《經濟通通訊社16日專訊》兩隻龍頭科企騰訊(00700)及阿里巴巴(09988)
齊派成績表,其中騰訊首季經調整盈利按年增54%至502﹒65億元人民幣,遠勝市場預期
,雖然本土市場遊戲收入跌2%,但網絡廣告業務收入急增26%。阿里上季經調整淨利潤按年
跌11%至244﹒18億元人民幣,略遜預期,期內收入升7%,騰訊績後獲多間大行上調目
標價,股價曾最多飆半成,自去年1月底以來首度重上400元整數心理關口。阿里股價績前已
炒上,業績無亮點下,最多回吐逾4%。兩隻股份應如何部署?
*騰訊首季經調整盈利按年增54%,收入增6%*
騰訊公布,今年首季公司權益持有人應佔盈利418﹒89億元人民幣,按年增長約62%
。以非國際財務報告準則計,公司權益持有人應佔盈利502﹒65億元人民幣,按年增54%
,遠勝市場預期的429億元人民幣。期內收入按年增6%至1595﹒01億元人民幣;稅前
盈利按年增50%至568﹒20億元人民幣。
以業務劃分,增值服務業務收入按年跌0﹒9%至786億元人民幣,國際市場遊戲收入增
3%至136億元人民幣,本土市場遊戲收入下降2%至345億元人民幣,社交網絡收入下降
2%至305億元人民幣。網絡廣告業務收入按年急增26%至265億元人民幣;視頻號總用
戶使用時長按年增長超80%,期內騰訊通過拓展商品品類和激勵更多內容創作者參與直播帶貨
,加強了視頻號直播帶貨生態。金融科技及企業服務業務收入增7%至523億元人民幣,主要
由於線下消費支出增長放緩及提現收入減少,而理財服務收入增長強勁。企業服務業務收入實現
十幾個點的同比增長率,乃由於雲服務收入及視頻號商家技術服務費增長。
*騰訊:料廣告增長放慢遊戲業務好轉,回購不取決於股價*
集團總裁劉熾平指,鑑於經濟形勢復雜,預計廣告增長在接下來的季度會比第一季度慢,集
團在增加視頻號的廣告收入方面仍處於早期階段,現時處於一個良好的位置,可以繼續快速佔據
市場份額。首席戰略官James Mitchell指,公司在遊戲業務方面未見到特別的風
險,相信隨著結構變化,遊戲業務將好轉。公司目標是提高遊戲出品水平,專注提供少而精的大
作品。對於AI方面的部署,管理層指,微信和其他高用戶參與度的產品將是AI產品的絕佳分
銷渠道,公司正在開發和測試適合旗下現有產品的不同AI產品,並將適時推出。
另外,騰訊公布今年第一季於聯交所以總代價約148億元(未計開支)購回合共5104
萬股股份,購回的股份其後已被註銷。騰訊早前承諾今年股份回購規模至少翻倍至超1000億
元。被問到近月騰訊大漲後會如何部署回購節奏,劉熾平表示,集團的回購計劃一直在相當一致
的基礎上進行,不認為回購取決於股價,因股價仍然具吸引力,企業利潤大幅增長,投資組合價
值不斷增加,長期前景非常好,因此集團將繼續追求股票回購。
*摩通:騰訊首季遊戲收入勝預期,目標價升至480元*
摩通發表研報指,受現有遊戲大作復甦支持,騰訊首季線上遊戲收入在高基數下仍按年持平
,表現優於預期,這反映騰訊現有遊戲組合的長期可持續性。相信騰訊首季業績將催動股價上升
,在眾多正面驚喜中,國內遊戲收入改善及廣告收入復甦尤其重要,因為國內遊戲業務影響市場
對騰訊核心利潤增長的看法,而廣告業務影響投資者對中長期增長的預期。鑑於其穩健的增長前
景、慷慨的股東回報及估值具吸引力,重申仍是行業首選,將目標價由410元上調17%至
480元,評級維持「增持」。
富瑞指,騰訊今年首季收入符合預期,非國際財務報告準則盈利則超出市場預期。在各個業
務板塊中,旗艦遊戲作品的流水於3月恢復按年增長,未來亦有新作值得期待;而在廣告技術升
級及視頻號帶動下,線上廣告業務市場份額持續增長;金融科技和商業服務(FBS)方面,亦
有多類型的產品供應。相信騰訊在其高質量增長戰略上展現了強大的執行力,維持「買入」評級
