《缸邊隨筆－石鏡泉》下半年的熱門板塊

　　《缸邊隨筆》今周二（２日）文介紹了２０２４年上半年的十大熱門板塊，板塊之所以熱了
，是因為阿爺政策使然。簡單說，就是食了阿爺的政策水。三中全會將召開，只要會議決定了上
半年阿爺發展政策無大變動時，即是上半年的熱門板塊，可以在下半年續熱下去。今天（４日）
續談另外的可能熱門板塊。
　
＊６﹒　煤炭＊
　
　　煤炭板塊在今年的上半年度依舊維持較為獨立的趨勢性行情。從需求端來看，能源電力需求
保持彈性，新能源消納問題和火電裝機增長將拉動電煤需求。同時，經濟穩增長政策有望推動國
內需求回暖，國內外補庫周期共振可能帶來需求改善。供給端而言，煤炭行業長期資本開支不足
，預計煤炭供給偏緊的形勢會持續。在煤炭行業景氣周期中，成本提升和央國企資產注入將凸顯
板塊的盈利和成長確定性。
　
　　不過需注意的是煤炭股的分化較為明顯，其中新集能源（滬：６０１９１８）最為強勢漲超
８０％，昊華能源（滬：６０１１０１）不遑多讓漲超５０％，而板塊市值排行前三的中國神華
Ａ股（滬：６０１０８８）、陝西煤業（滬：６０１２２５）、中煤能源Ａ股
（滬：６０１８９８）均漲超２５％。而像安源煤業（滬：６００３９７）、潞安環能
（滬：６０１６９８）、山煤國際（滬：６００５４６）等個股則跌幅明顯。這或與個股的業績
增長以及分紅比例相關。因此下半年市場風格沒有發生重大切換的背景下，仍應重點聚焦于那些
高分紅和穩定現金流的龍頭性企業。
　
＊煤炭股下半年有前景＊
　
　　煤炭股之所以能熱是因年前阿爺整頓，關了不少違規的小型煤礦，再加上電力需求日增，以
煤發電還仍有需求。故今年下半年煤炭股仍有前景，其中尤以神華（０１０８８）因亦有發電廠
，有望更受益。
　
＊７﹒　高速公路＊
　
　　高速公路板塊作為紅利股的重要組成部分，具備較強的防禦屬性，在市場下行期取得了相當
可觀的超額受益，其中山東高速（滬：６００３５０）上半年大漲３５﹒７４％領跑板塊，贛粵
高速（滬：６００２６９）、皖通高速（滬：６０００１２）、四川成渝（滬：６０１１０７）
、寧滬高速（滬：６００３７７）、粵高速Ａ（深：０００４２９）等上半年漲超２０％。
　
　　從股息率方面來看，歷年來，高速板塊公司普遍具有較高的股息率和分紅比例，福建高速
（滬：６０００３３）近１２個月股息率超８％，山東高速、四川成渝、粵高速Ａ等個股股息率
超過４％。部分公司甚至會多次調高分紅比例，以皖通高速為例，２０２１至２０２３年計劃分
紅比例為６０％，２０２３至２０２５年計劃分紅比例原定提升至７０％後再次提升至７５％。
　
　　除了分紅外，未來公路法律法規的改革則是板塊的另一大看點。４月８日，國家發改委等多
部門發布《基礎設施和公用事業特許經營管理辦法》，該文件自２０２４年５月１日起施行，
２０２４版的《管理辦法》提出，「特許經營期限原則上不超過４０年，投資規模大、回報周期
長的特許經營項目可以根據實際情況適當延長」。華泰證券研報指出，當前經營性高速公路最長
收費期限為東部２５年、中西部３０年。若《收費公路管理條例》跟隨《辦法》上調經營期限，
則公路改擴建項目收益率有望提高，整個行業的估值水平都有望提升。
　
　　阿爺開綠燈，可延長收費期，好比食人參延命。前提是要派多啲息，益股民，閣下願受益否
，自決。
　
＊８﹒　有色金屬＊
　
　　以有色為代表的周期類資源股同樣也是今年上半年繞不開的風口。美聯儲局開啟降息周期的
預期演繹，以及地緣衝突導致全球避險情緒的升溫，以黃金、白銀、銅等有色金屬板塊價格出現
集體急升，以其中ＣＯＭＥＸ黃金期貨最高一度突破２，４００美元，倫銅期貨價格一度突破每
噸１﹒１萬美元關口。
　
　　另外從需求端來分析，隨著全球經濟復甦的預期增強，金屬需求有望提升，特別是工業金屬
