按盤價 
《經濟通通訊社２８日專訊》Ｍｙｓｔｅｅｌ研調指出，受高庫存及採購需求疲軟影響，煤
價短期料延續偏弱走勢，令一眾煤炭股昨日集體下挫，其中龍頭中國神華（０１０８８）適逢昨
日除淨，加上年初至今已累升約４５％，股價昨急跌逾半成。不過，隨著今日「中特估」股份普
遍造好，神華半日也回升近３％。大和發表最新研報指，神華繼續超額完成生產目標，股價下行
風險有限，滙證則認為煤價大跌空間有限 ，神華仍是受追捧防守股，若想吸納應如何部署？
＊Ｍｙｓｔｅｅｌ：煤價短期料延續偏弱走勢，光大證券：仍有望季節性走強＊
據Ｍｙｓｔｅｅｌ，當前產地供應增量受限，煤價相對堅挺，支撐市場煤到港成本，而終端
電廠高企的庫存繼續對市場形成壓制，且在長協和進口煤穩定供應下，終端整體採購需求延續疲
軟。同時非電終端採購體量較小且旺季結束在即，需求釋放有限，迎峰度夏預期兌現尚待時日，
加之周三（２６日）主力煤企外購價格下調情緒帶動，預計短期內煤價將延續僵持偏弱走勢。
不過，光大證券指，近期持續降水影響了旺季煤價的預期，若後續降水下降，煤價仍有望季
節性走強。中泰證券表示，展望未來，動力煤價格仍將呈現高位震盪趨勢，不具備大幅下跌基礎
，主要因電廠日耗仍處於攀升過程，需求改善仍在繼續。此外，鐵路優惠政策或將到期，產地和
港口煤價倒掛預期加劇。
＊大和：神華超額完成生產目標，股價下行風險有限＊
大和發表最新研報，預期今年內地的煤炭產量及平均售價均會開始錄得下跌，惟估計神華股
價下行的風險有限，預計跌幅將介乎約５％至１０％。當神華２０２４財年的收益率恢復至７％
，追求高收益回報的投資者或會再次買入神華。
該行亦指，除了受盈利表現支撐，神華亦繼續超額完成生產目標。公司２０２４年首５個月
的煤炭產量按年升２﹒３％，相對於早前業務指引提及公司２０２４年將減產２﹒６％。另外，
今年第二季度的煤炭價格由每噸８００元人民幣升至每噸８５０元人民幣，減少市場對公司８月
盈利表現失望的情緒。神華於下月發布的中期盈利預告，將會是近期值得關注的消息。綜合上述
因素，給予神華「持有」評級。
＊滙證：煤價大跌空間有限，神華仍是受追捧防守股＊
另滙證近日發表的研報預期，內地現貨煤價未來數月將回落至每噸８００元人民幣水平，而
水力發電大幅反彈及煤電發電量相應減少，是導致煤價下跌主因，５月煤電發電量按年跌４％，
是９個月以來首次下跌。不過，煤價大跌空間有限，山西煤產量恢復情況是未來需要關注的因素
，５月山西煤產量按月增８％，但按年仍跌７％，而進口煤價仍處於吸引水平，或會增加沿海地
區庫存壓力。
不過，滙證稱，在市況波動下，神華仍是受投資者追捧的防守股，但煤價表現或限制股價近
期上升空間，以今年預測息率約５﹒８厘計，跟其他高息股比較不算突出，維持「持有」評級不
變，惟將目標價由３１元升至３５元。
＊港股通央企紅利ＥＴＦ獲國新投資認購，神華為十大成分股之一＊
值得一提，國資委旗下中國國新控股上周三（１９日）在官網發公告，旗下國新投資認購了
廣發、南方、景順長城等基金公司發行的首批「中證國新港股通央企紅利ＥＴＦ」，以傳遞堅定
看好港股央企上市公司長期價值的積極訊號，同時彰顯國有資本運營公司在維護央企市場價值，
提升港股央企上市公司定價權方面的責任擔當。該ＥＴＦ追蹤５０家港股央企上市公司，中國神
華為十大成分股之一。另２０２４陸家嘴論壇於同日開幕，中證監主席吳清在會上表示，要大力
推動上市公司提升投資價值。
＊溫鋼城：北水料會再買中特估股份，神華回至３４元以下可吼＊
ｉＦＡＳＴ Ｇｌｏｂａｌ Ｍａｒｋｅｔｓ投資總監溫鋼城於今日《開市Ｇｏｏｄ
Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，神華令人擔心是神華過去偶爾會回試５０天線，５０天線現正處於約
３３元，若想加倉或無貨想買入，可待回至３４元以下再考慮。
溫鋼城又提到，北水要救市也不會太著力救私人企業，港股中也沒有多少隻股份北水會吼，
最多就是買下港交所（００３８８）、友邦（０１２９９）及滙控（００００５），至於「中特
估」股份，若見跌得多，相信北水下一轉會再買返，故可優先選買此類股份。其中神華昨日跌得
較多，預測息率回至約６厘半，往績息率則為７厘。他又說，於內地做定期存款卻只有２厘半息
，很多人都嗤之以鼻，尤其於內地賣了樓的人往往想將錢放於較高息的地方，現在也沒理財產品
可吼，唯有買「中特估」股份，香港此類股份又較高息，若長揸亦較易處理，有其吸引力。
神華半日升２﹒９９％收報３６﹒２元，成交５﹒５２億元。其他煤炭股也普遍回升，中煤
能源（０１８９８）升３﹒０１％報９﹒２４元，兗礦能源（０１１７１）升１﹒４５％報
１１﹒１８元，兗煤澳大利亞（０３６６８）升３﹒３５％報３３﹒９元，南戈壁
（０１８７８）升３﹒０１％報３﹒０８元，易大宗（０１７３３）升３﹒４７％報１﹒４９元
，蒙古焦煤（００９７５）升４﹒０４％報９﹒０２元。
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組 整理：李崇偉
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