《勝算在握》香港股票分析師協會鄧聲興：薦買ＡＳＭＰＴ、比電

　　　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買ＡＳＭＰＴ、比電
　
　　ＡＳＭＰＴ（００５２２）：全球各行業正發展人工智能（ＡＩ），帶動芯片需求大增。即
使在去年全球半導體銷售額微降的大背景下，中國大陸地區半導體設備銷售額仍實現了同比
２８﹒３％的增長。２０２４年３月全球半導體銷售額亦同比增長１５﹒７％，在過去３個月內
持續保持兩位數增長。ＡＳＭＰＴ　２０２４年第一季度集團股東應佔盈利環比升１﹒３９倍至
１﹒８億元；經調整每股基本盈利環比升１﹒３９倍至０﹒４３元；集團新增訂單總額按季增長
１７％至３２﹒０億元，截至季末未完成訂單６６﹒５億元。集團主要經營半導體封裝設備
（ＳＥＭＩ）和ＳＭＴ設備業務。集團的表面貼裝業務用於電子組裝，收入規模較為穩定，覆蓋
著消費電子、汽車、工業電子、航空航天、醫療設備等市場。隨著人工智能熱潮有增無減，集團
市場份額必能在ＡＩ時代提升。目標價１２０﹒００元，止蝕價９０﹒００元。（建議時股價
：１０８﹒９０元）
　
　　比亞迪電子（００２８５）：在消費電子需求復甦，ＡＩ手機進入原生化階段的背景下，以
蘋果為引領者的ＡＩ手機時代將加速到來，蘋果於６月初在全球開發者大會推出Ａｐｐｌｅ　
Ｉｎｔｅｌｌｉｇｅｎｃｅ和Ｓｉｒｉ重大改版。新的Ａｐｐｌｅ　Ｉｎｔｅｌｌｉｇｅｎｃｅ
功能將推動更新換機的需求。相信蘋果ＡＩ不負眾望，維持今年ｉＰｈｏｎｅ銷量預測為
２﹒３１億部，作為動力電池行業的龍頭之一的比亞迪電子將會成為蘋果受益者。集團２０２４
年第一季度的收入和股東淨利潤分別為３６４﹒８億元人民幣，同比增長３８﹒３％和６﹒１億
元人民幣，同比增長３３﹒０％，這要歸功於捷普工廠的收入貢獻、安卓業務的復甦以及汽車電
子業務的進一步發展。另外，集團與英偉達（ＮＶＩＤＩＡ）合作了很長時間，為ＮＶＩＤＩＡ
　ＡＩ服務器的合作夥伴。最近，ＮＶＩＤＩＡ正在開發實體人工智能，並正在建造工廠機械人
、操控機械人和人形機械人。人工智能領域的擴張，有望推動集團２０２４年收入與利潤。目標
價５１﹒００元，止蝕價３５﹒００元。（建議時股價：３９﹒００元）《香港股票分析師協會
主席　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　　　俊賢資產管理何啟俊：薦買波司登、寶尊電商
　
　　波司登（０３９９８）：公司最新公布截至今年３月底止之全年業績。收入同比上升
３８﹒４％至２３２﹒１億人民幣；權益股東應佔溢利同比增加４３﹒７％至３０﹒７億人民幣
，收入和淨利潤表現均勝於市場預期。公司宣派末期股息每股２０港仙，連同中期股息，派息比
率高達八成。
　　全年度盈利增長高於收入增長，歸因於公司提升門店運營效率，並加強對日常營運之管控，
令主要費用率（分銷及行政支出）由２０２３年度的４３﹒７％，下降至２０２４年的
４１﹒２％。公司整體毛利率維持穩定，按年輕微增加０﹒１個百分點至５９﹒６％。
　　公司所有業務分部收入均錄得正增長。核心品牌羽絨服收入同比上升４３﹒８％至
１９５﹒２億人民幣，其中波司登、雪中飛、冰潔品牌收入分別按年增長４２﹒７％、
６５﹒３％和１５﹒９％，貼牌加工管理和女裝業務收入則按年上漲１６﹒４％和１６﹒６％。
值得一提，公司使用拉式補貨、小單快返之調節機制，配合全渠道商品一體化管理，令庫存周轉
天數連續３個財年下跌。截至２０２４年３月底止，庫存周轉天數為１１５天，較２０２３財年
下跌２９天。
　　展望未來，公司將持續四大發展方向，包括品牌引領、品類經營、渠道營運和客戶體驗，例
如明確三大羽絨品牌之定位、通過創新提升產品競爭力以及利用數字化提高營運效率等。策略上
，公司現價為２０２５財年預測市盈率１３倍，低於７年平均水平，股息率６厘，建議可候低４
元附近水平收集。目標價４﹒８０元，買入價４﹒００元，止蝕價３﹒６０元。（上周四建議時
股價：４﹒３３元）
　
　　寶尊電商（０９９９１）：公司於上月末公布截至２０２４年３月底止之第一季業績。總淨
收入同比上升４﹒９％至１９﹒８億人民幣；歸屬於普通股東之淨虧損為６６６０萬人民幣，較
２０２３年同期有所收窄。
　　按業務劃分，產品銷售收入同比增長４﹒９％至７﹒１億人民幣，其中寶尊電商收入因調整
經銷模式之產品組合，令收入錄得雙位數跌幅。不過，品牌管理收入貢獻達到３﹒１億人民幣，
全面抵銷電商收入下降之影響。至於服務收入則同比上升４﹒１％至１２﹒２億人民幣，歸因於
數字營銷和技術服務收入之雙位數增長。
　　儘管面對中國經濟復甦不平衡，消費者信心有待提升，公司探索與知名平台如小紅書、快手
之業務延伸，又推動降本增益措施，憧憬下半年電商之盈利能力有望改善。於第一季度，公司成
功收購抖音之合作夥伴－－洛氪，開拓直播業務領域。品牌管理業務方面，公司目前擁有ＧＡＰ
中國和Ｈｕｎｔｅｒ大中華區、東南亞之知識產權。公司會推出本土化產品、擴展門店網絡和打
造ＧＡＰ中國全渠道零售營運平台，以提高營運能力，目標品牌管理業務收入持續增長。
　　策略上，公司近期股價以區間上落為主，考慮到電商業務財務表現有望改善，加上品牌管理
之貢獻加大，可以趁低收集，作中長線部署。目標價６﹒９０元，買入價６﹒００元，止蝕價
５﹒４０元。（上周四建議時股價：６﹒０６元）《俊賢資產管理投資總監　何啟俊》（筆者為
證監會持牌人，沒有持有上述股票，但公司客戶持有波司登，可能隨時作出買賣）
　
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。