平均售價增２％；高端品類表現優於大市，喜力銷量按年增２０％
。報告重申「買入」評級，目標價由３４港元下調約１２％至３０港元。
報告指出，潤啤上半年收入和純利分別跌１％和增１％，大致符合預期；宣派中期股息
０﹒３７３元人民幣，派息比率２６％，並預計今年派息率達４０％－５０％。儘管宏觀環境欠
缺將導致大眾市場產品承壓，並將於下半年持續帶來挑戰，但預期產品組合改善，同時大麥成本
優勢明顯。儘管淨利潤率、經營現金流以及股東回報率較２０１９年顯著改善，但該股的
２０２５年預期市盈率為１３倍，低於過去５年平均水平約２個標準差，認為市場低估了該股的
價值。
報告將潤啤２０２４－２５年每股盈利預測下調４％－１０％，以反映對經營去槓桿化的利
潤率假設更加謹慎。（ａｃ）
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