按盤價 
《經濟通通訊社２４日專訊》滙證發表研報，將港交所（００３８８）的目標價由３５２元
下調２３﹒３％至２７０元，仍維持「買入」評級，以反映其市場估值和盈利表現均見下降。
報告指，港交所過去兩年的表現大幅落後於恒生指數，２０２３年的平均每日成交額
（ＡＤＴ）下降至１０５０億元，較２０２１年下降了３７％，出現的四大問題包括地緣政治緊
張、美元高利率、中國經濟疲軟和市場活動減少。根據該行模型，市場預計港交所長期ＡＤＴ增
長率為３％，但認為這過於保守，預期未來一至兩年將出現四大正常化趨勢，以推動港交所獲重
新評級。
報告指，四大正常化趨勢包括：一、利率正常化，預計未來１－２年美聯儲的降息幅度將大
於內地，為內地政策制定者提供更多寬鬆空間；二、ＡＨ股溢價正常化，現時ＡＨ股溢價高達
５３％，遠高於１０年平均的２５％，南向港股通有助收窄這一差距，亦留意到中央近期公布５
項鞏固香港金融市場的措施；三、隨著資產管理規模（ＡＵＭ）的擴大，風險偏好正常化；四、
市盈率正常化，認為隨著利率下降和淨投資收入組合減少，市盈率有望回復至更高水平。
報告將港交所今、明年的每股盈利預測分別下調了１０％和１１％，以反映市場估值、
ＡＤＴ和淨投資收入的降低，長期ＡＤＴ增長預測亦由１０％調低至６％。（ａｃ）
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