按盤價 
《經濟通通訊社１０日專訊》瑞銀發表研報指，阿里巴巴（０９９８８）正在經歷業務轉型
，商品成交金額（ＧＭＶ）增長改善反映轉型初見成果，認為ＧＭＶ要逐漸帶動更佳的客戶管理
收入（ＣＭＲ）、淘天集團利潤趨穩和更好的集團利潤，可能需要幾個季度的時間，認為阿里短
期的催化劑可能是納入港股通，以吸引來自被動指數追蹤基金、股息基金的資金流。報告維持「
買入」評級及１０３元的目標價。
報告預期，阿里截止６月底止的２０２５財年第一季收入將按年增長６％至２４８０億元（
人民幣．下同）；經調整ＥＢＩＴＡ料按年跌１４％至３９３億元。
報告預測，淘天集團方面，儘管基數較高，但其低價策略取得早期成功，預計首財季ＧＭＶ
按年增１０％，而ＣＭＲ僅增長２％，以反映淘寶變現率較低等，季度ＥＢＩＴＡ料按年跌２％
。此外，國際數字商業集團收入料按年增４０％，ＥＢＩＴＡ虧損維持在４３億元；菜鳥收入按
年增２５％，ＥＢＩＴＡ有望盈虧平衡；雲業務收入料增５％。（ａｃ）
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