按盤價 
《經濟通通訊社２６日專訊》美國聯儲局上周正式展開減息周期，且首次減息就大減半厘，
有利高估值的科技股，騰訊（００７００）、阿里巴巴（０９９８８）及美團（０３６９０）經
連日攀升後，都已創了５２周新高，惟部分科技股仍較落後，當中百度（０９８８８）近日舉辦
２０２４百度雲智大會，旗下智能雲發布百舸ＡＩ計算平台全面升級至４﹒０版本，加上美國記
憶晶片生產巨擘美光科技受惠ＡＩ需求，上個財季業績勝預期，百度今早趁勢飆逾半成。而近日
有多隻科技股包括快手（０１０２４）及嗶哩嗶哩（０９６２６）等獲大行唱好，有哪些仍有條
件追落後呢？
＊百度百舸ＡＩ計算平台４﹒０發布，模型訓練有效時長達９９﹒５％＊
百度昨日舉辦２０２４百度雲智大會，執行副總裁、百度智能雲事業群總裁沈抖會上宣布百
度百舸ＡＩ異構計算平台４﹒０升級發布，其支持多芯混訓、多芯適配，在萬卡集群上實現了超
過９９﹒５％的有效訓練時長。另百度創辦人、董事長李彥宏在會上指，智能體是其最看好的
ＡＩ應用發展方向，因為智能體相當於ＰＣ時代的網站和自媒體時代的帳號，它可以做出非常複
雜及強大的應用，將來會有數以百萬量級的智能體出現，從而形成一個龐大的產品生態。
此外，百度智能雲宣布升級旗下智能代碼助手「文心快碼」，新版本的文心快碼可憑藉「企
業級代碼架構解釋」及「企業級代碼審查」兩項新功能，大幅度地提升企業編碼的開發效率與質
量。目前文心快碼已經服務超過１萬家企業客戶，並幫助數百萬名中國開發者提升編碼效率，整
體提升研發效率２０％。
＊美光受惠ＡＩ需求上季收入盈利勝預期，下季收入指引勝預估＊
另值得留意，美國記憶晶片生產巨擘美光科技公布，截至８月２９日止第四季淨利潤報
８﹒８７億美元，去年同期虧損１４﹒３億美元。期內收入按年增長９３％，達７７﹒５億美元
，經調整後每股盈利為１﹒１８美元，分別高於市場預期的７６﹒５億美元和１﹒１１美元。
美光科技又預計新年度首財季收入將達創紀錄的８５億至８９億美元，高於分析師預期收入
８３億美元，並預計毛利率躍升至約３９﹒５％，美光股價盤後一度升逾１４％，報１０９﹒９
美元。美光行政總裁在聲明中表示，強勁的人工智能需求推動數據中心ＤＲＡＭ產品的強勁增長
。步入２０２５財年，公司處於歷史上的最佳競爭地位。
＊滙證籲買美團騰訊阿里，大摩升騰訊目標價至４８０元＊
值得一提，近日有多隻科技股獲大行唱好，其中滙證指，儘管宏觀經濟疲弱，仍在美團、騰
訊及阿里身上看到機會，皆予「買入」評級。滙證認為，美團盈利增長在宏觀挑戰下仍具韌性。
騰訊的收入組合移至高毛利業務、有紀律的成本控制，以及致力發展ＴＳＲ應可推動其盈利增長
及股價韌性。而阿里鑑於客戶管理收入變現，以及非核心業務虧損收窄所帶來的盈利復甦，已準
備好獲重評，加上因為人工智能和公共雲的增長表現，穩健的雲盈利能力是另一個帶動因素，惟
消費者情緒疲弱仍是一大隱憂。
摩根士丹利指，騰訊在中國互聯網股票中擁有最佳風險回報，其遊戲業務具有結構性優勢，
各細分市場的佔有率增加，盈利可見度較高，資本管理為反彈後的下行提供支持，重申騰訊「增
持」評級及列為首選，目標價由４５０元升至４８０元。大摩又指，與網易（０９９９９）相比
，更喜歡騰訊。預計２０２４年下半年和２０２５年，騰訊遊戲收入將分別年增１３％和１０％
，同期網易遊戲收入分別下滑７％及增長２％。
＊摩通升京東目標價至１５５元，麥格理予快手目標價５４﹒６元＊
摩通稱，自被沃爾瑪於８月底悉售持股後，京東（０９６１８）Ｈ股及美股ＡＤＲ股價已分
別累計反彈２４％和２７％，表現好過ＫｒａｎｅＳｈａｒｅｓ中概互聯網指數及主要電子商務
同業同期表現，主要歸功於家電以舊換新政策的正面消息及低估值。預期京東短期內會有獲利回
吐，但不認為跑贏大市表現已結束，因為見到其營收在第三季和第四季將改善至按年中單位數增
長，重申「增持」評級，並將其美股和港股目標價分別由３６美元及１４０港元，上調至４０美
元和１５５港元。
麥格理表示，短劇業務正成為快手近期新增長動力，擁有較強用戶吸引能力，可將用戶引流
到自家平台，形成閉環，帶來外部廣告增長。管理層認為短劇有較大的商業化潛力，憧憬明年增
長較顯著，推動收入及盈利穩健增長。雖然市場對直播電商的憂慮增加，但快手管理層仍相信
ＧＭＶ及用戶流量可保持韌性，維持ＧＭＶ按年增長１７％的目標。麥格理亦維持對快手的正面
看法，給予「跑贏大市」評級，目標價為５４﹒６元，對應２０２４年預測市盈率１２倍不變。
高盛指，嗶哩嗶哩目前正轉向利潤較高的廣告及由遊戲業務驅動的更穩健、有利可圖的業務
模式。因嗶哩嗶哩遊戲的生命周期較佳、廣告增長快於同業以及有利的業務組合╱成本約束，相
信將於２０２６年前實現１０至１５％的淨利潤率，並推動未來６至１２個月市場共識上調，因
此將其評級由「中性」升至「買入」，目標價１７６元。
＊鄧聲興：百度快手網易股價落後，料各有兩成潛在升幅＊
香港股票分析師協會主席鄧聲興表示，雖然美光受惠ＡＩ需求業績理想，但百度不能與其直
接比較。百度此類開發ＡＩ大模型的公司資本開支大，不似美光作為晶片生產商，愈多企業投入
開發大模型對其愈有利，事實上百度在ＡＩ方面的盈利及收入未知，要視乎其大模型應用的普及
性。不過，美國進入減息周期，確有利高估值的科技股，而百度股價較落後，料仍有兩成潛在升
幅。另快手及網易股價同樣較落後，潛在升幅料也有兩成，惟快手估值難與過往相比，難升至
５２周高位約６５元，而網易上次公布業績顯示遊戲業務增長放慢，與手遊龍頭騰訊沒法相比，
亦不似阿里每日有２０億元以上的北水淨流入，但股價往後應可重上１６０元。至於嗶哩嗶哩，
經今日急升，股價已不再落後，不宜高追。
百度半日升６﹒１４％收報９４﹒１５元，成交１２﹒５９億元。其他科技股亦普遍上升，
騰訊升３﹒５％報４１９﹒６元，阿里升６﹒１４％報９４﹒１５元，美團升５﹒３１％報
１４８﹒８元，京東升６﹒６８％報１３４﹒２元，快手升３﹒７２％報４６﹒０５元，嗶哩嗶
哩升８﹒２８％報１４７﹒８元，網易升３﹒０１％報１３７﹒１元，小米（０１８１０）升
１﹒７％報２０﹒９元。
撰文：經濟通市場組、採訪組 整理：李崇偉
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