《專家之言》內地電訊行業經營現金流穩定,三大電訊商承諾未來提升派息比率,進一步增
加收息價值,並且具「中特估」概念,帶動股價持續跑贏大市。中電信(00728)去年業績
增長穩定,截至2023年度12月底止年度,經營收入5136億元(人民幣.下同),按年
增加6﹒7%,其中服務收入上升6﹒9%至4650億元,連續11年保持增長。期內,純利
增加10﹒3%至304億元,EBITDA為1368億元,按年上升5%,EBITDA率
為29﹒4%。
*去年移動用戶ARPU達45﹒4人幣,天翼雲收入增68%*
2023年,集團的經營費用按年上升6﹒3%至4764億元,佔經營收入的比重
92﹒8%。期內,移動通信服務收入1957億元,按年增加2﹒4%,其中,移動增值及應
用收入升12﹒4%至258億元。2023年度集團移動用戶數累計淨增1659萬戶,用戶
規模達到4﹒08億戶;當中,5G套餐用戶3﹒19億戶,全年累計淨增5070萬戶,滲透
率近78﹒1%。移動用戶平均每月每戶收入(ARPU)達到45﹒4元,按年上升0﹒4%
。
集團加快推進千兆用戶向FTTR升級,不斷加強雲寬帶應用拓展和服務升級,去年度,固
網及智慧家庭服務收入1231億元,按年增加3﹒8%,其中,智慧家庭業務收入升
12﹒8%至190億元。去年度,寬帶綜合ARPU為47﹒6元,按年上升2﹒8%。去年
,集團的產數業務保持快速發展,分部收入增加17﹒9%至1389億元,佔服務收入比
29﹒9%,上升2﹒8個百分點,對服務收入的增量貢獻由2021年的51﹒6%提升至
70﹒4%。期內,天翼雲收入972億元,按年增加67﹒9%。
集團為支撐5G網絡規模建設,加強戰略性新興業務支撐保障,加大雲網融合數字信息基礎
設施投入,完善5G覆蓋範圍,集團去年全年資本支出988﹒38億元,較2022年增加
6﹒8%。集團預計今年的資本開支為960億元,其中移動網絡投資295億元,產業數字化
投資370億元。去年度,經營活動產生的現金流量淨額1375億元,自由現金流130億元
,去年底現金及現金等價物為810﹒46億元,資產負債率為46﹒5%。
*去年派息增19%,擬3年內將派息比率升至逾75%*
集團擬派末期息每股0﹒09元,連同中期息0﹒1432元,全年共股息每股
0﹒2332元,按年增加19%,派息比率達到70%。為兌現A股上市時承諾,計劃在今年
起3年內將股息比率,逐步提升至同年盈利的75%以上。現價計,股息率6厘,預測股息率
6﹒8厘。走勢上,自3月中形成上升軌,目前企穩各主要平均線之上,STC%K線續走高於
%D線,MACD牛差距擴闊,宜候低4﹒1元(港元,下同)以下吸納,上望4﹒6元,不跌
穿3﹒86元續持有。《金利豐證券研究部執行董事 黃德几》(筆者為證監會持牌人士,並無
持有上述股份)
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