獨立股評人郭家耀:薦買中石油、騰訊
中石油(00857):集團日前公布首季業績,營業額8121億元人民幣,按年上升
10﹒9%。淨利潤456﹒8億元人民幣,按年上升4﹒7%。期內集團原油平均實現價格每
桶75﹒41美元,按年下降0﹒8%;國內天然氣平均銷售價格每千立方英尺9﹒38美元,
按年基本持平。油氣當量產量約4﹒64億桶,按年增長2﹒6%,其中國內油氣當量產量
4﹒13億桶,按年增長2﹒6%;海外油氣當量產量5070萬桶,按年增長2﹒6%。集團
首季油氣和新能源業務實現經營利潤429﹒6億元人民幣,按年增長4﹒8%,主要由於國內
天然氣產銷量增加。單位油氣操作成本每桶10﹒38美元,按年下降1﹒8%。另外,集團首
季銷售天然氣833﹒69億立方米,按年增長14﹒2%,其中國內銷售天然氣671﹒02
億立方米,按年增長7﹒5%。集團首季經營現金流達1111億元人民幣,維持穩健水平,有
利支持分紅政策。油價表現堅挺,公司估值吸引,後市前景樂觀。目標價8﹒50元,入巿價
7﹒50元,止蝕價6﹒80元。(建議時股價:7﹒66元)
騰訊(00700):集團首季經調整盈利502﹒65億元人民幣,按年上升54%,期
內收入1595﹒01億元人民幣,按年上升6%,兩者均勝市場預期。增值服務收入下跌
0﹒9%,其中本土市場遊戲及社交網絡收入下跌近2%。本土市場遊戲總流水恢復按年增長,
幅度達3%,收入倒退主要是遞延入帳所致。國際市場遊戲收入按年增長3%至136億元人民
幣,按固定匯率計表現穩定。網絡廣告業務收入達265﹒06億元人民幣,按年上升
26﹒44%,主要是微信視頻號、小程序、公眾號及搜一搜的增長拉動。除汽車行業外,所有
主要行業的廣告開支均有所增長。管理層預計年內廣告業務收入增長步伐會較首季放緩,但仍以
可觀速度增長。公司承諾致力於把盈餘資本回饋股東,加大回購力度,提升股息,並按計劃執行
2024年超過千億股份回購行動。騰訊業績表現理想,估值有望進一步修復,後市前景樂觀。
目標價475﹒00元,入巿價380﹒00元,止蝕價350﹒00元。(建議時股價
:384﹒40元)《獨立股評人 郭家耀》(筆者為證監會持牌人士,筆者及相關人士沒持有
上述股份)
招商永隆楊曉琴:薦買中國平安
中國平安(02318):集團是中國第一家股份制保險企業,至今已發展成為保險、銀行
、投資三大業務為一體,核心金融與互聯網金融業務並行發展的個人金融生活服務集團之一。旗
下子公司包括平安壽險、平安產險、平安養老險、品行健康險、品行銀行、平安信托、平安大華
基金等。
2024年一季度業績符合預期,新業務價值保持較快增長:一季度中國平安營收同比下滑
1﹒52%至2766﹒9億元人民幣,歸母淨利潤同比下滑4﹒3%至367﹒1億元人民幣
。下滑主要受科技、資管和財險板塊拖累,其中資管板塊減值壓力有所緩解。核心業務壽險方面
,營運利潤同比增2﹒2%,較去年同期的下滑2﹒1%明顯回暖。代理人隊伍規模較年初減少
4%,人均貢獻新業務價值同比大升56%,一方面得益於銷售效率的提升,一方面也得益於產
品和繳費結構調整。一季度實現新業務價值128﹒9億元人民幣,同比增長20﹒7%,高於
市場預期。新業務價值率同比提升6﹒5個百分點至22﹒8%。
投資表現同比承壓,不動產佔比持續下降:一季度集團年化綜合投資收益率3﹒1%,同比
下滑0﹒2個百分點,主要受權益市場波動影響,年化淨投資收益率3﹒0%,同比下滑0﹒1
個百分點,主要是國內利率下行對新增和再配置資產的壓力所致。截至一季度末,集團不動產投
資餘額為2064﹒34億元人民幣,在總投資資產中佔比4﹒2%,較2021年的金額和佔
比均有所下降。其中物權、債券和其他股權投資佔比分別為79﹒8%、16﹒2%和4%,這
裏面佔比八成的物權不動產主要是收租型物業,歷史業績穩定。集團地產相關投資持續下降,內
部結構以無權為主,風險相對可控。
估值修復和高息屬性正值市場關注:資產端地產風險仍是壓制估值的核心因素,近期內地出
台多項扶持地產行業的政策,包括多個城市取消限購,及傳聞地方政府購買商品房庫存作為公租
房等,地產板塊風險有所緩解,權益市場情緒明顯好轉。當前內險股內含價值估值處於歷史低位
,修復空間較大。集團目前股價(20日收盤價)對應2024年預期PEV(內含價值)估值
僅約0﹒55倍,2015-2020年,集團PEV估值均在1倍以上。且中國平安H股目前
股息率6%,上周市場傳聞內地將減免投資者通過港股通投資H股所取得的紅利稅,雖然消息尚
未證實,但高息板塊再次活躍。我們相信在高息加地產風險有所緩和的雙重利好下,集團的估值
有望繼續修復,建議投資者可於現階段布局。(本周二建議時股價:44﹒95元)《招商永隆
銀行證券分析師 楊曉琴》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)
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