按盤價 
《經濟通通訊社１６日專訊》市況欠佳，恒指今日急跌逾２％，終失守萬六關，不過有股份
仍表現硬淨；中移動（００９４１）近兩年來首度回購股份，大行普遍歡迎，其中富瑞指其股價
升至高位仍入市回購是極好訊號。中移動今日曾升逾１％至６６﹒５元，另外兩隻中資電訊股亦
同獲大行唱好，指其在宏觀不利因素影響下，仍將保持穩定增長，股息及估值吸引。三大電訊股
成跌市避風港，應如何部署？
＊中移動首斥４８３６萬元回購７３﹒８萬股，曾稱視乎情況回購＊
中移動申報，自普通決議案通過以來，昨日首度入市回購股份，在聯交所斥４８３５﹒６萬
元回購７３﹒８萬股，佔約０﹒００３６％股權，回購每股最高價６５﹒９元，最低價
６４﹒９５元。中移動對上一次回購是完成Ａ股上市後，即２０２２年２月１０日至２５日期間
，六度共斥逾８億元回購，是公司上市以來首次回購。
值得一提，中移動在２０２３年度股東大會同意通過，授權董事會回購不超過已發行香港股
份數目的１０％，去年３月則稱會視乎情況回購股份。不過，去年中移動股價企穩６０元水平，
公司未有回購Ｈ股，反而中移動控股股東中國移動集團去年累計斥約３０億元人民幣增持中移動
Ａ股。
＊富瑞：中移動回購是極好訊號，中資電訊股具增長且便宜＊
富瑞發表研報指，中移動２０２２年Ａ股上市後，港股股價曾走弱，公司當時累計斥資約
８﹒６億元回購，隨著股價重上６０元後便停止。中移動最新於股價觸及６４元仍入市回購，將
是非常好的訊號。中證監於１月１２日表示會持續鼓勵上市公司積極增加派息比率和回購，相信
三大電訊商作為領先的國企，將要樹立好榜樣。
另富瑞相信中國５Ｇ和寬頻建設已大致完成，三大電訊商今年資本開支將跌７％，佔收入比
率將由２１％回落至１９％，令自由現金流上升，三隻股份都是具增長且便宜，繼２０２３年遠
遠跑贏內地及香港股市後，今年可望繼續跑贏，為投資者帶來可觀的絕對回報。預料中電信、中
移動可達到２０２３年派息比率７０％的目標，２０２４年中移動派息比率料可提高２個百分點
，而中電信（００７２８）可增３個百分點。因應盈利持續向好，２０２４年中移動股息率可見
８﹒６厘。
＊瑞銀：中移動重啟回購屬正面訊息，予目標價８９元＊
瑞銀表示，中移動時隔兩年重啟回購，此屬正面訊息，呈現其對回饋股東的承諾，料下一個
催化劑在於集團對派息率的指引，該股存在上行空間，主要是資本開支有下跌潛力、公司充裕的
現金餘額或自由現金流，及對股東回報的承諾，予目標價８９元，評級為「買入」，並重申為行
業首選，現提供預測今年股息回報約８厘。
摩通指，中移動自２０２２年２月以來再次恢復回購，雖然回購規模相對較小，但是新一年
恢復回購，反映出中移動願意改善股東回報，預計對股價會有正面反應，亦將提高市場對中移動
未來進行更多回購的憧憬。去年中國電訊商表現一直跑贏同期恒指４０％以上，投資者今年將繼
續看好電訊股，因為在動盪的市況中更具防守性，而且股息回報吸引，重申中移動為行業首選，
維持「增持」評級，目標價７４﹒５元。
另野村近日稱，相比去年第三季強勁表現，中移動第四季服務收入增長溫和，主要因為企業
市場增長放緩，而核心業務則保持平穩，受惠５Ｇ遷移和寬頻升級。預料２０２３年服務收入和
盈利同比分別升７﹒２％及７﹒１％，而總銷售首度超過１萬億元人民幣，２０２３至２０２５
年服務收入預測上調１﹒１％至１﹒８％，反映流動通訊用戶增長較佳，維持「買入」評級，將
２０２４及２０２５年盈利預測分別上調０﹒５％及１﹒１％，目標價由７５元上調至７８元。
＊高盛：料三大電訊股今年保持穩定現金流，股息及估值吸引＊
高盛近日亦就中資電訊股發表研報，指投資者今年討論及關注的主要議題為，在私有雲及數
字化項目預算受限等宏觀不利因素影響下，中國電訊行業可能出現增長放緩，但目前仍料三大中
資電訊股今年將保持穩定的現金流產生能力，利潤料按年增長約６％至１１％，股息率達８至
１０厘，估值亦將保持吸引力。
高盛維持對中移動、中電信及中聯通（００７６２）的「買入」評級，認為即使在宏觀不利
因素的影響下，三大電訊商仍將保持穩定增長，但基於最新行業數據及預測，微調目標價，中移
動由８４元降至８２元，中電信由５元降至４﹒９元，中聯通由６﹒５元降至６﹒４元。
＊林嘉麒：中移動股息仍高宜揸中長線，短線可買中電信＊
元宇證券基金投資總監林嘉麒於今日《ｈｏｔ ｔａｌｋ １點鐘》節目指，中移動近兩年
來首度回購，券商都很歡迎，亦代表公司覺得股價及估值某程度上仍被低估，現時中移動預測每
股息率達７﹒４厘，仍算頗高，加上回購股份被註銷後會進一步提升每股盈利及派息率，故短期
大家會覺得中移動穩陣，可吸引資金流入。雖然中移動今日不算升很多，但起碼消息令股價突破
了短期高位。
林嘉麒續指，以現時市況買中移動未必有很大回報，但無論外圍何時開始減息，對其中長線
都屬利好，因減息會令資金成本降低，即使中移動未必每年派息比率都可進一步提高，息率回報
可能會因股價仍吸引，令一些資金願意買入。以中移動７厘息，相對現時定存４厘息，加上美國
應不會長期維持高息，假設累計減息逾１厘到３至４厘，中移動仍算作高息股。當然，中移動現
時股價不算很便宜，往後亦未必有機會撈底，中電信今日亦突破近一兩個月高位，只有中聯通升
得較慢，但短線寧買最細隻的中電信，貪其爆發力較強，股價走勢亦不錯；若不嫌悶則可買中移
動，惟要中長線持有。
＊黃瑋傑：中資電訊股有資金流入，中電信若升穿３﹒９元上望４﹒０５元＊
輝立證券董事黃瑋傑則於《開市Ｇｏｏｄ Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，中資電訊股近期走勢
轉強，其中聯通由上周五（１２日）４﹒８４元飆至昨日（１５日）５元，似乎有資金流入。中
電信相對強弱指數（ＲＳＩ）也繼續增強，今日９天ＲＳＩ升至７３，應可挑戰３﹒９元，若升
穿３﹒９元可上望４元至４﹒０５元。買股票若看對方向，並覺得仍有動力繼續上升，不妨貪心
些將目標上移，再定止賺位鎖定利潤，安心等候。
中移動今日收市升０﹒６１％報６６﹒１５元，中電信升０﹒７８％報３﹒８９元，中聯通
升０﹒８％報５﹒０４元。
撰文：經濟通市場組、採訪組 整理：李崇偉
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