,目標價由453元上調4﹒9%至475元,並重申為行業首選。
*高盛:料今年收入持續改善,大摩:料強勢增長持續幾季*
高盛將騰訊2024至2026年的盈利預測上調7%至8%,維持「買入」評級,並將目
標價由408元上調14﹒2%至466元。高盛指,騰訊首季收入符合預期,網絡廣告業務表
現勝預期,遊戲收入持平已好過預測,幫助抵銷金融科技業務增長放緩的影響。淨利潤大增
54%,遠勝該行和市場預估,並實現10多年以來最快的增長速度。集團盈利能力進一步提升
,將帶動自由現金流健康產生,估計將支持其持續派發股息,及今年回購股份超過1000億元
。預計騰訊的遊戲業務將於第二季出現明顯變化,新作《DNF》手遊和《Honour of
Fight》和常青遊戲的復甦,以及廣告業務健康增長,將抵銷金融科技業務增長放緩的影
響,同時帶動集團整體收入於今年餘下時間錄得持續改善。
摩根士丹利亦將騰訊目標價由400元調高12﹒5%至450元,維持「增持」評級。大
摩預期,騰訊強勢增長將持續到之後幾個季度,甚至在幾大主要遊戲發布之前,預計第二財季遊
戲增長為同比增7%。騰訊首財季廣告同比增26%,大大優於預期。隨著生成式人工智能
(AI)的不斷採用,預計廣告點擊率將進一步提升,同比增19﹒5%。另外,騰訊將在
2024財年進行超過1000億元的股份回購,預計在業績公布後將恢復進取的每日回購,進
而支撐股價。
*阿里上季經調整淨利潤按年跌11%,連特息派20﹒75美仙*
阿里巴巴公布,截至今年3月31日止年度,純利797﹒41億元人民幣,按年升
9﹒97%;非公認會計準則淨利潤1574﹒79億元人民幣,按年升11﹒4%;收入
9411﹒68億元人民幣,增8﹒3%。而截至今年3月底止第四季度純利為32﹒7億元人
民幣,按年跌86﹒09%。集團指盈利下跌主要由於所持有的上市公司股權投資產生淨虧損,
而去年同期則為淨收益。而第四季度非公認會計準則淨利潤為244﹒18億元人民幣,按年跌
10﹒8%,遜預期的262﹒32億元人民幣,主要由於增加對電商業務的投入及一次性授予
菜鳥員工的留任激勵。期內收入2218﹒74億元人民幣,按年升7%;按業務劃分,淘天集
團收入增4%至932﹒16億元人民幣,雲智能集團收入增3%至255﹒95億元人民幣,
阿里國際數字商業集團收入增45%至274﹒48億元人民幣,菜鳥收入增30%至
245﹒57億元人民幣。
董事會批准向普通股持有人和美國存託股持有人派發兩部分股息,包括2024財年年度定
期現金股息,金額分別為每股普通股0﹒125美元或每股美國存託股1美元;以及一次性特別
現金股息作為處置某些財務投資收益的分配,金額分別為每股普通股0﹒0825美元或每股美
國存託股0﹒66美元,兩者均以美元支付。股息總額約為40億美元。
*阿里:戰略見效正重回增長軌道,雲外部收入爭取雙位數增長*
集團首席執行官吳泳銘表示,第四季度業績表明公司的戰略見效,阿里正在重回增長軌道。
通過聚焦用戶體驗,淘天和國際電商業務的商品成交金額(GMV)均實現雙位數按年增長,
AI產品的客戶及相關雲計算收入亦加速增長。展望2025財年,預計淘天的GMV將隨著消
費體驗提升逐漸恢復健康增長,同時商業化產品進度也將按計劃進展。另外,上季核心公共雲產
品收入實現雙位數同比增長。在大模型、互聯網、金融、智能汽車等行業的強勁需求拉動下,來
自AI的產品相關收入,更是獲得三位數的同比加速增長。基於領先的產品組合、對AI基礎設
施的大力布局以及積極的行業夥伴策略,集團有信心阿里雲剔除集團內客戶的收入,能在
2025財年下半年重返雙位數增長。
集團首席財務官徐宏指,阿里第四季度表現強勁,收入按年增長7%,公司對戰略優先級業
務的大力投入已初見成效,並對業務前景充滿信心。公司將持續踐行提升股東回報的承諾,