如銅、鋁等，受益於新能源需求的持續增長和國內經濟的回暖，同樣推動價格上行，帶動相關企
業業績反彈。此外從資金面上來看，２０２４年一季度有色板塊是獲得基建增配最多的方向，再
度顯示出市場對這些金屬的中長期前景保持樂觀。而正是在上述漲價邏輯的不斷催化下，市場出
現了如北方銅業（深：０００７３７）、洛陽鉬業（滬：６０３９９３）、湖南黃金
（深：００２１５５）、紫金礦業（滬：６０１８９９）這樣的趨勢大牛。
　
　　美國加息遏抑了工業對有色金屬的需求，今時美聯儲局雖因政治原因遲遲不減息。但這個環
球減息潮已在歐、加、澳、紐等地開展了，美國要減息是遲早事，這對有色金屬的需求是利好的
。
　
＊９﹒　ＰＣＢ＊
　
　　Ｐｒｉｓｍａｒｋ報告顯示，２０２３年全球線路板（ＰＣＢ）總產值為６９５﹒１７億美
元，同比降１５％。隨著庫存去化以及下游應用需求加速成長，行業正逐步從２０２３年的低迷
中恢復。勝宏科技證券部人士向財聯社記者表示，下游需求恢復好於去年，已經開始挑定單去做
了。
　
　　然而ＰＣＢ行業復甦以結構性機會為主，部分企業可能面臨更大的經營壓力。興森科技
（深：００２４３６）在接受機構調研時提到，普通多層板市場供過於求、競爭激烈的狀況難有
實質性緩解。從市場表現上來看，上半年以來鵬鼎控股（深：００２９３８）、勝宏科技
（深：３００４７６）、生益電子（滬：６８８１８３）、滬電股份（深：００２４６３）等漲
超６０％，但整個ＰＣＢ板塊中仍有近８０％的個股年漲幅為負。
　
　　有分析師表示，市場需求相對硬挺的品類包括ＡＩ伺服器、新能源汽車、５Ｇ等領域的高端
ＰＣＢ產品。ＡＩ伺服器、高速交換機用的ＰＣＢ層數、特殊工藝等要求均比較複雜，行業壁壘
高築，全球僅少數頭部數通板廠商能夠承接相關定單，而這也將對投資者的基本面判斷提出更高
的要求。
　
　　之後１０年，電子產品將成人類生活不可或缺的物品。國內有關廠家可挑單來做，反映是製
造者、供應者掌控大局，有利廠家提升利潤。在未見出大規模的競爭性投入前，未來６至１２個
月，目前大廠家仍可主導市場。如有競爭者加入，由於建廠需時，競爭也可能在６至１２個月後
出現。
　
　　港股中，ＡＳＭＰＴ（００５２２），比亞迪電子（００２８５）則是港龍頭。
　
＊１０﹒　ＡＩ手機和ＡＩ　ＰＣ＊
　
　　ＡＩ的浪潮還在繼續，英偉達（ＮＶＤＡ）市值突破３萬億美元，但Ａ股的各路ＡＩ概念股
早已不復去年雞犬升天的盛況，市場對於ＡＩ的炒作趨於理性，除了部分直接參與到英偉達供應
鏈的算力硬體外，最受資金追捧的便是以ＡＩ手機與ＡＩ　ＰＣ為代表的端側ＡＩ概念。
　
　　先是在５月的微軟（ＭＳＦＴ）Ｂｕｉｌｄ開發者前瞻大會上，微軟推出名為
Ｃｏｐｉｌｏｔ＋ＰＣ的新款人工智能電腦，緊接著蘋果（ＡＡＰＬ）於６月的ＷＷＤＣ推出
Ａｐｐｌｅ　Ｉｎｔｅｌｌｉｇｅｎｃｅ，展示了ＡＩ手機的全新形態。西部證券指出，隨著端
側ＡＩ從核心層到應用層技術的日趨成熟，消費電子終端進入了產品迭代的重要窗口期。各終端
品牌廠商融入「ＡＩ血液」，創新不斷，有望引起終端用戶的新一輪「換機潮」。
　
　　港股中，聯想（００９９２），小米（０１８１０）及一眾蘋果供應鏈都可受惠。
　
　　２０２４年上半年的１０大熱門板塊，之所以熱，是因為阿爺政策利好，另方面是因為電子
產品更新替代。這兩個利好一旦出現，應可以延續至２０２４年的下半年，如何把握，由閣下考
量。《資深投資者　石鏡泉》
　
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
　
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