按盤價 
《經濟通通訊社４日專訊》凱基亞洲投資指出，明年恒指將有望回到２３２００點水平，對
應預測市盈率１０﹒５倍，稍高於１０年均值的１０﹒２６倍，由於考慮今年恒指由高點回落時
，大市氣氛異常亢奮，單日成交額曾一度突破６０００億元。另由估值估算，市場預測明年企業
每股盈利按年增長５﹒１％。
若年末恒指收報１９７００點，潛在升幅約１７﹒８％，基於刺激經濟措施規模合符預期，
且針對著私人消費；恒指每股盈利維持５％以上增長；中美衝突僅限於貿易層面。
＊明年上落市格局＊
該行指出，明年中美關係會是港股最大風險，但樂觀而言，特朗普宣稱對中國進口貨物徵收
６０％關稅或僅是談判手段，最終數字仍屬未知數，亦考慮到中央財政部指仍有刺激經濟政策尚
未出台，故此對後市未太悲觀，但整體格局呈「上落市」。
該行給予焦點股分別為招行（０３９６８）、平保（０２３１８）、中國建築國際
（０３３１１）、騰訊（００７００）、中移動（００９４１）、攜程（０９９６１）、比亞迪
（０１２１１）。相關目標價分別為４３、５７﹒５、１１﹒９、５０７、８０﹒９、
６２５﹒３、３１９﹒１元。
＊內地ＧＤＰ「保５」困難＊
美國經濟料放緩程度較市場預期明顯，但不會進入衰退，預期美聯儲今年１２月仍會減息
０﹒２５厘，明年仍會減息２至３次，每次仍為０﹒２５厘。不過，候任總統特朗普政策會推升
通脹，明年減息不確定性，下半年經濟風險較高。美股Ｓ＆Ｐ ５００盈利料仍升中高個位數，
全年回報６％至１２％，較前兩年下滑。
內地方面，市場仍關注１２月經濟工作會議是否能提出有效財政刺激政策及美國政策的利好
、利淡因素角力，惟整體信心仍未有恢復，如人民消費。因此在結構性問題難解下，該行認為，
明年內地經濟增長「保５」將困難重重。至於人民幣走勢，凱基投資策略部主管溫傑認為，價格
變數眾多，要視乎後市關稅影響及反擊、經濟措施，但貶值幅度則未必如市場預期那麼大。
台股方面，則看好明年延續２０２３、２０２４年表現，全年走勢將大致維持過往Ｕ型走勢
，即第一、四季看漲，第二、三季則容易出現估值修正。
該行指出，明年整體策略建議分別為黃金、比特幣、高評級債、美股、日股。（ｒｈ）
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