2024財年公司已回購125億美元股份,同時董事會已批准2024財年派發股息40億美
元。另方面,集團宣布,公司一直在為其在香港主要上市做準備,目前預計於今年8月底完成轉
換為於港交所雙重主要上市,將適時就主要上市轉換日期另行公告。
*花旗:策略性再投資將帶動增長加快,惟將目標價降至120元*
花旗指,阿里在截至今年3月底的2024財年商品交易總額(GMV) 和中國零售商業
客戶管理(CMR)增長均重新提速,並透過回購和派息實現165億美元的股東回報。展望
2025財年,隨著新廣告變現工具的逐步推出,預計GMV將保持健康增長,CMR亦穩步上
升。由於阿里正在進一步精簡低利潤的雲項目,並看到人工智能相關需求正面,管理層預計,阿
里雲收入料於2025財年下半年重返雙位數增長。不過,隨著AE Choice的勢頭不斷
增強,阿里承諾繼續投資國際數字商業集團(AIDC),以進一步滲透本地賣家,擴大跨境市
場份額,因此在單位經濟效益(UE)開始改善之前,短期內損失可能會持續。目標價由122
元下調至120元,但維持「買入」評級,以反映集團策略性的再投資帶動增長重新加快,及穩
健的股東回報政策進一步支持估值等方面初見成效。
大和亦維持阿里「買入」評級,惟下調公司今明財年每股盈利預測4%,基於其在淘天集團
及國際電商業務的持續開支以爭取市佔,目標價由103元降至98元。大和指,阿里2024
財年第四財季收入符合預期,但非公認會計準則除息稅及攤銷前溢利低於市場預期7%,主要因
為公司繼續就爭奪用戶及雲業務投資。而公司股份回購計劃展示釋放股東價值承諾,除回購及派
息,客戶管理服務收入增長加快及外間雲收入正面增長,將令該股有顯著價值重估。另該行對阿
里雲長期盈利率看法較市場更為正面,基於經濟規模效應。料阿里雲現財年下半年將恢復增長,
並受惠於人工智能需求。
*林家亨:騰訊大股東隨時趁高減持,阿里業績無驚喜待回調才吼*
國農證券董事總經理林家亨於今日《開市Good Morning》節目指,國際大型平
台如Google業務增長重點、核心收益也來自廣告,騰訊首季廣告業務收益增長那麼大,可
見相較Google更加進取,手機遊戲業務增長則相對沒那麼重要,即使下半年增長加快也只
是錦上添花。此外,過往如騰訊等中國超大型平台在開源方面很進取,但節流方面則不太謹慎,
但隨著中國實體經濟增長放緩,節流開始變得更重要,若業務增長不夠快,節流可以很容易減省
成本,再加上市場上新增的競爭者不多,業務被瓜分風險較小,節流自然可增加盈利。另值得留
意,有大行在春江鴨騰訊公布業績前夕才大手買入,隨時會食胡。若再看遠些,近幾年每逢騰訊
升至逾390元,其南非大股東Naspers都會減持。Naspers現時仍持有
25﹒23%騰訊股份,曾揚言一定會減持;投資者若於低位買入,建議最少沽一半貨。
另林家亨指,阿里業績普通,沒太大驚喜,加上近期有報道指阿里旗下有些員工利用職權於
客戶入線時收取賄款,影響公司形象,令本擬加入成為阿里專線店家的商戶現退潮,故料其短期
業績不會有太大驚喜。此外,阿里股價由4月18日的68元一直升至績前的83元,已升穿保
歷加通道頂線,在業績比市場預期略差下,有貨宜趁高食胡,待股價回調再考慮買入。
騰訊今日升3﹒98%收報397元,成交232﹒69億元;阿里跌3﹒57%收報
79﹒7元,成交88﹒58億元。其他科技股普遍向上,京東(09618)升2﹒56%報
132﹒4元,美團(03690)升3﹒04%報125﹒6元,快手(01024)升
1﹒13%報58﹒15元,網易(09999)升0﹒89%報158﹒4元,惟百度
(09888)跌0﹒73%報108﹒4元。
撰文:經濟通市場組、中國組、採訪組 整理:李崇偉
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