《缸邊隨筆－石鏡泉》人行也要打世界波

　　《缸邊隨筆》中國的央行是中國人民銀行（「人行」），不少投資者以為，人行的職能和人
行行長的工作，就是聽中央的話，其實不全是，宜多認識一下。中國經濟學家朱民近日有談及此
。
　
　　朱民今時是清華大學國家金融研究院院長，屬學術界，但以其背景（見另文），有這位前人
行副行長的解說導航，相信可讓讀者省點工夫。
　
　　朱民謂，自建國以來，人行從改革開放，加入世貿（ＷＴＯ），一步步走來，其實一直都在
摸索著自己的定位。
　
＊完善貨幣政策管理框架＊
　
　　４０年前，中國的央行和商業銀行的功能基本是一樣的，當年的中行（０３９８８）、建行
（００９３９）等還是人行的「國際部」。其後，人行才得以獨立於一眾商業銀行之外，走上央
行這重要之路，有了《央行法》。
　
　　朱民表示，人行今時已開始建立全面而宏觀的貨幣政策框架，包括貨幣、拆借、外匯儲備等
政策，還有利率、匯率的管理制度。他認為，今時人行最大的挑戰是，要繼續完善宏觀貨幣政策
的管理框架，從而與國際接軌，並達到國際一流的水平。
　
　　朱民指許多人講中國的金融改革，總是只講市場改革、銀行改革，其實央行改革、貨幣政策
的改革，才是最重要的改革。他認為，人行前行長周小川對宏觀貨幣政策的持續改善、利率制度
的開放、匯率制度從「掛勾」（ｐｅｇ），走向有管理的浮動，讓人民幣走向國際化等，都有很
大的貢獻。他強調，人行須繼續朝這個方向走。
　
＊人行行長３大職能＊
　
　　至於人行行長的職能，朱民再以周小川為例，綜合為３個：
　
　　１﹒　以數據加宏觀經濟事實為基礎，去作出宏觀政策的決定，就像美聯儲局的鮑威爾經常
說的，「睇數據」。
　
　　朱民說，在周小川任內，人行大大加強了統計及數據的工作，涉及多達５０００家企業的調
研，企業數據非常多。行長才得以憑數據、以事實為基礎，作出宏觀政策如貨幣政策的決定。
　
　　２﹒　要穩得住大局，並保持央行的獨立性。在這方面，朱民認為，周小川做得特別好。朱
民說，在形勢起變化時，周小川有能力穩住大局，並找到方向，繼續往前走。
　
　　他舉例說，當流動性市場波動時，利率、匯率市場同時波動，周小川則採取準備金率和利率
都不動，但卻要微調市場利率。朱民認為，這是「機智」的，因波動時，對市場的控制及對流動
性的把握，都非常重要。
　
　　３﹒　要有國際視野。美國貨幣政策影響全球，但朱民認為，中國的貨幣政策同樣對全球造
成影響，他說看過去兩年，中國貨幣政策影響巨大便可知道。
　
　　因此，朱民指人行行長不但要了解全球經濟、金融的形勢和變化，還要了解「自己」（中國
）對全球的影響，也要了解「別人」（其他國家）對自己的影響。
　
＊堅持不斷推進改革＊
　　
　　在朱民眼中，除了維持物價穩定，推動經濟增長，甚至自２００８年金融海嘯之後，要維持
金融穩定等央行行長的工作之外，周小川還有堅持不斷推進改革的任務。朱民強調，那不但是金
融改革，還是金融業的改革，周小川都做得稱職，做出成績。
　
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＊朱民：前ＩＭＦ副總裁＊
　
　　朱民畢業於復旦大學，約翰斯．霍普金斯大學（Ｊｏｈｎｓ　Ｈｏｐｋｉｎｓ　
Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ）經濟學博士，對國際金融、銀行業務及宏觀經濟方面，深有研究，具國
際視野。
　
　　朱民現任清華大學國家金融研究院院長，也曾於２０１１年，出任ＩＭＦ副總裁，成為首位
進入ＩＭＦ高層的華人。２００３至２００９年，朱民曾任中國銀行副行長；２００９年１０月
，出任人行副行長。
　
　　適值中國在金融及宏觀經濟的領域上，都出現很多新變化。朱民相信可以作出貢獻，並把自
己的知識和經驗，傳承下去。《資深投資者　石鏡泉》
　
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
　
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