《經濟通通訊社19日專訊》中共二十屆三中全會昨日閉幕,未提及短期強力刺激措施,「
中特估」股份今早再受壓,其中三大中資電訊股因港股市況差,近期已隨其他中特估調整不少,
今早繼續下跌,其中中聯通(00762)更跌近3%。近日雖因內地宏觀環境轉弱,有大行預
料內地電訊商第二季收入及盈利表現乏力,新興業務增長放緩,但仍因其具高息及國企概念上調
目標價,可否趁其股價調整吸納呢?
*摩通料內地電訊商次季業績偏弱,惟受惠市場偏愛高息國企*
摩通近日發表研報指,預計內地電訊商第二季收入及盈利表現乏力,惟上調三大電訊商的目
標價,以反映國內較低的無風險利率假設,並且重申中移動(00941)是當中首選,看好其
股息率達7%及產業具較高防守性,依次看好中移動、聯通及中電信(00728)。中移動目
標價由85元升至95元,聯通目標價由6﹒9元升至8﹒2元,中電信目標價由4﹒8元升至
5﹒7元,均予「增持」評級。
摩通預料,由於宏觀環境趨軟為新的數字化業務帶來壓力,中移動、中電信及聯通的服務收
入增長率將從第一季的5%╱4%╱3%,放緩至第二季的2%╱3%╱3%。三大電訊商可能
會透過嚴格的成本控制來抵銷收入壓力,估計中移動及聯通第二季盈利按年增長將穩定在5%及
10%,而中電信則增6%。在市場轉向高收益國有企業下,電訊股年初至今已上漲19%至
50%,除非宏觀經濟出現實質反彈,否則這一趨勢將持續下去。
*野村料電訊商新興業務增長放緩,惟仍升中移動中電信目標*
野村發表最新研報,維持中移動「買入」評級,目標價由79元上調至89元。該行指,中
移動仍為該行覆蓋股份中的核心防守股,縱使預期其第二季收入增長放緩,尤其在政府及企業業
務方面。公司強勁的資產負債表及現金狀況應可支持派息,導致可持續的高單位數股息率。料中
移動交出低單位數服務收入增長,與行業平均同步,盈利增長則受惠於穩定的支出控制。下調公
司今年至2026年服務收入預測0﹒3%至0﹒7%,盈利預測亦降1﹒2%至1﹒7%,反
映新興業務增長放緩。
野村亦上調中電信目標價,由5﹒1元升至5﹒8元,維持「買入」評級。該行認為派息上
行空間令該股仍具吸引力。中電信第二季服務收入增長將維持跑贏行業平均,受惠於核心業務穩
定,縱使在新興業務部門如雲、物聯網及國際數據中心業務的增長放緩。中電信雲業務或因轉弱
的宏觀環境及高基數而放緩,但公司正審慎控制支出,或帶來更佳的淨利潤率。料中電信今年第
二季服務收入按年升4%至5%,盈利增長5%至7%,較首季放緩。
不過,野村將聯通評級由「買入」下調至「中性」,並將目標價由7﹒1元調低至7元。該
行認為聯通的產業網際網路業務受到經濟增長放緩影響,可能導致第二季服務收入增長低於行業
平均水平,同時認為聯通在政企數位業務的拓展可能會影響其應收帳款,導致壞帳風險,以及現
金流增長放緩。不過,受惠於更嚴格的成本控制,相較於第二季低單位數的收入增長預測,認為
公司應能維持較佳的純利成長率,將其2024至2026財年營收預測下調2%至4%,利潤
預測下調4%至6%,以反映新興業務的成長放緩。
*三中全會未提短期強力措施,電訊石油煤炭等中特估下挫*
值得一提,中共二十屆三中全會昨日閉幕,公報提到,全會強調要堅定不移實現全年經濟社
會發展目標,要落實好防範化解房地產、地方政府債務、中小金融機構等重點領域風險的各項舉
措,並要統籌推進財稅、金融等重點領域改革,增強宏觀政策取向一致性;要落實好宏觀政策,
積極擴大國內需求,因地制宜發展新質生產力,加快培育外貿新動能;要健全因地制宜發展新質
生產力體制機制,健全促進實體經濟和數字經濟深度融合制度。
公報未提及短期強力刺激措施,市場好夢落空,中特估股份全面受壓,除電訊股外,石油、
煤炭及內銀股等也齊下挫,中海油(00883)半日跌4﹒64%收報20﹒55元,中石油
(00857)跌4﹒83%報7﹒1元,中石化(00386)跌3﹒07%報4﹒74元;
神華(01088)跌3﹒24%報32﹒9元,兗礦能源(01171)跌2﹒36%報
9﹒92元,中煤能源(01898)跌1﹒26%報7﹒85元;工行(01398)跌
2﹒75%報4﹒24元,建行(00939)跌2﹒92%報5﹒32元,中行
(03988)跌2﹒32%報3﹒37元。
*何啟俊:財政穩健或增派息,三大電訊股都可吼位買*
俊賢資產管理投資總監何啟俊指,三大中資電訊股核心業務始終是電訊,與經濟周期沒太大
關連性,防守性會較強,不同於油股受周期性影響股價較波動。當然,電訊商的雲業務及人工智
能(AI)等新興業務多少會受經濟影響,若經濟差,企業會減少那方面投放,間接令電訊商訂
單減少,加上去年其新興業務增長快,在高基數下,今年增長或會減慢。不過,三大電訊商財政
穩健,有機會增加派息,前景不太差,可趁此輪調整較深吸納,當中中移動回至73元以下可買
第一注,中電信4﹒5元以下可吸納。中聯通雖因盈利稍為波動,股價波幅較大,但同樣可吼位
買入,回至6﹒5至6﹒6元可吸。
中移動半日跌1﹒65%收報74﹒6元,成交10﹒71億元;中電信跌1﹒48%報
4﹒67元,成交1﹒7億元;中聯通跌2﹒79%報6﹒96元,成交1﹒41億元。
撰文:經濟通市場組、中國組、採訪組 整理:李崇偉
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